盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，但目前市場一致預期7月非農(nóng)就錄得強勁的就業(yè)增長，美元指數(shù)周五小幅拉升，非美貨幣全面承壓。受到央行各派傾向的壓制，歐元和英鎊跌幅領先。同時，風險貨幣也普遍承壓，因市場對Delta變體蔓延的擔憂加劇。

北京時間16:30，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：美元指數(shù)上漲0.16%報92.395，歐元下跌0.22%報1.1819，日元上漲0.01%報0.9115，英鎊下跌0.12%報1.3917，加元下跌0.12%報0.7993，澳元下跌0.19%報0.7391，紐元下跌0.18%報0.7047。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議結束后，多位美聯(lián)儲(Fed)官員發(fā)表了講話，分歧非常明顯，總體而言，鷹派主張9月正式宣布縮減資產(chǎn)購買(QE)，10月實施，明年第一季度內(nèi)完成這一過程為2022年加息鋪平道路；而鴿派和中間派主張再看幾個月的勞動力市場數(shù)據(jù)，今年年底宣布縮減QE，明年初實施縮減，最快在2023年加息。

美聯(lián)儲副主席克拉里達(Richard Clarida)周三表示，縮減QE在今年年底宣布，明年實施；加息條件可能會在2022年末滿足，隨后在2023年初采取行動。

同一天，達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)表示，“很快”縮減QE，為采取更加“耐心的方法”提高利率奠定了基礎。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)表示，如果需要，盡早退出QE，將為明年加息掃清障礙。他預計，就業(yè)水平將在明年夏天恢復到疫情前的水平。

舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)表示，她認為，最有可能在今年晚些時候或明年初縮減QE。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

廖青補充說，之所以造成一定市場沖擊，尤其是美元指數(shù)，是ADP數(shù)據(jù)意外不及預期導致美元指數(shù)跌幅過大，而他的言論表明，6月的點陣圖仍然有效。

>> 法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)的G10外匯研究主管瓦倫丁·馬里諾夫表示：“投資者仍 在為美聯(lián)儲的下一步行動做準備，時間點是8月底的杰克遜霍爾央行年會。一些人認為美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)可能會在這個會議上提出關于縮減QE的更多細節(jié)?！?/font>

② Delta變體

截止發(fā)稿時，約翰斯霍普金斯大學的實時數(shù)據(jù)顯示，新冠確診病例達到2.01億，死亡428萬。

 

美國新冠確診病例激增 _By CDC

Delta變體在全球繼續(xù)加速蔓延。在美國(US)，7天平均每日確診病例超過了去年夏季的峰值水平，路易斯安那州和佛羅里達州的新冠住院人數(shù)已經(jīng)創(chuàng)新高。不過，頂級傳染病專家安東尼·福西已排除了再次實施大范圍封鎖的可能性。在日本(JPN)，由于新增病例創(chuàng)新高，政府將緊急狀態(tài)的范圍擴大到了更多的地區(qū)。

③ 英格蘭銀行

英格蘭銀行(BoE)周四在政策會議上維持貨幣政策不變，但在是否繼續(xù)向債券市場注入資金的問題上出現(xiàn)分歧，同時大幅上調了通脹預測。

貨幣政策委員會((MPC)將英國利率維持在0.1%不變，并維持資產(chǎn)購買不變。然而，投票結果顯示，八人委員會中有一位委員希望提前結束該計劃。

3.1 政策路線圖

央行公布了本輪QE的退出策略。央行稱，在基準利率達到0.5%時，央行將不再將到期債券的回籠資金再投入購買國債；在利率升至1%時，將開始積極出售債券。

而在2018年6月之后，英格蘭銀行的政策指引是，在利率接近1.5%之前，英國央行不會開始退出QE計劃。

央行行長貝利(Andrew Bailey)解釋說：“過去三年發(fā)生了很大的變化，如果我們堅持1.5%，那就等于說我們實際上永遠不會縮減QE?！?/font>

英格蘭銀行預計，基準利率醬紫啊2022年第三季度達到0.2%，2023年第三季度達到0.4%，2024年第三季度達到0.5%。

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的高級英國經(jīng)濟學家露絲格雷戈里表示：“通過談論縮減QE的機制，是政策收緊越來越近的另一個信號?！?/font>

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock)的英國首席投資策略師維沃克·保羅表示：“這意味著它現(xiàn)在預計下一個政策緊縮周期將比過去更加漸進，而且終點會更低。我們預計，首次加息將在2023年上半年進行 - - 比市場預期的要晚一些。新的指導表明，他們希望從2025年開始縮減QE?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan)的全球市場策略師休·吉伯表示：“鑒于必須選擇‘過早或過晚’收緊政策的立場，央行似乎選擇了后者?！?/font>

