由于美聯(lián)儲總部官員已經(jīng)就遠超央行目標的核心PCE數(shù)據(jù)發(fā)表了觀點，認為是“暫時的”，不會做出政策回應(yīng)，美元指數(shù)窄幅震蕩。澳元由于央行政策會議中性立場，歐元由于通脹急升漲幅居前。

北京時間02:58，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：美元指數(shù)下跌0.20%，報89.810；歐元上漲0.24%報1.2233，日元上漲0.36%報0.9142，英鎊下跌0.25%報1.4160；加元上漲0.22%報0.8292，澳元上漲0.64%報0.7764，紐元下跌0.03%報0.7256。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲

周三，美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)表示，美聯(lián)儲(Fed)資產(chǎn)購買(QE)的組合在實現(xiàn)貨幣政策目標方面是有效的：美聯(lián)儲選擇保留這一組合。維持2%的通脹率是美聯(lián)儲的目標，目前暫時性的因素不能提供太多的信號。

她補充說，臨時性因素正在影響通貨膨脹，但預(yù)計在重新開放一段時間后，通貨膨脹將回落至目標水平以下。她強調(diào)稱，她會“非常密切地”觀察數(shù)據(jù)，將監(jiān)控工資的通脹情況，將密切關(guān)注通脹預(yù)期。

布雷納德重申，就業(yè)人數(shù)比疫情前的水平下降了800萬至1000萬，預(yù)計未來幾個月將取得進一步進展。

當(dāng)天早些時候，美聯(lián)儲負責(zé)銀行監(jiān)管的副主席夸爾斯(Randal Quarles)表示，高通脹可能是暫時的，單個月的通脹數(shù)據(jù)不會導(dǎo)致持久的高通脹。他表示，如果高通脹持續(xù)，美聯(lián)儲有應(yīng)對工具。他重申，在實現(xiàn)充分就業(yè)方面還有很長的路要走。

上周，達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)表示，開始討論縮減美聯(lián)儲在危機時期部署的某些資產(chǎn)購買是明智之舉?！?/font>

>> Spartan Capital Securities的國債交易董事總經(jīng)理湯姆·迪伽羅瑪表示：“關(guān)于我們認為這種通脹是否會成真，存在很多爭論。而且我認為，人們預(yù)計美聯(lián)儲將提早開始縮減QE，他們會在后面某次會議上提到這一點?！?

>> 新加坡銀行(Bank of Singapore)的分析師莫松辛表示：“全球增長正在改善，一些中央銀行已經(jīng)取得了領(lǐng)先地位，例如加拿大央行(BoC)，英格蘭銀行(BoE)和新西蘭儲備銀行(RBNZ)。但是，這不足以推動市場出現(xiàn)重大發(fā)展。每個人都在等待美聯(lián)儲，看看下一步將做什么。”

>> 星展銀行(DBS Bank)的分析師表示：“美聯(lián)儲逐漸縮減QE的討論甚至與其他西方央行存在競爭關(guān)系，后者已經(jīng)因為經(jīng)濟復(fù)蘇加速而開始縮減QE。”

>> 野村證券(Nomura)的外匯交易主管斯圖爾特·奧克利表示：“整個世界處于觀望狀態(tài)。面對不確定性，我調(diào)整了自己的交易。未來幾個月對外匯市場來說將至關(guān)重要，這完全取決于美聯(lián)儲何時開始討論逐漸縮減QE，這與本月和下個月的數(shù)據(jù)100％有關(guān)。當(dāng)我們得到暗示后，巨變就會發(fā)生?！?/font>

② 澳儲行

澳大利亞儲備銀行(RBA)周二將現(xiàn)金利率和3年期國債收益率目標維持在0.10%。并宣布將在7月決定是否延長收益率曲線控制(YCC)和是否實施進一步量化寬松(QE)。不過，該國第二大洲因新病例激增再次封鎖一周，給前景帶來了一定的不確定性。

