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商品頻道

商品基金錄得10年來最大規(guī)模的資金流入，這才是本輪商品牛市的關(guān)鍵動(dòng)力

　　

 

編輯：魏偉軍  發(fā)布時(shí)間：2022.02.24 03:18

在通貨膨脹處于異常高水平，以及期貨市場(chǎng)巨額利潤(rùn)的推動(dòng)下，商品基金錄得10年來最高的資金流入量，并且這種勢(shì)頭還在加速。

從鋁到石油再到谷物，各種商品的供應(yīng)緊張已將價(jià)格推至創(chuàng)紀(jì)錄水平，同時(shí)也將市場(chǎng)推入現(xiàn)貨溢價(jià)/現(xiàn)貨升水(Backwardation)狀態(tài)。這使得投資者可以通過出售現(xiàn)貨合約并以較低價(jià)格購(gòu)買遠(yuǎn)期合約來獲得回報(bào)。

與此同時(shí)，由于通脹處于數(shù)十年來的最高水平，各類資金都在尋求對(duì)沖，這也促使資金大規(guī)模涌入大宗商品?；ㄆ旒瘓F(tuán)(CitiGroup)估計(jì)零售和機(jī)構(gòu)資金流入已接近7,000億美元，為至少2007年以來的最高水平。這也可能進(jìn)一步推動(dòng)漲勢(shì)。

巨額資金流入之際，通脹和利率押注席卷了更廣泛的市場(chǎng)，標(biāo)志著商品指數(shù)跟蹤基金的局面好轉(zhuǎn)，當(dāng)上一次大宗商品繁榮在2010年代破產(chǎn)時(shí)，這些基金以無利可圖而著稱。當(dāng)時(shí)，需求疲軟和供應(yīng)增加導(dǎo)致許多現(xiàn)貨價(jià)格大幅折價(jià)，使投資者在合約展期時(shí)面臨虧損。

景順集團(tuán)(Invesco)的固定收益和另類ETF策略負(fù)責(zé)人杰森·布魯姆表示，反向溢價(jià)是“投資者心態(tài)的巨大推動(dòng)力”，該公司今年已向其最大的跨商品ETF注入了18億美元。他說：“人們14年來第一次想到‘天哪，通貨膨脹是個(gè)問題’。”

作為遠(yuǎn)期曲線吸引人的一個(gè)例子，原油等大宗商品可以通過將到期頭寸向前滾動(dòng)一個(gè)月來提供超過3%的月度回報(bào)，即使直接價(jià)格沒有變動(dòng)。鋁等市場(chǎng)在過去十年的大部分時(shí)間里都處于升水狀態(tài) - - 與現(xiàn)貨溢價(jià)相反的結(jié)構(gòu) - - 也被證明對(duì)渴望收益的投資者具有吸引力，尤其是在通脹損害其他資產(chǎn)回報(bào)的情況下。

First Trust Portfolios的高級(jí)副總裁瑞安·伊薩凱寧表示，這促使更多資金轉(zhuǎn)向大宗商品。

他說：“前景已經(jīng)改變，我們正在進(jìn)行的對(duì)話是‘讓我們重新考慮它在投資組合中的位置，’。如果我們要對(duì)大宗商品進(jìn)行配置，應(yīng)該從哪里獲取資金？應(yīng)該來自股票，應(yīng)該來自債券，還是應(yīng)該來自其他地方？”

由于烏俄烏緊張局勢(shì)(Russia-Ukraine Tensions)引發(fā)對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，大宗商品近期進(jìn)一步受到提振。俄羅斯(RUS)是包括鋁和鎳在內(nèi)的金屬的主要來源國(guó)、大型石油和天然氣生產(chǎn)國(guó)以及小麥的重量級(jí)輸出國(guó)。俄羅斯否認(rèn)其打算入侵烏克蘭，在緊張局勢(shì)升級(jí)后已經(jīng)受到西方初步制裁。

根據(jù)彭博(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)廣泛的商品ETF目前規(guī)模超過210億美元，這是至少自2007年以來的最高水平。FirstTrust的全球商品基金在本月飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的26億美元。

然而，這種快速增長(zhǎng)確實(shí)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)突然崩潰時(shí)，損失將是巨大的。大量資金流入還可能使基金在市場(chǎng)上持有大量合約，這可能會(huì)導(dǎo)致在不擾亂價(jià)格的情況下進(jìn)出頭寸變得困難。例如，景順的兩個(gè)大宗商品ETF持有約25%的12月NYMEx汽油未平倉(cāng)頭寸。

這部分是因?yàn)樵撔袠I(yè)在很大程度上傾向于追隨兩種主要的商品指數(shù)產(chǎn)品 - - 標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品指數(shù)和彭博商品指數(shù)。但此類投資的系統(tǒng)性意味著資金流入可能增長(zhǎng)得如此之快，以至于它們冒著擾亂市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，就像USO ETF的大規(guī)模持倉(cāng)導(dǎo)致2020年原油市場(chǎng)混亂時(shí)發(fā)生的那樣。

不過，目前資金并不太擔(dān)心，即使每天有數(shù)百萬美元投入大宗商品。

布魯姆說：“我們認(rèn)為對(duì)產(chǎn)能的擔(dān)憂遠(yuǎn)未到來。我希望我們?cè)谝粌赡陜?nèi)解決這個(gè)問題。我想說，總的來說，投資界仍有很大一部分人對(duì)大宗商品的投資不足?！?/font>商品頻道 >>