盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但目前市場一致預(yù)期7月非農(nóng)就錄得強(qiáng)勁的就業(yè)增長，美元指數(shù)周五小幅拉升，非美貨幣全面承壓。受到央行各派傾向的壓制，歐元和英鎊跌幅領(lǐng)先。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)貨幣也普遍承壓，因市場對Delta變體蔓延的擔(dān)憂加劇。

北京時(shí)間16:30，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：美元指數(shù)上漲0.16%報(bào)92.395，歐元下跌0.22%報(bào)1.1819，日元上漲0.01%報(bào)0.9115，英鎊下跌0.12%報(bào)1.3917，加元下跌0.12%報(bào)0.7993，澳元下跌0.19%報(bào)0.7391，紐元下跌0.18%報(bào)0.7047。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議結(jié)束后，多位美聯(lián)儲(Fed)官員發(fā)表了講話，分歧非常明顯，總體而言，鷹派主張9月正式宣布縮減資產(chǎn)購買(QE)，10月實(shí)施，明年第一季度內(nèi)完成這一過程為2022年加息鋪平道路；而鴿派和中間派主張?jiān)倏磶讉€月的勞動力市場數(shù)據(jù)，今年年底宣布縮減QE，明年初實(shí)施縮減，最快在2023年加息。

美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)周三表示，縮減QE在今年年底宣布，明年實(shí)施；加息條件可能會在2022年末滿足，隨后在2023年初采取行動。

同一天，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)表示，“很快”縮減QE，為采取更加“耐心的方法”提高利率奠定了基礎(chǔ)。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)表示，如果需要，盡早退出QE，將為明年加息掃清障礙。他預(yù)計(jì)，就業(yè)水平將在明年夏天恢復(fù)到疫情前的水平。

舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)表示，她認(rèn)為，最有可能在今年晚些時(shí)候或明年初縮減QE。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

廖青補(bǔ)充說，之所以造成一定市場沖擊，尤其是美元指數(shù)，是ADP數(shù)據(jù)意外不及預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)跌幅過大，而他的言論表明，6月的點(diǎn)陣圖仍然有效。

>> 法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)的G10外匯研究主管瓦倫丁·馬里諾夫表示：“投資者仍 在為美聯(lián)儲的下一步行動做準(zhǔn)備，時(shí)間點(diǎn)是8月底的杰克遜霍爾央行年會。一些人認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)可能會在這個會議上提出關(guān)于縮減QE的更多細(xì)節(jié)。”

② Delta變體

截止發(fā)稿時(shí)，約翰斯霍普金斯大學(xué)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，新冠確診病例達(dá)到2.01億，死亡428萬。

美國新冠確診病例激增 _By CDC

Delta變體在全球繼續(xù)加速蔓延。在美國(US)，7天平均每日確診病例超過了去年夏季的峰值水平，路易斯安那州和佛羅里達(dá)州的新冠住院人數(shù)已經(jīng)創(chuàng)新高。不過，頂級傳染病專家安東尼·福西已排除了再次實(shí)施大范圍封鎖的可能性。在日本(JPN)，由于新增病例創(chuàng)新高，政府將緊急狀態(tài)的范圍擴(kuò)大到了更多的地區(qū)。

③ 英格蘭銀行

英格蘭銀行(BoE)周四在政策會議上維持貨幣政策不變，但在是否繼續(xù)向債券市場注入資金的問題上出現(xiàn)分歧，同時(shí)大幅上調(diào)了通脹預(yù)測。

貨幣政策委員會((MPC)將英國利率維持在0.1%不變，并維持資產(chǎn)購買不變。然而，投票結(jié)果顯示，八人委員會中有一位委員希望提前結(jié)束該計(jì)劃。

3.1 政策路線圖

央行公布了本輪QE的退出策略。央行稱，在基準(zhǔn)利率達(dá)到0.5%時(shí)，央行將不再將到期債券的回籠資金再投入購買國債；在利率升至1%時(shí)，將開始積極出售債券。