行長菲利普·洛威說：“盡管經(jīng)濟和就業(yè)強勁復(fù)蘇，但通脹和工資壓力受到抑制。理事會致力于維持高度支持性的貨幣政策，以支持澳大利亞(AUS)恢復(fù)充分就業(yè)和通脹目標?！?/font>

③ 美債收益率

截止發(fā)稿時，10年期國債收益率上漲1.8個基點，報1.611%。30年期國債收益率上漲2.6個基點，報2.297%。2年/10年收益率利差擴大至1.464%。

>> Spartan Capital Securities的國債交易董事總經(jīng)理湯姆·迪伽羅瑪表示：“我們?nèi)匀徽J為，隨著6月供應(yīng)正?；A(yù)計10年期收益率將回升至1.7%，收益率曲線將趨陡?！?/font>

>> 安聯(lián)投資管理公司(Allianz)的高級投資策略師查理·里普利表示：“市場參與者已經(jīng)預(yù)料到通脹率會提前上升，現(xiàn)在已經(jīng)看到了，一些投資者認為美聯(lián)儲允許通脹過熱。經(jīng)濟的迅速開放突顯了特定的供需動態(tài)，從而導(dǎo)致了不必要的消費價格上漲壓力。除了4月份的就業(yè)報告造成短暫債券市場異動以外，10月期美國國債在整個4月都保持穩(wěn)定，但是隨著縮減QE的討論逐漸開始，情況可能會改變?！?/font>

▉ 經(jīng)濟數(shù)據(jù)

① ISM制造業(yè)PMI

美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)環(huán)比上升0.5個百分點，至61.2%。路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計該數(shù)據(jù)為60.9%。

分項數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)從4月的64.3躍升至67.0。而工廠的庫存幾乎沒有增長。同時，盡管仍有820萬人失業(yè)，ISM就業(yè)指標仍降至6個月低點。物價支付指數(shù)盡管環(huán)比小幅回落，但仍處于2008年7月的水平附近，當(dāng)時美國仍處于上一輪危機時期。

>> BK Asset Management的董事總經(jīng)理凱西·里恩表示：“ISM報告就業(yè)疲軟和支付價格低于預(yù)期，表明供應(yīng)問題對制造業(yè)和整個經(jīng)濟產(chǎn)生了影響。這強化了美聯(lián)儲的保守立場，它不愿與其他央行一起討論提前縮減QE。”

② 歐元區(qū)CPI

周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受能源成本上漲的推動，歐元區(qū)(EARN)的消費者物價指數(shù)(CPI)同比飆升2%，達到2018年年底以來的最高水平，并且高于歐洲央行(ECB)的通脹目標 。

>> Monex Securities的外匯分析師西蒙·哈維表示：“下一季度的通脹數(shù)據(jù)完全受到基數(shù)效應(yīng)和其他臨時因素的影響，因此市場和政策制定者很難從中剔除短期信號?！?/font>

③ 核心PCE

上周五，美國商務(wù)部(DoC)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月，美國PCE同比飆升3.6%。同時，核心PCE飆升3.1%，是1992年以來的最高水平。

多數(shù)機構(gòu)認為，美聯(lián)儲(Fed)可能不會因為通脹急升而提前退出超寬松貨幣政策。

>> 澳大利亞國民銀行(NAB)的羅德里戈·卡特里爾表示：“市場似乎開始關(guān)注美聯(lián)儲的說法，即通脹只是暫時的，因此不應(yīng)該引起關(guān)注。價格的暫時上漲不應(yīng)促使央行退出刺激政策?！?/font>

>> Chevy Chase Trust的高級董事總經(jīng)理克雷格·佩尼克表示：“核心PCE高于預(yù)期。同時核心PCE月度漲幅達到20年來最高水平。此外，許多經(jīng)濟指標都表現(xiàn)強勁。但是，美聯(lián)儲已經(jīng)表示，他們預(yù)計近期的通脹數(shù)據(jù)會 走高。我們認為，這個數(shù)據(jù)不會促使當(dāng)前政策發(fā)生任何變化。然而，我們需要關(guān)注央行鷹派轉(zhuǎn)變的最初跡象?！?/font>

