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商品頻道

紐約商業(yè)交易所的軋空行情引發(fā)了全球銅貿(mào)易的重組,直到現(xiàn)在


要點(diǎn):

?  5月,當(dāng)紐約商業(yè)交易所(COMEx)的銅價(jià)飆升至歷史新高時(shí),一艘船正在太平洋上從智利(CHI)向最大買(mǎi)家中國(guó)(CHN)運(yùn)送未鍛造銅。

?  當(dāng)Ricarda號(hào)于6月抵達(dá)上海時(shí),全球銅市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入軋空的陣地戰(zhàn)階段。然后,該船收到了一個(gè)不同尋常的請(qǐng)求:在中國(guó)重新裝載更多的銅 - - 并將其運(yùn)到美國(guó)。

?  7月這艘船運(yùn)送1.5萬(wàn)噸銅抵達(dá)新奧爾良,與此同時(shí),更多的貨物已經(jīng)到達(dá)COMEx交割庫(kù),或正在駛往美國(guó) - - 繼續(xù)受到創(chuàng)紀(jì)錄溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)。

   

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 商品頻道編輯魏偉軍 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:魏偉軍  發(fā)布時(shí)間:2024.08.23 07:00

5月,當(dāng)紐約商業(yè)交易所(COMEx)的銅價(jià)飆升至歷史新高時(shí),一艘船正在太平洋上從智利(CHI)向最大買(mǎi)家中國(guó)(CHN)運(yùn)送未鍛造銅。

當(dāng)Ricarda號(hào)于6月抵達(dá)上海時(shí),全球銅市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入軋空(Short Squeeze)的陣地戰(zhàn)階段。然后,該船收到了一個(gè)不同尋常的請(qǐng)求:在中國(guó)重新裝載更多的銅 - - 并將其運(yùn)到美國(guó)(US),因?yàn)楫?dāng)時(shí)COMEx的溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平 - - 空頭需要用這些貨物交割,而多頭將阻止這種事情發(fā)生。

7月這艘船運(yùn)送1.5萬(wàn)噸銅抵達(dá)新奧爾良,與此同時(shí),更多的貨物已經(jīng)到達(dá)COMEx交割庫(kù),或正在駛往美國(guó) - - 繼續(xù)受到創(chuàng)紀(jì)錄溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)。

IHS Markit的航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示,7月,9.1萬(wàn)噸銅到達(dá)美國(guó),其中大部分來(lái)自智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)、必和必拓(BHP Billit-on)和Antofagasta在智利生產(chǎn)的銅。

這種極端的市場(chǎng)扭曲令從交易員到基金經(jīng)理的主要參與者感到驚訝。中國(guó)通常每年生產(chǎn)數(shù)百萬(wàn)噸銅以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求,但由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟,中國(guó)一直在大規(guī)模出口銅。

>> Concord Resources的研究總監(jiān)鄧肯·霍布斯表示:“中國(guó)選擇出口是非常不尋常的??紤]到價(jià)格激勵(lì),很容易理解為什么會(huì)發(fā)生這種情況,但問(wèn)題是,只有當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí),人們手頭有多余的存貨,才有可能出口。”

在中國(guó)持續(xù)大規(guī)模出口的推動(dòng)下,投資者對(duì)基本面前景的擔(dān)憂(yōu)加劇,對(duì)銅價(jià)構(gòu)成重大壓力,目前LME銅價(jià)較5月峰值已經(jīng)下跌了15%以上。

一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是,中國(guó)的出口激增是否即將結(jié)束,尤其是在有跡象表明需求開(kāi)始再次回升,出口從高位回落的情況下。但參與運(yùn)輸?shù)娜耸勘硎?,更多的金屬正在運(yùn)往中國(guó)以外的美國(guó)和亞洲港口,在銅貿(mào)易恢復(fù)正常之前,可能會(huì)有最后一批船貨輸出。

▌軋空行情回顧

COMEx的銅價(jià)上漲是對(duì)沖基金推動(dòng)的,早有預(yù)謀的,這些超級(jí)賭徒預(yù)計(jì)銅精礦不足將導(dǎo)致宏觀供應(yīng)缺口加劇,這種情況下,任何價(jià)格水平都是合理的。

5月,軋空行情啟動(dòng),價(jià)格漲勢(shì)突然加速??疹^沒(méi)有足夠的現(xiàn)貨交割,多頭主力看準(zhǔn)這一點(diǎn)巨額資金不斷涌入推動(dòng)價(jià)格飆升。

套利窗口同時(shí)打開(kāi),空頭要購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨以對(duì)沖期貨持倉(cāng),多頭要購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨以使空頭無(wú)貨可買(mǎi)。

中國(guó)的銅出口并非直接進(jìn)入COMEx的交割庫(kù),因?yàn)橹袊?guó)沒(méi)有大型冶煉廠在COMEx注冊(cè),操作上,中國(guó)貿(mào)易商收集進(jìn)口的符合交割標(biāo)準(zhǔn)的銅返回美國(guó)倉(cāng)庫(kù),以及將原訂送往中國(guó)的貨物運(yùn)往美國(guó)。

高價(jià)造成中國(guó)需求破壞和庫(kù)存飆升后,軋空行情結(jié)束。但是,COMEx與倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所(SHFE)的價(jià)差仍然很高,到目前為止,追逐價(jià)差的套利交易仍在繼續(xù)。根據(jù)IHS Markit的最新數(shù)據(jù),本月迄今為止,美國(guó)進(jìn)口了近6萬(wàn)噸銅。商品頻道 >>

 


主題:商品行情走勢(shì)分析  | 新聞源:Bloomberg


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