當(dāng)然，可以說美聯(lián)儲已經(jīng)通過大量購買美國國債來做到這一點。中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已激增至6.57萬億美元，在短短6周內(nèi)增加了超過2萬億美元。這抑制了巨大的美債市場的波動，美聯(lián)儲展開行動后，10年期美國國債收益率的波動幅度小于25個基點。

我把收益率曲線控制稱為債券交易者的噩夢。但是，打開負(fù)利率這個潘多拉盒子會更加令人痛苦，因為這將對銀行系統(tǒng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，甚至可能損害本已脆弱的美國(America)公眾的信心。

美國最大的銀行并沒有成為這場危機的中心。第一季度美國銀行納入了創(chuàng)紀(jì)錄的1萬億美元存款，其中一半以上流向了美國銀行，花旗集團(CitiGroup)，摩根大通(JPMorgan) 和富國銀行(Wells Fargo)。華爾街日報(WSJ)打趣道：這是資金的逆向運行。與此同時，貨幣市場基金的資產(chǎn)規(guī)模已膨脹至4.65萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2009年1月的峰值。

即使存款和貨幣市場基金的收益幾乎為零，但這一切仍然發(fā)生了。如果人們實際上在尋求一個安全的地方繼續(xù)現(xiàn)金，那會發(fā)生什么？

是的，從理論上講，小額觸發(fā)會鼓勵民眾消費而不是儲蓄，從而促進(jìn)經(jīng)濟增長。尋求正回報可以激發(fā)更大的冒險精神，并抑制公司的借貸成本，從而使他們可以創(chuàng)新并雇用更多的人。聽起來很合理。確實，科切拉科塔表示：“負(fù)利率將有助于抑制失業(yè)率，目前的失業(yè)率處于二戰(zhàn)以來的最高水平。”

給我錢：投資者紛紛涌向安全的貨幣市場基金，即使收益率很低 _By Bloomberg

不過，負(fù)利率是否有助于降低失業(yè)率似乎沒有實證。歐洲央行(ECB)于2014年首次將存款利率降至零以下以來，德國(Germany)，意大利(Italy)和西班牙(Spain)等國的失業(yè)率都在下降。但是，很難評估這是否與負(fù)利率有關(guān)。顯而易見的是，負(fù)利率對維持可持續(xù)的價格增長沒有多大作用。過去5年中，歐元區(qū)(Euro Area)的核心通貨膨脹率從未超過1.5％。在日本(Japan)，這一數(shù)字從未超過1％。

這表明負(fù)利率可能只會帶來通貨緊縮。原因很簡單：如果個人儲蓄并且貨幣市場基金的收益為負(fù)，則有兩種選擇。第一個是承擔(dān)更多的風(fēng)險，第二個是為未來儲備更多的現(xiàn)金。在美國，實施負(fù)利率將直接導(dǎo)致退休人員的養(yǎng)老金余額逐漸減少。用彭博新聞社的邁克爾·麥基的話說，“這只會激起怨恨，而不是需求?！?/font>