不過，也有機構(gòu)認為，該數(shù)據(jù)預(yù)示著通脹和利率前景的不確定性。

>> 安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)的克里斯·伊格表示：“通脹將繼續(xù)給整個交易大廳蒙上陰影。通貨膨脹是投資者的主要關(guān)注點，這意味著利率變化的不確定性。”

>> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的首席外匯策略師山本雅文表示：“如果我們看到通脹持續(xù)達到2%以上，這可能會給工資帶來上行壓力。通脹風(fēng)險有高于預(yù)期的趨勢。”

同時，有機構(gòu)認為，即使通脹繼續(xù)高于目標水平，如何給美元進行定價仍存在困難。

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的外匯和商品研究主烏爾里?！とR克特曼表示：“明年美國的通脹率將保持在2.5%。但這并不是讓美元的定價變得容易。在情況更清楚之前，美元可能會在當(dāng)前水平找到良好的平衡?！?/font>

④ 非農(nóng)

周五，美國勞工統(tǒng)計局(BLS)將發(fā)布就業(yè)形勢報告(ESR)，目前，彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的中位數(shù)預(yù)期是，非農(nóng)就業(yè)人口增加67.8萬，這將是3月份以來的最大增幅，也是連續(xù)5個月增長。預(yù)計失業(yè)率將降至5.9%，是疫情爆發(fā)以來的最低水平。

 

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年4月) 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 預(yù)測   (單位：萬人)

>> 荷蘭國際集團(ING)的分析師表示：“由于勞動力供應(yīng)無法跟上需求增長的步伐，我們的團隊預(yù)計非農(nóng)就業(yè)增長僅為50萬。市場普遍認為是65萬。這些低于共識的數(shù)字可能會成為未來2到4個月持續(xù)存在的情況，并可能繼續(xù)消除美聯(lián)儲討論縮減QE的擔(dān)憂?！?/font>

>> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的經(jīng)濟學(xué)家在一份報告中表示：“我們一直并且仍然認為，4月就業(yè)報告受到技術(shù)因素的影響遠大于聯(lián)邦計劃。毫無疑問，正如我們在過去幾個月中多次說過的那樣，我們認為這實際上造成了問題?！?

>> 美國銀行(Bank of America)的經(jīng)濟學(xué)家米歇爾·邁耶表示：“這是美聯(lián)儲決定貨幣政策路徑的關(guān)鍵數(shù)據(jù)點，特別是通脹和通脹預(yù)期已經(jīng)飆升的情況下。另一份疲軟的就業(yè)報告可能會讓美聯(lián)儲推遲討論縮減QE，但強勁的數(shù)據(jù)反彈可能會讓美聯(lián)儲對經(jīng)濟復(fù)蘇更有信心，并有可能開始就縮減QE發(fā)出信號?！?/font>

▉ 市場數(shù)據(jù)

美國商品期貨委員會(CFTC)的美元持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，美元凈空頭頭寸激增1萬口以上，至12.7萬口。

 

美國商品期貨委員會(CFTC)美元持倉數(shù)據(jù) (截至2021年5月25日) 黃金凈多頭持倉 預(yù)測   (單位：口)

▉ 機構(gòu)觀點

① 美元前景

>> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的策略師約瑟夫卡普爾索表示：“世界經(jīng)濟正在復(fù)蘇，這將對美元不利，因為它是一種反周期貨幣。過去幾周美元一直疲軟，我認為它會繼續(xù)走低?！?/font>

>> 澳大利亞國民銀行(NAB)的外匯策略負責(zé)人雷·阿特里爾表示：“在可預(yù)見的未來，美國經(jīng)濟將面臨一段高赤字和債務(wù)水平不斷上升的時期，‘雙赤字’風(fēng)險將繼續(xù)成為影響市場格局的一個主要因素?！?/font>