3.2 通脹預測

MPC仍然認為當前的通脹將是暫時的，但與此同時，他們將通脹預測上調了幾乎一倍。政策制定者現(xiàn)在預計今年第四季度通脹率將達到4%的10年高點，然后回落。而5月份的預測為2.5%。

該委員會表示：“預計經(jīng)濟在短期內(nèi)將經(jīng)歷明顯的高于目標的通脹時期。但我們的核心預期是，目前全球和國內(nèi)的通脹壓力上升將被證明是暫時的，預計中期將回落至2%的目標水平。”

隨著全球經(jīng)濟的重新開放和休假計劃的結束，預計通脹率將有所下滑。重新開放應該會推動供應鏈問題逐步解決，而隨著更多人重返勞動力市場，休假結束應該會限制工資上漲。

貝利表示：“英格蘭銀行一點都不自滿，并將密切關注數(shù)據(jù)。如果出現(xiàn)更持久的通脹跡象，將毫無疑問地采取行動。”

④ 澳儲行

澳大利亞儲備銀行(RBA)本周出人意料地表示，將堅持縮減購債計劃，預計經(jīng)濟將在近期因Delta變體蔓延而實施的封鎖中迅速復蘇。

行長菲利普·洛威表示，9月每周債券購買規(guī)模將從現(xiàn)在的50億降至40億澳元。不過，央行維持現(xiàn)金利率0.1%不變。

洛威說：“到目前為止的經(jīng)驗是，一旦疫情得到控制，經(jīng)濟就會迅速反彈。經(jīng)濟正受益于大量額外的政策支持，疫苗接種計劃也將推動復蘇?！?/font>

央行表示，新宣布的購債規(guī)模將至少持續(xù)到11月中旬。盡管如此，洛威仍然堅持認為在2024 年之前不會滿足加息條件。

>> AMP Capital Investors的首席經(jīng)濟學家謝恩·奧利維爾表示 ：“隨著近期澳大利亞的國債收益率從2月份的1.98%高位跌至1.15%，可能得出的結論是，實際上沒有必要繼續(xù)維持更高的債券購買規(guī)模?！?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師克里斯·里德表示：“央行會在年底前再次下調購債規(guī)模。澳大利亞央行已將11月確定為下一個關鍵決策點，做出何種決定將取決于疫情發(fā)展和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。我們預計會有足夠多的好的發(fā)展，以推動再一次縮減QE規(guī)模。”

⑤ 美債收益率

截止發(fā)稿時，10年期國債收益率上漲2.5個基點，報1.242%。30年期國債收益率上漲2.5個基點，報1.887%。10年/2年收益率利差擴大至1.036%。

>> Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆·埃塞耶表示 ：“10年期國債收益率從1.13%的水平反彈，該水平似乎是支撐位。顯然10年期可以對好于預期的數(shù)據(jù)做出反應。不利的是，美國國債下跌時仍然有積極的買家介入，要打破債券收益率的這種負面技術動能，需要一個真正、有影響力的標題新聞?！?/font>

▉ 經(jīng)濟數(shù)據(jù)

① BLS非農(nóng)

周五，美國勞工統(tǒng)計局(BLS)將發(fā)布就業(yè)形勢報告(ESR)，市場預測，非農(nóng)就業(yè)崗位將增加85.8萬，低于6月的85萬。同時，失業(yè)率從6月的5.9%降至5.7%。平均時薪預計將同比增長3.9%。

 

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年6月) 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 預測   (單位：萬人)

這份報告可能會直接決定美聯(lián)儲宣布縮減QE的時間。

>> High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟學家魯比拉·法魯奇表示 ：“總體而言，就業(yè)增長將在未來幾個月內(nèi)回升，因為目前限制勞動力供應的因素 - - 健康擔憂、兒童保育、補充性失業(yè)福利 - - 將有所緩解 。就美聯(lián)儲而言，尚不清楚還需要多少個月強勁的就業(yè)增長，才能達到美聯(lián)儲‘取得實質性進一步進展’的標準。我們的預期是，F(xiàn)OMC在作出評估之前，更希望看到9月份的數(shù)據(jù)?！?

>> JFD Group的研究主管查拉蘭博斯·皮蘇羅斯表示：“就業(yè)報告可能會引起特別關注，因為它與美聯(lián)儲縮減QE的路線有關。如果 數(shù)據(jù)強勁，可能會削弱鮑威爾上周‘勞動力市場復蘇還有很長的路要走’的定位，這可能再次引發(fā)美聯(lián)儲是否會提前縮減QE的猜測。美元可能因此反彈，而股市將會回落，因為更早的縮減意味著更早的加息 ?！?/font>

由于直接與央行政策路徑有關，因此該報告可能會確定一段時間內(nèi)美元等資產(chǎn)的交易邏輯。

>> 法國巴黎銀行(BNP Paribas)的亞洲外匯主管沙法利·薩赫德夫表示：“這個就業(yè)數(shù)字和下一個數(shù)字將對美聯(lián)儲的決定非常關鍵。雖然風險在上行，但我會說市場已經(jīng)做好了準備，因此如果它不及預期，我們可能會看到一些美元拋售?！?/font>