而在2018年6月之后，英格蘭銀行的政策指引是，在利率接近1.5%之前，英國央行不會開始退出QE計(jì)劃。

央行行長貝利(Andrew Bailey)解釋說：“過去三年發(fā)生了很大的變化，如果我們堅(jiān)持1.5%，那就等于說我們實(shí)際上永遠(yuǎn)不會縮減QE?！?/font>

英格蘭銀行預(yù)計(jì)，基準(zhǔn)利率醬紫啊2022年第三季度達(dá)到0.2%，2023年第三季度達(dá)到0.4%，2024年第三季度達(dá)到0.5%。

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的高級英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家露絲格雷戈里表示：“通過談?wù)摽s減QE的機(jī)制，是政策收緊越來越近的另一個信號。”

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock)的英國首席投資策略師維沃克·保羅表示：“這意味著它現(xiàn)在預(yù)計(jì)下一個政策緊縮周期將比過去更加漸進(jìn)，而且終點(diǎn)會更低。我們預(yù)計(jì)，首次加息將在2023年上半年進(jìn)行 - - 比市場預(yù)期的要晚一些。新的指導(dǎo)表明，他們希望從2025年開始縮減QE?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan)的全球市場策略師休·吉伯表示：“鑒于必須選擇‘過早或過晚’收緊政策的立場，央行似乎選擇了后者?！?/font>

3.2 通脹預(yù)測

MPC仍然認(rèn)為當(dāng)前的通脹將是暫時(shí)的，但與此同時(shí)，他們將通脹預(yù)測上調(diào)了幾乎一倍。政策制定者現(xiàn)在預(yù)計(jì)今年第四季度通脹率將達(dá)到4%的10年高點(diǎn)，然后回落。而5月份的預(yù)測為2.5%。

該委員會表示：“預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)將經(jīng)歷明顯的高于目標(biāo)的通脹時(shí)期。但我們的核心預(yù)期是，目前全球和國內(nèi)的通脹壓力上升將被證明是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)中期將回落至2%的目標(biāo)水平?！?/font>

隨著全球經(jīng)濟(jì)的重新開放和休假計(jì)劃的結(jié)束，預(yù)計(jì)通脹率將有所下滑。重新開放應(yīng)該會推動供應(yīng)鏈問題逐步解決，而隨著更多人重返勞動力市場，休假結(jié)束應(yīng)該會限制工資上漲。

貝利表示：“英格蘭銀行一點(diǎn)都不自滿，并將密切關(guān)注數(shù)據(jù)。如果出現(xiàn)更持久的通脹跡象，將毫無疑問地采取行動?！?/font>

④ 澳儲行

澳大利亞儲備銀行(RBA)本周出人意料地表示，將堅(jiān)持縮減購債計(jì)劃，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在近期因Delta變體蔓延而實(shí)施的封鎖中迅速復(fù)蘇。

行長菲利普·洛威表示，9月每周債券購買規(guī)模將從現(xiàn)在的50億降至40億澳元。不過，央行維持現(xiàn)金利率0.1%不變。

洛威說：“到目前為止的經(jīng)驗(yàn)是，一旦疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)就會迅速反彈。經(jīng)濟(jì)正受益于大量額外的政策支持，疫苗接種計(jì)劃也將推動復(fù)蘇。”

央行表示，新宣布的購債規(guī)模將至少持續(xù)到11月中旬。盡管如此，洛威仍然堅(jiān)持認(rèn)為在2024 年之前不會滿足加息條件。

>> AMP Capital Investors的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝恩·奧利維爾表示 ：“隨著近期澳大利亞的國債收益率從2月份的1.98%高位跌至1.15%，可能得出的結(jié)論是，實(shí)際上沒有必要繼續(xù)維持更高的債券購買規(guī)模?！?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師克里斯·里德表示：“央行會在年底前再次下調(diào)購債規(guī)模。澳大利亞央行已將11月確定為下一個關(guān)鍵決策點(diǎn)，做出何種決定將取決于疫情發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。我們預(yù)計(jì)會有足夠多的好的發(fā)展，以推動再一次縮減QE規(guī)模?！?/font>

