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FedWatch

美聯(lián)儲不太可能將美國的利率降至零以下，這將讓美債投機者震驚

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2020.07.18 23:00

據(jù)市場觀察(MarketWatch)報道，如果債券投資者指望美國利率下降帶來的收益，他們可能會感到失望。越來越多的研究表明負利率會適得其反。此外，美聯(lián)儲已經意識到這項研究，并且似乎正在認真對待它。因此，未來美聯(lián)儲更有可能轉向其負利率以外的貨幣刺激工具箱中的其他工具。

內蓋夫本古里安大學進行了“ 減少還是不減少：零利率和負利率對投資決策的影響”研究。研究人員創(chuàng)建了許多引人入勝的模擬和測試，以觀察投資者在各種利率下降情況下的表現(xiàn)。例如，在一種模擬中，利率從1.0％降至0％，在另一種模擬中，利率從0％降至負1.0％。從理論上講，債券在兩種情況下的表現(xiàn)都應相似：例如，iShares核心美國集合債券ETF平均期限為5.5年，理論上應該在每種情況下產生5.5％的資本收益。

這種收益的前景誘使許多投資者盡管收益率創(chuàng)歷史新低而繼續(xù)押注債券，因為收益率下降時債券價格會上漲。但是，如果美聯(lián)儲(Federal Reserve System, Fed)無意將利率降至零以下，那么這將使投資者的熱情消退。

如果冒險行為沒有增加，那么使利率變?yōu)樨摂?shù)又有什么意義呢？

這項新的研究發(fā)現(xiàn)，這兩種情況對整個經濟都有很大不同的影響。如前所述，在利率從1％降至0％的前一種情況下，整個經濟領域的冒險行為增加了。但是在后一種情況下，即利率低于零進入負值區(qū)域，杠桿率下降而不是增加。這與央行將利率降至零以下時的意圖恰好相反。如果冒險行為沒有增加，那么使利率變?yōu)樨摂?shù)又有什么意義呢？

如果這項新的研究在曠野里是一個孤獨的聲音，那將是一回事。但是它建立在許多央行行長對此的懷疑之上。例如，去年12月，瑞典央行(Riksbank)在將回購利率維持負數(shù)5年后，將回購利率上調至零。央行說：“如果選擇為零或略微負利率，那么將其設為零是一個好選擇。”

此外，在研究了日本(Japan)負利率的影響后，舊金山聯(lián)邦儲備銀行的研究人員發(fā)現(xiàn)，這降低了通貨膨脹預期，而不是增加了通貨膨脹預期。這與日本央行希望看到的結果的相反。

在去年年底的美聯(lián)儲政策會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)說：“有關國外負利率的有益影響的證據(jù)好壞參半，目前尚不清楚負利率可能對金融中介機構的意愿、貸款以及家庭和企業(yè)的支出計劃產生什么影響?！?/font>