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FedWatch彭博評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)的“無限美元”將在高杠桿世界中經(jīng)受考驗(yàn) |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2020.03.24 17:00 據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，債券市場專家、彭博專欄作家賴恩·查帕塔周一對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最新的激進(jìn)行動(dòng)做出了評(píng)論。 明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里(Neel Kashkari)周日表示：“美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)有無限量的現(xiàn)金。我們將竭盡所能，確保銀行系統(tǒng)中有足夠的現(xiàn)金?！?/font> 大約12個(gè)小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了最有力的行動(dòng)，以對(duì)抗冠狀病毒(COVID-19)引起的信貸緊縮。在周一早上的一份聲明中，它宣布了對(duì)美國國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)的開放式購買。美聯(lián)儲(chǔ)將購買“以支持國債和MBS機(jī)構(gòu)市場平穩(wěn)運(yùn)行所需的金額?！本驮谝恢芮埃缆?lián)儲(chǔ)宣布其國債購買上限為5,000億美元，MBS購買上限為2000億美元。可以肯定的是，這個(gè)規(guī)模已經(jīng)足夠大，但沒有達(dá)到無限量這種程度。 但這還不是全部。美聯(lián)儲(chǔ)公布了其他幾個(gè)計(jì)劃，這些計(jì)劃將提供高達(dá)3,000億美元的新融資，其中包括二級(jí)市場企業(yè)信貸融資，使央行能夠前所未有地進(jìn)入美國信貸市場。財(cái)政部將對(duì)該特殊用途工具進(jìn)行最初的100億美元投資，然后該工具可以購買評(píng)級(jí)為B-B或更高評(píng)級(jí)的公司債券，期限不超過5年。值得注意的是，它還可以購買在美國上市的交易所交易基金(ETF)，“為美國(America)投資級(jí)公司債券提供了廣泛的市場敞口”。 美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上還宣布了另外幾項(xiàng)措施，但是解決國債和公司債券市場混亂的舉措可能是最緊迫的。這是因?yàn)閺睦茁值艿归]以來，政府和非金融企業(yè)債務(wù)激增。 在周末，我讀了由金融危機(jī)時(shí)期三巨頭 - - 伯南克(Ben Bernanke)、蒂莫西·蓋特納、亨利·保爾森 - - 撰寫的“滅火：金融危機(jī)及其教訓(xùn)”。 書中有一些表述值得深思。 ● 金融危機(jī)之所以再次出現(xiàn)，是因?yàn)橛洃浵Я恕?/font> ● 這通常像危機(jī)一樣，受到信貸熱潮的推動(dòng)，信貸熱潮使許多家庭和金融機(jī)構(gòu)過度杠桿化，幾乎全部靠債務(wù)融資。這種危險(xiǎn)加劇了，因?yàn)橛腥绱硕嗟娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了在傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的約束和保護(hù)范圍之外運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)?！?/font> ● 金融恐慌使信貸癱瘓，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的信心破裂，隨之而來的失業(yè)和喪失抵押品贖回權(quán)反過來在金融體系中造成了更大的恐慌。 請(qǐng)注意，“家庭”和“金融機(jī)構(gòu)”是如何被挑選出來的，因?yàn)樗鼈冊(cè)谏洗谓鹑谖C(jī)時(shí)承擔(dān)了過高的杠桿。沒有人否認(rèn)這一點(diǎn)。但是，過去10年來，家庭和銀行的債務(wù)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例并未增加。無論是因?yàn)楸O(jiān)管還是上次危機(jī)的記憶，它們?cè)诔袚?dān)債務(wù)方面都比較謹(jǐn)慎。 非金融公司則不能如此。受美聯(lián)儲(chǔ)低利率的鼓舞，美國企業(yè)增加了借貸，許多情況下，公司愿意放任其信用等級(jí)下降，并利用債務(wù)回購股票。彭博巴克萊投資級(jí)公司債券指數(shù)的市值已從2008年10月的約1.8萬億美元增至本月的逾6萬億美元。國際金融研究所（估計(jì)，自2008年危機(jī)以來，全球非金融公司債務(wù)增加了約27萬億美元。 在2018年9月美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息并削減資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，我說：“有關(guān)全球央行開始對(duì)其已經(jīng)寬松的貨幣刺激政策進(jìn)行‘徹底放松’的所有言論都非常古樸，實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)周一采取的非常規(guī)行動(dòng)似乎從來不是‘如果’的問題，而是‘何時(shí)’和‘為什么’的問題。在壓力時(shí)期，大量的債券在金融體系中四處亂竄，以致無法準(zhǔn)確地引起伯南克，蓋特納和保爾森在2008年所看到的 - - 信貸癱瘓，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的信心破裂?！?/font> 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)和美國財(cái)政部長姆努欽(Steven Mnuchin)等人將有一段時(shí)間反思這段時(shí)期他們領(lǐng)導(dǎo)美國重要機(jī)構(gòu)所做的事。像他們的前任一樣，他們可能會(huì)注意到一些公司變得危險(xiǎn)地過度杠桿化，無法承受冠狀病毒爆發(fā)帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊。 但反思對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)沒有多大幫助。伯南克，蓋特納和鮑爾森總結(jié)說：“一旦危機(jī)確實(shí)是系統(tǒng)性的，反應(yīng)不足就會(huì)比反應(yīng)過度更為危險(xiǎn)?！笔袌龊徒?jīng)濟(jì)已達(dá)到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，鮑威爾和他的同事們從2008年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中汲取了教訓(xùn)，隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)行幾乎無限的量化寬松，并在整個(gè)市場范圍內(nèi)增加所需的新措施以恢復(fù)穩(wěn)定。 從技術(shù)上講，債務(wù)不是無限的。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了全球金融體系在應(yīng)付令人無法理解的經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)所能應(yīng)付的范圍。市場一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上具有無限的權(quán)力。在一個(gè)充滿杠桿的世界中，我們目睹中央銀行前所未有地部署了重型火炮，但結(jié)果如何仍需觀察。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)量化寬松政策及市場影響 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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