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FedWatch美聯(lián)儲應將利率降至零以下，這可以讓很多企業(yè)和地方政府避免違約 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2020.05.05 13:00 據市場觀察(MarketWatch)報道， 對于那些認為美聯(lián)儲實施負利率還很遙遠的人來說，也許是時候重新考慮了。 在美國(America)，由財政部(Ustd)提供隱性和明確支持的美聯(lián)儲(Fed)正在支持經濟中的所有部分，包括私營企業(yè)債券，州和城市債券。百年一遇的危機要求政府進行大規(guī)模干預，但這是否意味著要放棄基于市場的分配機制？ 在通貨膨脹率和實際利率從谷底回升之前，可能只有深深的負利率政策可以發(fā)揮作用。 如果人們認為最近的市場壓力僅僅是短期流動性緊縮，那么一攬子債務擔保就是一個很好的工具，而新冠肺炎疫情(Covid-19)后的強勁持續(xù)復蘇很快就會緩解這種情況。但是，如果快速恢復未能實現怎么辦？正如一些人所懷疑的那樣，如果美國和全球經濟要花費數年時間才能恢復到2019年的水平怎么辦？如果是這樣，則經濟將難以維持下去，州和政府將無法償付債務。 決策者將需要找到一種方法，以確保至少在某些情況下，債權人不會受到打擊。 ▉ 負利率 現在，想象一下，美聯(lián)儲不僅可以通過擔保來支撐市場，還可以將整個經濟體中的大多數短期利率下降至接近或低于零。歐元區(qū)(Euro Area)和日本(Japan)已經陷入了負利率。假設各國央行通過進一步降息，將短期政策利率降低至例如-3％或更低會發(fā)生什么？ 首先，負利率會使許多企業(yè)，州和城市擺脫違約。如果做得正確(最近的經驗證據越來越支持這一點)，負利率將與正常的貨幣政策類似，從而刺激總需求并增加就業(yè)。因此，在對所有債務進行重組之前，嘗試一定程度的正常貨幣刺激會更好嗎？ 需要采取許多重要步驟，才能使深度的負稅率切實可行。中央銀行尚未采取的最重要措施是，防止金融公司，養(yǎng)老金和保險公司大規(guī)模囤積現金。而采取投資組合監(jiān)管，存入現金付息，以及逐步淘汰大面額紙幣都可以解決這個問題。 隨著大規(guī)模的現金囤積活動被迫取消，負利率傳遞給銀行儲戶的信號將非常情緒。即使沒有阻止大規(guī)模囤積現金，歐洲銀行也越來越能夠將負利率轉嫁給大型儲戶。而且，政府不會通過完全保護小儲戶免受負利率的影響而放棄很多。同樣，給定足夠的時間和計劃，這樣做很簡單。 ▉ 信貸問題 負利率引起了異議。但是，正如我在2016年的書中所討論的關于貨幣的過去，現在和未來以及相關著作中所討論的那樣，大多數問題要么模糊不清，要么容易解決。在這里，我還解釋了為什么不應該將量化寬松(QE)和直升機撒錢之類的“替代性貨幣工具”視為財政政策的形式。盡管必須采取財政應對措施，但也非常需要貨幣政策。只有貨幣政策才能解決整個經濟中的信貸問題。在通貨膨脹和實際利率嚴重上升之前，只有有效的深度負利率政策才能發(fā)揮作用。 先進經濟體實行負利率的政策也將給新興和發(fā)展中經濟體帶來巨大福音，新興經濟體正因商品價格下跌，資本外逃，高債務和弱勢本幣而遭受重擊。顯然，即使利率為負，許多國家仍然需要暫停發(fā)行債務。但是，美元疲軟，全球增長強勁以及資本外逃的減少將對它們有所幫助，尤其是對較大規(guī)模的新興市場經濟體而言。 ▉ 銀行利潤 悲慘的是，當美聯(lián)儲對其2019年政策工具進行審查時，負利率選項實際上已經被排除。有影響力的銀行業(yè)游說者討厭負利率，因為這會損害銀行利潤。 緊急實施深度負利率并不能解決當今的所有問題。但是采取這樣的政策將是一個開始。如果在未來幾年內實際利率被設定為比以往更低，那么中央銀行和政府就該對這個想法進行長期，艱難和緊急的考慮了。 --- 本文作者肯尼斯·羅格夫是國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家，他現在是哈佛大學經濟學和公共政策教授。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲貨幣政策展望 | 新聞源：MarketWatch ---END---
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