⑤ 美債收益率

截止發(fā)稿時(shí)，10年期國債收益率上漲2.5個基點(diǎn)，報(bào)1.242%。30年期國債收益率上漲2.5個基點(diǎn)，報(bào)1.887%。10年/2年收益率利差擴(kuò)大至1.036%。

>> Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆·埃塞耶表示 ：“10年期國債收益率從1.13%的水平反彈，該水平似乎是支撐位。顯然10年期可以對好于預(yù)期的數(shù)據(jù)做出反應(yīng)。不利的是，美國國債下跌時(shí)仍然有積極的買家介入，要打破債券收益率的這種負(fù)面技術(shù)動能，需要一個真正、有影響力的標(biāo)題新聞。”

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① BLS非農(nóng)

周五，美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)將發(fā)布就業(yè)形勢報(bào)告(ESR)，市場預(yù)測，非農(nóng)就業(yè)崗位將增加85.8萬，低于6月的85萬。同時(shí)，失業(yè)率從6月的5.9%降至5.7%。平均時(shí)薪預(yù)計(jì)將同比增長3.9%。

 

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年6月) 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 預(yù)測   (單位：萬人)

這份報(bào)告可能會直接決定美聯(lián)儲宣布縮減QE的時(shí)間。

>> High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比拉·法魯奇表示 ：“總體而言，就業(yè)增長將在未來幾個月內(nèi)回升，因?yàn)槟壳跋拗苿趧恿?yīng)的因素 - - 健康擔(dān)憂、兒童保育、補(bǔ)充性失業(yè)福利 - - 將有所緩解 。就美聯(lián)儲而言，尚不清楚還需要多少個月強(qiáng)勁的就業(yè)增長，才能達(dá)到美聯(lián)儲‘取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展’的標(biāo)準(zhǔn)。我們的預(yù)期是，F(xiàn)OMC在作出評估之前，更希望看到9月份的數(shù)據(jù)。”

>> JFD Group的研究主管查拉蘭博斯·皮蘇羅斯表示：“就業(yè)報(bào)告可能會引起特別關(guān)注，因?yàn)樗c美聯(lián)儲縮減QE的路線有關(guān)。如果 數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，可能會削弱鮑威爾上周‘勞動力市場復(fù)蘇還有很長的路要走’的定位，這可能再次引發(fā)美聯(lián)儲是否會提前縮減QE的猜測。美元可能因此反彈，而股市將會回落，因?yàn)楦绲目s減意味著更早的加息 。”

由于直接與央行政策路徑有關(guān)，因此該報(bào)告可能會確定一段時(shí)間內(nèi)美元等資產(chǎn)的交易邏輯。

>> 法國巴黎銀行(BNP Paribas)的亞洲外匯主管沙法利·薩赫德夫表示：“這個就業(yè)數(shù)字和下一個數(shù)字將對美聯(lián)儲的決定非常關(guān)鍵。雖然風(fēng)險(xiǎn)在上行，但我會說市場已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，因此如果它不及預(yù)期，我們可能會看到一些美元拋售?！?/font>

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的外匯研究全球主管史蒂夫·英格蘭德表示：“我們認(rèn)為，盡管很可能出現(xiàn)意外，但接近當(dāng)前共識預(yù)期的總體非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長可能會引發(fā)市場反應(yīng)。一項(xiàng)可以被解讀為樂觀信號的重要數(shù)據(jù)可能會提高利率預(yù)期，尤其是在市場放棄近期加息預(yù)期的情況下?！?/font>

>> BK Asset Management的分析師凱西·里恩表示：“結(jié)果將對杰克遜霍爾峰會前幾周美元的交易方式產(chǎn)生重大影響。如果數(shù)據(jù)良好，美元將因本月晚些時(shí)候宣布縮減QE的前景而飆升。然而，如果就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，美元將下滑，因?yàn)橥顿Y者將縮減QE的預(yù)期推至9月或更晚?！?

>> Opimas的首席執(zhí)行官奧克塔維奧·馬倫齊表示：“市場實(shí)際上想要一份糟糕的就業(yè)報(bào)告，這聽起來很不正常。它希望就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，以便美聯(lián)儲有理由繼續(xù) 維持其寬松貨幣政策?！?

