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美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔咏愕睦舒i定5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間


要點(diǎn):

?  接近零利率的利率可能不會(huì)只是維持?jǐn)?shù)月,而是要維持?jǐn)?shù)年,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)尋求重新設(shè)計(jì)以低通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)不均衡為特征的經(jīng)濟(jì)。

?  克羅斯比說(shuō):“他們只是知道自己想看到什么。如果您像美聯(lián)儲(chǔ)那樣相信經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇將需要數(shù)年的時(shí)間,那么低利率將持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間”。

?  高盛估計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年初左右加息,這取決于美聯(lián)儲(chǔ)希望采用的指標(biāo)。問(wèn)題之一將是美聯(lián)儲(chǔ)想要計(jì)算多久通脹才能達(dá)到“平均水平”。

   

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策觀察,美聯(lián)儲(chǔ)最新消息,聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)最新會(huì)議決議,美國(guó)利率決議,美聯(lián)儲(chǔ)降息,fed,鮑威爾最新講話,美聯(lián)儲(chǔ)官員最新講話及市場(chǎng)影響,美元指數(shù)走勢(shì)   

 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2020.09.01 21:00

據(jù)CNBC報(bào)道,接近零利率的利率可能不會(huì)只是維持?jǐn)?shù)月,而是要維持?jǐn)?shù)年,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)尋求重新設(shè)計(jì)以低通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)不均衡為特征的經(jīng)濟(jì)。

華爾街正準(zhǔn)備重返大蕭條后期的貨幣政策環(huán)境,當(dāng)時(shí)最低的短期利率盛行了7年。

美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)官員概述了修訂后的政策,該政策現(xiàn)在將面向“平均通脹”,這意味著在將利率從當(dāng)前水平上調(diào)之前,對(duì)通脹的容忍度要高于2%。過(guò)去,當(dāng)失業(yè)率開始下降時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮降息,因?yàn)檠胄挟?dāng)時(shí)認(rèn)為低失業(yè)率將會(huì)推升通脹。

那么,在當(dāng)前情況下,剩下的問(wèn)題將是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通貨膨脹的承諾將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間,什么將被視為充分就業(yè)以及零利率將持續(xù)多少年。

這些都是開放性的問(wèn)題。答案是,我們不知道,美聯(lián)儲(chǔ)也不知道。保誠(chéng)金融(Prudential Financial)的首席市場(chǎng)策略師昆西·克羅斯比說(shuō):“他們只是知道自己想看到什么。如果您像美聯(lián)儲(chǔ)那樣相信經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇將需要數(shù)年的時(shí)間,那么低利率將持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間?!?/font>

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)在周四的演講中提出了新的政策框架,解釋了央行將如何看待通脹與失業(yè)率的關(guān)系配。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)在周一詳細(xì)闡述了該政策,并發(fā)表了一些重要評(píng)論。

克拉里達(dá)說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)僅僅因?yàn)槭I(yè)率下降到一定水平而加息,他強(qiáng)調(diào),以可持續(xù)的方式實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)將需要采取“不對(duì)稱”的政策應(yīng)對(duì)措施。

此外,他承認(rèn)以前美聯(lián)儲(chǔ)基于失業(yè)率下降而加息的政策可能是錯(cuò)誤的。他沒(méi)有明確說(shuō)明他指的就是“菲利普斯曲線”,該模型描繪了失業(yè)率和通貨膨脹之間的關(guān)系,并且在經(jīng)濟(jì)界有很多擁護(hù)者。

他說(shuō),現(xiàn)在,美聯(lián)儲(chǔ)將更加致力于確保實(shí)現(xiàn)其目標(biāo),并將采取積極的政策來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

克拉里達(dá)說(shuō):“我們?cè)敢庠试S經(jīng)濟(jì)以充分的力量運(yùn)轉(zhuǎn),即使這意味著通貨膨脹目標(biāo)略微超出目標(biāo)。”

至少就目前而言,超調(diào)似乎是樂(lè)觀的。畢竟,美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去12年中的大部分時(shí)間都無(wú)法實(shí)現(xiàn)其通貨膨脹目標(biāo),而央行認(rèn)為這對(duì)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了足夠的政策空間以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑。在當(dāng)前周期中,當(dāng)新冠肺炎疫情(Covid-19)危機(jī)襲來(lái)時(shí),普遍的低利率使美聯(lián)儲(chǔ)僅完成了1.5個(gè)百分點(diǎn)的降息。

華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)能夠再次加息還需要幾年的時(shí)間。

高盛(Goldman Sachs)估計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年初左右加息,這取決于美聯(lián)儲(chǔ)希望采用的指標(biāo)。問(wèn)題之一將是美聯(lián)儲(chǔ)想要計(jì)算多久通脹才能達(dá)到“平均水平”,一旦這個(gè)情況發(fā)生,這將為政策正?;瘨咔宓缆贰?/font>

華爾街的其他人也認(rèn)為5年時(shí)間框架是現(xiàn)實(shí)的。

加通貝祥(Canaccord Genuity)的分析師托尼·德懷爾表示,美聯(lián)儲(chǔ)將低利率與長(zhǎng)期量化寬松(QE)相結(jié)合,自疫情開始以來(lái),債券購(gòu)買計(jì)劃已使央行資產(chǎn)負(fù)債表增加近3萬(wàn)億美元。

德懷爾在一份報(bào)告中表示:“我們的看法是,他們的聲明意味著美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持寬松政策,而經(jīng)濟(jì)周期還有很長(zhǎng)的路要走。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在已經(jīng)公開表示,即使通脹開始回升,他們也不會(huì)加息,而且強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)加上充分的就業(yè)不會(huì)因?yàn)橥洆?dān)憂而導(dǎo)致他們采取先發(fā)制人的收緊貨幣政策的措施。”

德懷爾認(rèn)為,隨著政府債務(wù)的增加以及美聯(lián)儲(chǔ)被要求承保數(shù)萬(wàn)億美元的刺激性支出,“未來(lái)五年將實(shí)行零利率政策和開放式量化寬松”。

他說(shuō):“我們相信美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾宣布的新貨幣政策倡議,加上全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇,表明我們正處于應(yīng)持續(xù)多年的新經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)周期的初期。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)的股票策略師邁克爾·威爾遜說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)將短期利率維持在較低水平的努力可能會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升,而市場(chǎng)并未對(duì)此進(jìn)行定價(jià)。

他說(shuō):“最重要的是后端價(jià)格被錯(cuò)誤定價(jià),并且所有人都知道。較高的長(zhǎng)期利率是一件好事,因?yàn)樗鼘椭缆?lián)儲(chǔ)通過(guò)要求曲線陡峭的銀行系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)其更高,更可持續(xù)的通脹目標(biāo)?!?/font>

然后,投資者又回到了舒適的環(huán)境,因?yàn)橹醒脬y行努力使經(jīng)濟(jì)重新?lián)碛袌?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)將需要很長(zhǎng)時(shí)間,無(wú)論市場(chǎng)如何,都將壓低利率。

保德信的克羅斯比說(shuō):“交易員的工作是交易您擁有的市場(chǎng),而不是您想要的市場(chǎng)。如果您不同意,您的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)受到很大影響。”FedWatch >>

 


主題:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策展望  | 評(píng)論:Prudential  Goldman  CanaccordGenuity  MorganStanley  | 新聞源:CNBC


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