加拿大央行可能在周三會議上繼續(xù)發(fā)出鷹派信號，暗示政策將收緊，但加元兌美元的漲幅應該有限。鑒于美元普遍的看漲勢頭和市場的風險厭惡情緒，鷹派言論很可能不會給美/加造成持續(xù)的下行壓力。事實上，風險似乎傾向于本月再次測試1.30，然后明年可能再次回落至1.20，這符合我們對2022年的預測。

與此同時，市場的加息預期有面臨下調(diào)的風險，因其看上去很激進，尤其是考慮到最近大宗商品價格的回落的情況下。

我們已經(jīng)從過去經(jīng)驗中得到教訓，變種病毒造成的任何嚴重影響都會逐步消除，然后不被市場放在眼里，在我們2022年的預測中，我們預期全球增長狀況會有所改善，石油需求也因而有所改善，而鷹派的加拿大央行將重新回到正常化周期。

我們預計加拿大央行明年將在美聯(lián)儲之前加息，并預計油價將較目前水位反彈，這兩點都是對加元的有利因素。與大多數(shù)其他經(jīng)合組織(OECD)國家的復蘇情況相比，加拿大從疫情復蘇的進展相當大，而且明年應該會受益于外國直接投資大增。

加拿大央行將在2022年第三季度加息。通脹率高企給加拿大央行和美聯(lián)儲帶來壓力，但央行對冒著阻礙復蘇的風險來加息仍猶豫不決，因此，2022年初是關鍵節(jié)點。如果一切按計劃進行，通脹降溫，那么采取行動的壓力就會消散。如若不然，那么我們預計加息的時間表將大幅前移。

這似乎幫助澳元繼上周五晚上觸及0.70美元以下的一年多低點和極端超賣水平后，稍稍推升至0.7071上方，在中國貿(mào)易數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的幫助下，我們對澳元的反彈進一步延伸至0.71美元并不感到驚訝，但對超過這一水平感到驚訝。

由于潛在的強勁經(jīng)濟增長和更高的通脹水平，澳儲行可能在定于2月進行的下一次政策評估中，將其每周債券購買規(guī)模削減至20億澳元。

預計澳大利亞2022年的工資和勞動力增長將強于澳儲行的預期，這將導致明年政府債券收益率上升，并最終在2022年底前加息。

澳儲行此次會議措辭依然偏鴿派，但預計政策收緊將早于該聯(lián)儲預期的時間。澳儲行強調(diào)，潛在通脹和薪資增速都維持低位，并預期只會漸進增長。盡管如此，我們預計澳儲行將在明年2月的會議上將加息指引從2024年提前至2023年初。預計截至2023年底，澳儲行將加息75個基點。

澳儲行可能最早于明年2月結(jié)束其購債計劃。盡管奧密克戎變異株的影響存在不確定性，但債市已經(jīng)感受到澳儲行持有大規(guī)模債券帶來的壓力?；绢A期是，澳儲行在結(jié)束購債計劃前將進一步縮減購債。即便如此，美聯(lián)儲加速購債、國內(nèi)債市流動性收緊可能會導致澳儲行提前退出購債。

聲明從表面上看與上次會議幾乎沒有變化，澳儲行指出，三季度經(jīng)濟正從德爾塔病毒導致的衰退中復蘇，另外，澳儲行對通脹壓力仍持樂觀態(tài)度，反映出薪資增長放緩的前景。

此次澳儲行聲明最引人注目的變化可能是，在最后一段中刪除了具體日期。今日聲明指出，在實際通脹持續(xù)維持在2%至3%的目標范圍內(nèi)之前，不會提高現(xiàn)金利率；這將需要一段時間，委員會將耐心等待。

上次聲明最后一段則指出，“核心預測是到2023年底，潛在通脹不會高于2%，薪資只會逐步上漲”。最后一段不再具體提到2023年，盡管以一種稍微不同的形式出現(xiàn)，而不是完全刪除，但從表面上看似乎較為重要。

具體來說，即預計潛在通脹將進一步上漲，但步伐是漸進地。通過刪除這一具體日期，如果前景發(fā)生變化，澳儲行將為自己提供更容易選擇的余地。

澳儲行在明年2月會議上大幅縮債的可能性現(xiàn)在看起來更大了。澳儲行主席洛威在12月聲明中表示，澳儲行將在2月中旬前持有3500億澳元債券，這將為澳大利亞經(jīng)濟提供重要支撐。聲明措辭暗示仍然存在于明年2月突然結(jié)束QE的可能性，雖然這并不是我行基本預期。