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FedWatch美聯(lián)儲應(yīng)將利率降至零以下，這可以讓很多企業(yè)和地方政府避免違約 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2020.05.05 13:00 據(jù)市場觀察(MarketWatch)報道， 對于那些認(rèn)為美聯(lián)儲實施負(fù)利率還很遙遠(yuǎn)的人來說，也許是時候重新考慮了。 在美國(America)，由財政部(Ustd)提供隱性和明確支持的美聯(lián)儲(Fed)正在支持經(jīng)濟(jì)中的所有部分，包括私營企業(yè)債券，州和城市債券。百年一遇的危機(jī)要求政府進(jìn)行大規(guī)模干預(yù)，但這是否意味著要放棄基于市場的分配機(jī)制？ 在通貨膨脹率和實際利率從谷底回升之前，可能只有深深的負(fù)利率政策可以發(fā)揮作用。 如果人們認(rèn)為最近的市場壓力僅僅是短期流動性緊縮，那么一攬子債務(wù)擔(dān)保就是一個很好的工具，而新冠肺炎疫情(Covid-19)后的強(qiáng)勁持續(xù)復(fù)蘇很快就會緩解這種情況。但是，如果快速恢復(fù)未能實現(xiàn)怎么辦？正如一些人所懷疑的那樣，如果美國和全球經(jīng)濟(jì)要花費(fèi)數(shù)年時間才能恢復(fù)到2019年的水平怎么辦？如果是這樣，則經(jīng)濟(jì)將難以維持下去，州和政府將無法償付債務(wù)。 決策者將需要找到一種方法，以確保至少在某些情況下，債權(quán)人不會受到打擊。 ▉ 負(fù)利率 現(xiàn)在，想象一下，美聯(lián)儲不僅可以通過擔(dān)保來支撐市場，還可以將整個經(jīng)濟(jì)體中的大多數(shù)短期利率下降至接近或低于零。歐元區(qū)(Euro Area)和日本(Japan)已經(jīng)陷入了負(fù)利率。假設(shè)各國央行通過進(jìn)一步降息，將短期政策利率降低至例如-3％或更低會發(fā)生什么？ 首先，負(fù)利率會使許多企業(yè)，州和城市擺脫違約。如果做得正確(最近的經(jīng)驗證據(jù)越來越支持這一點(diǎn))，負(fù)利率將與正常的貨幣政策類似，從而刺激總需求并增加就業(yè)。因此，在對所有債務(wù)進(jìn)行重組之前，嘗試一定程度的正常貨幣刺激會更好嗎？ 需要采取許多重要步驟，才能使深度的負(fù)稅率切實可行。中央銀行尚未采取的最重要措施是，防止金融公司，養(yǎng)老金和保險公司大規(guī)模囤積現(xiàn)金。而采取投資組合監(jiān)管，存入現(xiàn)金付息，以及逐步淘汰大面額紙幣都可以解決這個問題。 隨著大規(guī)模的現(xiàn)金囤積活動被迫取消，負(fù)利率傳遞給銀行儲戶的信號將非常情緒。即使沒有阻止大規(guī)模囤積現(xiàn)金，歐洲銀行也越來越能夠?qū)⒇?fù)利率轉(zhuǎn)嫁給大型儲戶。而且，政府不會通過完全保護(hù)小儲戶免受負(fù)利率的影響而放棄很多。同樣，給定足夠的時間和計劃，這樣做很簡單。 ▉ 信貸問題 負(fù)利率引起了異議。但是，正如我在2016年的書中所討論的關(guān)于貨幣的過去，現(xiàn)在和未來以及相關(guān)著作中所討論的那樣，大多數(shù)問題要么模糊不清，要么容易解決。在這里，我還解釋了為什么不應(yīng)該將量化寬松(QE)和直升機(jī)撒錢之類的“替代性貨幣工具”視為財政政策的形式。盡管必須采取財政應(yīng)對措施，但也非常需要貨幣政策。只有貨幣政策才能解決整個經(jīng)濟(jì)中的信貸問題。在通貨膨脹和實際利率嚴(yán)重上升之前，只有有效的深度負(fù)利率政策才能發(fā)揮作用。 先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體實行負(fù)利率的政策也將給新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體帶來巨大福音，新興經(jīng)濟(jì)體正因商品價格下跌，資本外逃，高債務(wù)和弱勢本幣而遭受重?fù)?。顯然，即使利率為負(fù)，許多國家仍然需要暫停發(fā)行債務(wù)。但是，美元疲軟，全球增長強(qiáng)勁以及資本外逃的減少將對它們有所幫助，尤其是對較大規(guī)模的新興市場經(jīng)濟(jì)體而言。 ▉ 銀行利潤 悲慘的是，當(dāng)美聯(lián)儲對其2019年政策工具進(jìn)行審查時，負(fù)利率選項實際上已經(jīng)被排除。有影響力的銀行業(yè)游說者討厭負(fù)利率，因為這會損害銀行利潤。 緊急實施深度負(fù)利率并不能解決當(dāng)今的所有問題。但是采取這樣的政策將是一個開始。如果在未來幾年內(nèi)實際利率被設(shè)定為比以往更低，那么中央銀行和政府就該對這個想法進(jìn)行長期，艱難和緊急的考慮了。 --- 本文作者肯尼斯·羅格夫是國際貨幣基金組織(IMF)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他現(xiàn)在是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共政策教授。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲貨幣政策展望 | 新聞源：MarketWatch ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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