>> 巴克萊(Barclays)的高級貨幣策略師嘉田信一郎表示：“通貨膨脹數(shù)據(jù)相當(dāng)強勁，但零售銷售增長可能開始減速。經(jīng)濟前景取決于仍不確定的財政政策?！?/font>

>> 三菱日聯(lián)金融集團(MUFG)的貨幣分析師內(nèi)田敏里表示：“到了夏天，美國面臨財政問題，并且不確定會有多大規(guī)模的財政支出。如果不進一步明確財政政策，美聯(lián)儲將難以采取任何行動。我認為美元在短期內(nèi)會因縮減QE預(yù)期而獲利，但我懷疑這種交易能夠持續(xù)很長時間。”

>> 花旗集團(CitiGroup)的策略師包括紐約的易卜拉欣·拉巴里在一份報告中寫道：“隨著時間的推移，美元將保持疲軟，我們將看到所謂的縮減恐慌 ^{Taper Tantrum} 逐漸消失。這歸因于美聯(lián)儲的鴿派定位，良好的風(fēng)險偏好和全球同步復(fù)蘇的預(yù)期?！?/font>

② 歐元前景

>> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的策略師簡·弗利表示：“對歐元區(qū)復(fù)蘇的信心正在增強，這支持了一種市場猜測，即歐洲央行將在6月10日會議上討論縮減QE的問題?！?/font>

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的策略師史蒂夫·巴羅表示：“在歐元區(qū)(EARN)，經(jīng)濟樂觀情緒在今年初有所減弱后似乎正在改善。但是，收益率又開始上升，歐洲央行(ECB)需要做出一個棘手的決定，是否認為收益率上升將使金融狀況收緊，并維持目前的資產(chǎn)購買速度?！?/font>

>> 荷蘭國際集團(ING)的分析師表示：“歐元區(qū)在經(jīng)濟收縮了兩個季度之后，由于經(jīng)濟重新開放和強勁的消費需求，今年第二季度有望實現(xiàn)強勁的增長。這將對歐元構(gòu)成支撐?！?/font>

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的分析師表示：“歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)表示，現(xiàn)在討論縮減QE為時過早，歐元有望繼續(xù)走強?！?

>> Rakuten Securitie的外匯策略師俊·阿拉奇表示：“盡管第一季度美國在經(jīng)濟重新開放方面處于領(lǐng)先地位，但歐洲正在迎頭趕上，并且還有進一步改善的空間，這為歐元提供了支撐?！?/font>

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)外匯分析師廖青表示：

 

夸爾斯的最新講話已經(jīng)表明，央行不會因為核心PCE飆升而改變政策立場，仍然在強調(diào)充分就業(yè)仍有很長的路。這可能是暗示，本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能對于決定退出寬松貨幣政策的時機更為重要。 請注意，總部領(lǐng)導(dǎo)通常代表的是美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的立場，今天是一位副主席，一位理事共同宣稱通脹上沖是暫時的，這就是FOMC的態(tài)度。而不是某個地方主席，如卡普蘭，只能代表自己。 在這種情況下，實際上匯市方向沒有強力指引，主要貨幣都處于區(qū)間整理走勢，以等待非農(nóng)報告。 盡管本月非農(nóng)仍可能出現(xiàn)意外情況，但鑒于初請失業(yè)金數(shù)據(jù)，許多指標型大企業(yè)主動上調(diào)工資，許多州在報告統(tǒng)計周期內(nèi)宣布退出聯(lián)邦失業(yè)金計劃，加上高達800萬以上的職位空缺，我們確實認為，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)可能符合預(yù)期，在65-70萬區(qū)間。 如果數(shù)據(jù)達到或高于預(yù)期，意味著美聯(lián)儲有可能在6月中旬的政策會議上，就宣布已經(jīng)對縮減QE進行了討論 - - 這意味著退出危機時機寬松貨幣政策正式開始，這就是美元指數(shù)非農(nóng)前跌不下去的一個主要支撐因素。

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