數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)重大下行意外，華爾街可能有些過度樂觀。

>> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“在去年3月和4月失去了1,960萬個工作崗位，到現(xiàn)在(14個月之后)恢復(fù)了1,310萬。我真的不喜歡使用‘滯脹’這個詞，但不幸的是，我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)了一些跡象，這將使美聯(lián)儲的工作變得更加困難?！?/font>

即使數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場也不會預(yù)期8月數(shù)據(jù)會有同樣表現(xiàn)，因?yàn)镈elta變體正在加速蔓延。

>> Renaissance Macro Research的負(fù)責(zé)人尼爾·杜塔表示：“隨著學(xué)年的結(jié)束，7月對于州和地方政府的就業(yè)來說是一個季節(jié)性的糟糕時(shí)期，但由于裁員是有準(zhǔn)備的，季節(jié)性因素有可能對公共部門就業(yè)做出巨大貢獻(xiàn)。我認(rèn)為更重要的是，即使7月數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，也沒關(guān)系，因?yàn)橛捎诿绹糠值貐^(qū)的新冠住院人數(shù)增加，經(jīng)濟(jì)信心減弱，應(yīng)該沒有人預(yù)期8月的數(shù)據(jù)會再次強(qiáng)勁。”

② ADP非農(nóng)

周三，安德普翰人力資源服務(wù)公司(ADP)發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)(Nonfarm)顯示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加33萬，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的68.3萬，也遠(yuǎn)低于上個月的68萬。

 

美國安德普翰人力資源服務(wù)公司(ADP)非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年6月) 美國ADP非農(nóng)就業(yè)人數(shù)  (單位：萬人)

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思表示：“ADP報(bào)告顯示僅有33萬就業(yè)崗位增長，這令人失望，表明勞動力短缺仍然嚴(yán)重。盡管ADP數(shù)據(jù)不總是能夠很好地預(yù)測BLS的數(shù)據(jù)，但表明，不僅目前88萬的共識預(yù)期，而且我們自己預(yù)測的65萬，都存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>

>> Capitol Securities的首席經(jīng)濟(jì)策略師肯特·恩格爾克表示：“一些人認(rèn)為，ADP數(shù)據(jù)令人失望，但我并不這樣看。因?yàn)槭侨鄙偾舐氄?，這是供應(yīng)方面的問題，而不是需求方面的問題。”

>> FHN Financial的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·洛表示：“數(shù)月以來，雇主一直在努力尋找勞動力，就業(yè)數(shù)據(jù)受到來自供應(yīng)方面的抑制，而不是企業(yè)需求不足。這對于BLS的非農(nóng)報(bào)告來說應(yīng)該是個好兆頭?！?/font>

>> IG Group的分析師楊俊榮表示：“ADP的報(bào)告遠(yuǎn)低于預(yù)期。盡管ADP數(shù)據(jù)與BLS數(shù)據(jù)之間沒有明顯的相關(guān)性，但休閑和酒店業(yè)的招聘需求下滑似乎揭示了企業(yè)對Delta變體加速傳播的一些擔(dān)憂?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

>> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的全球策略師邁克爾·艾瑞表示：“我們的基本假設(shè)是，從現(xiàn)在開始美元將呈現(xiàn)區(qū)間波動走勢，但這完全取決于我們在財(cái)政或貨幣政策方面看到的最新發(fā)展?！?/font>

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的G10外匯研究主管史蒂夫英格蘭德說：“總體而言，美元的走勢一直令許多人失望。大多數(shù)人在年初預(yù)計(jì)美元會下跌的人沒有看到美元疲軟。但另一方面，美元也沒有大幅上漲。我們認(rèn)為，美元走強(qiáng)在很大程度上是受到其避險(xiǎn)屬性驅(qū)動的。只要美聯(lián)儲沒有將工資增長視為通脹動力，他們就會將通脹視為暫時(shí)的。所以所有這些都是利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和利空美元的?！?/font>美指&外匯頻道 >>

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