有爭(zhēng)議的是：企業(yè)將面臨年終檢查，并且需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)表明他們手中有足夠的現(xiàn)金來(lái)為資產(chǎn)負(fù)債表上的期權(quán)，衍生品或債務(wù)工具提供資金。但是，由于系統(tǒng)中流動(dòng)的現(xiàn)金較少，銀行可能會(huì)選擇囤積現(xiàn)金，而不是用于在貨幣市場(chǎng)上放貸。

因此，一些人擔(dān)心，貨幣市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性可能會(huì)導(dǎo)致利率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)希望的水平。

而且，一些華爾街公司現(xiàn)在押注美聯(lián)儲(chǔ)要么加速擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，要么采取量化寬松政策(QE)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金需求。

可能導(dǎo)致年終流動(dòng)性緊縮的因素有兩個(gè)：一是大型銀行為了合規(guī)而囤積資金；二是外匯掉期市場(chǎng)急需流動(dòng)性。

國(guó)際清算銀行(BIS)在本周早些時(shí)候表示，9月17日出現(xiàn)的回購(gòu)市場(chǎng)危機(jī)是由4大美國(guó)銀行 - - 摩根大通(JPMorgan)，美國(guó)銀行(Bank of America)， 花旗 集團(tuán)(CitiGroup)，富國(guó)銀行(Wells Fargo) - - 不愿意在貨幣市場(chǎng)放貸造成的。

原因是：這4家銀行更青睞美國(guó)國(guó)債，而不是現(xiàn)金作為流動(dòng)性的來(lái)源。

在一定程度上美聯(lián)儲(chǔ)才是罪魁禍?zhǔn)?。在?shí)施量化寬松政策期間，由于美聯(lián)儲(chǔ)吞噬了市場(chǎng)上大部分的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，銀行不得不轉(zhuǎn)向現(xiàn)金。

而到美聯(lián)儲(chǔ)于2017年10月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，由于銀行準(zhǔn)備金下降，銀行得以持有更多的美國(guó)國(guó)債。9月，美國(guó)企業(yè)季末大額提款繳納稅款，同時(shí)大量美國(guó)國(guó)債結(jié)算，導(dǎo)致資金緊張。

BIS稱(chēng)：“由此造成的外匯儲(chǔ)備流失和波動(dòng)，可能使4大銀行的現(xiàn)金緩沖下降，并削弱它們向回購(gòu)市場(chǎng)貸款的意愿。”

10月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，在明年第二季度之前，將以至少每月一千億美元的規(guī)模購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)庫(kù)券，以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表。

鮑威爾周三重申，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)不是量化寬松，因?yàn)檫@是“操作”層面的設(shè)計(jì)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響不大。

另一個(gè)回購(gòu)市場(chǎng)緊縮可能即將到來(lái)，因?yàn)殂y行為了滿(mǎn)足監(jiān)管要求需要持有充足的資金。

美國(guó)最大銀行必須符合“GSIB附加費(fèi)”的規(guī)定。根據(jù)該規(guī)則，與小型銀行相比，它們被要求持有更多的資本，因?yàn)檫@些公司的規(guī)模龐大，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。

并非所有銀行都面臨相同的附加費(fèi)(見(jiàn)上圖)。例如，摩根大通的GSIB附加費(fèi)比任何其他銀行都要高。附加費(fèi)的金額是基于5個(gè)因素來(lái)評(píng)估的：規(guī)模，復(fù)雜性，跨轄區(qū)性，關(guān)聯(lián)性和可替代性。

代表最大銀行的銀行政策研究所(Bank Policy Institute)在11月底表示，銀行可能會(huì)選擇在年底保留現(xiàn)金，因?yàn)檫M(jìn)行積極的回購(gòu)貸款，可能會(huì)使銀行更具關(guān)聯(lián)性和跨轄區(qū)性。

推遲回購(gòu)可能意味著較低的GSIB附加費(fèi)，這將釋放更多的資金供銀行在明年使用。

瑞士信貸(Credit Suisse)的佐爾坦·波茲薩爾表示，外匯掉期市場(chǎng)本月可能面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于GSIB附加費(fèi)，波茲薩爾擔(dān)心銀行將不會(huì)在回購(gòu)市場(chǎng)中發(fā)揮作用，這意味著希望通過(guò)債券為外匯掉期融資的對(duì)沖基金可能會(huì)在年底看到更高的利率。

波茲薩爾進(jìn)一步指出，由于外匯掉期市場(chǎng)的規(guī)模足以壓迫美國(guó)國(guó)債收益率，借貸成本的飆升將使美國(guó)國(guó)債收益率上升。他的預(yù)測(cè)是：美聯(lián)儲(chǔ)將不得不從購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，以期降低長(zhǎng)期利率。

他表示：“如果我們?cè)谫Y金壓力方面的判斷是正確的，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前執(zhí)行'QE4'。”

鮑威爾周三表示，如果壓力到達(dá)這個(gè)程度，美聯(lián)儲(chǔ)可以購(gòu)買(mǎi)“其他短期息票債券”。

鮑威爾說(shuō)：“如果有需要，我們將準(zhǔn)備這樣做，但我們并未處于那種狀態(tài)?！?/font>