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的外匯研究全球主管史蒂夫·英格蘭德表示：“我們認為，盡管很可能出現(xiàn)意外，但接近當前共識預期的總體非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長可能會引發(fā)市場反應。一項可以被解讀為樂觀信號的重要數(shù)據(jù)可能會提高利率預期，尤其是在市場放棄近期加息預期的情況下?！?/font>

>> BK Asset Management的分析師凱西·里恩表示：“結果將對杰克遜霍爾峰會前幾周美元的交易方式產(chǎn)生重大影響。如果數(shù)據(jù)良好，美元將因本月晚些時候宣布縮減QE的前景而飆升。然而，如果就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，美元將下滑，因為投資者將縮減QE的預期推至9月或更晚?！?

>> Opimas的首席執(zhí)行官奧克塔維奧·馬倫齊表示：“市場實際上想要一份糟糕的就業(yè)報告，這聽起來很不正常。它希望就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，以便美聯(lián)儲有理由繼續(xù) 維持其寬松貨幣政策?！?

數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)重大下行意外，華爾街可能有些過度樂觀。

>> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“在去年3月和4月失去了1,960萬個工作崗位，到現(xiàn)在(14個月之后)恢復了1,310萬。我真的不喜歡使用‘滯脹’這個詞，但不幸的是，我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)了一些跡象，這將使美聯(lián)儲的工作變得更加困難。”

即使數(shù)據(jù)強勁，市場也不會預期8月數(shù)據(jù)會有同樣表現(xiàn)，因為Delta變體正在加速蔓延。

>> Renaissance Macro Research的負責人尼爾·杜塔表示：“隨著學年的結束，7月對于州和地方政府的就業(yè)來說是一個季節(jié)性的糟糕時期，但由于裁員是有準備的，季節(jié)性因素有可能對公共部門就業(yè)做出巨大貢獻。我認為更重要的是，即使7月數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，也沒關系，因為由于美國部分地區(qū)的新冠住院人數(shù)增加，經(jīng)濟信心減弱，應該沒有人預期8月的數(shù)據(jù)會再次強勁?！?/font>

② ADP非農(nóng)

周三，安德普翰人力資源服務公司(ADP)發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)(Nonfarm)顯示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加33萬，遠不及市場預期的68.3萬，也遠低于上個月的68萬。

 

美國安德普翰人力資源服務公司(ADP)非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年6月) 美國ADP非農(nóng)就業(yè)人數(shù)  (單位：萬人)

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席美國經(jīng)濟學家保羅·阿什沃思表示：“ADP報告顯示僅有33萬就業(yè)崗位增長，這令人失望，表明勞動力短缺仍然嚴重。盡管ADP數(shù)據(jù)不總是能夠很好地預測BLS的數(shù)據(jù)，但表明，不僅目前88萬的共識預期，而且我們自己預測的65萬，都存在明顯的下行風險。”

>> Capitol Securities的首席經(jīng)濟策略師肯特·恩格爾克表示：“一些人認為，ADP數(shù)據(jù)令人失望，但我并不這樣看。因為是缺少求職者，這是供應方面的問題，而不是需求方面的問題?！?/font>

>> FHN Financial的首席經(jīng)濟學家克里斯·洛表示：“數(shù)月以來，雇主一直在努力尋找勞動力，就業(yè)數(shù)據(jù)受到來自供應方面的抑制，而不是企業(yè)需求不足。這對于BLS的非農(nóng)報告來說應該是個好兆頭?！?/font>

>> IG Group的分析師楊俊榮表示：“ADP的報告遠低于預期。盡管ADP數(shù)據(jù)與BLS數(shù)據(jù)之間沒有明顯的相關性，但休閑和酒店業(yè)的招聘需求下滑似乎揭示了企業(yè)對Delta變體加速傳播的一些擔憂。”

▉ 機構觀點

>> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的全球策略師邁克爾·艾瑞表示：“我們的基本假設是，從現(xiàn)在開始美元將呈現(xiàn)區(qū)間波動走勢，但這完全取決于我們在財政或貨幣政策方面看到的最新發(fā)展?！?/font>

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的G10外匯研究主管史蒂夫英格蘭德說：“總體而言，美元的走勢一直令許多人失望。大多數(shù)人在年初預計美元會下跌的人沒有看到美元疲軟。但另一方面，美元也沒有大幅上漲。我們認為，美元走強在很大程度上是受到其避險屬性驅動的。只要美聯(lián)儲沒有將工資增長視為通脹動力，他們就會將通脹視為暫時的。所以所有這些都是利好風險資產(chǎn)和利空美元的?！?/font>美指&外匯頻道 >>

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