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FedWatch

前景高度不確定,統(tǒng)一的FOMC真的好嗎?


要點:

?  他在1月27日對記者說,“對退出刺激政策的關(guān)注還為時過早”。這是他對他的同事明確的暗示,要求他們關(guān)注于眼前的事情,而不是預(yù)測。

?  在一些官員談?wù)摿?021年縮減QE的可能性之后,鮑威爾試圖用一個聲音說話,這可能改變內(nèi)部其他觀點,這可能有助于確保他制定正確的政策。

?  經(jīng)濟拐點很難看清,不確定性很高,在這種情況下,各種觀點的存在對良好的政策制定至關(guān)重要。

   

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 要聞頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時間:2021.02.03 10:35

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)不想談?wù)摽s減資產(chǎn)購買的計劃,至少現(xiàn)在還沒有?;謴?fù)討論只是時間問題,這可能不是一件壞事。

他在1月27日對記者說:“對退出刺激政策的關(guān)注還為時過早”。這是他對他的同事明確的暗示,要求他們關(guān)注于眼前的事情,而不是預(yù)測。

即便如此,全球最大的債券市場仍在試圖評估美聯(lián)儲(Fed)何時可能改變其資產(chǎn)購買計劃(QE),樂觀的預(yù)測是財政援助和新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)的推出將推動今年晚些時候的經(jīng)濟復(fù)蘇。在一些官員談?wù)摿?021年縮減QE的可能性之后,鮑威爾試圖用一個聲音說話,這可能改變內(nèi)部其他觀點,這可能有助于確保他制定正確的政策。

 

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鮑威爾享受著一個比他的前任們混亂少得多的董事會 _By Bloomberg 

德意志銀行證券(Deutsche Bank Securities)的不確定性首席美國經(jīng)濟學(xué)家馬修·盧扎蒂表示:“美聯(lián)儲官員在何時縮減QE方面,存在困難和緊張?!?/font>

達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)周五表示,盡管他拒絕透露具體時間,但他期望就縮減資產(chǎn)購買展開“熱烈的辯論”。

高度不確定

在美國貨幣當(dāng)局試圖刺激經(jīng)濟之際,縮減QE可能會提高融資成本。但是,壓制不同觀點可能導(dǎo)致更糟糕的政策。經(jīng)濟拐點很難看清,不確定性很高,在這種情況下,各種觀點的存在對良好的政策制定至關(guān)重要。

盧扎蒂說:“從某種意義上來說,讓他們進行討論是有意義的。而且我希望即使在董事會成員之間,也會有各種各樣的看法?!?/font>

2013年,當(dāng)時美聯(lián)儲縮減QE的計劃引發(fā)了縮減恐慌 Taper Tantrum讓債券市場震驚,導(dǎo)致全球股市波動,推高了美國的按揭貸款成本,給美國的中央銀行家留下了痛苦的回憶。

此外,美聯(lián)儲12月份的指導(dǎo)意見非常明確,央行表示,官員們需要在考慮縮減QE之前,在通貨膨脹和勞動力市場上看到“實質(zhì)性的進一步進展”。鮑威爾上周還指出,仍有900萬以上的美國人失業(yè),并表示美聯(lián)儲距離其就業(yè)目標(biāo)還很遙遠。

但華爾街的銀行正在調(diào)高其對2021年的增長預(yù)期,其中一些人認(rèn)為到年底失業(yè)率將降至5%以下。如果這種情況得以實現(xiàn),可能很難說這不是“實質(zhì)性的進一步進展”,屆時目前認(rèn)為應(yīng)該對縮減QE持開放態(tài)度的美聯(lián)儲官員可能會成為有先見之明的領(lǐng)導(dǎo)人。

PGIM固定收益公司首席經(jīng)濟學(xué)家內(nèi)森·席恩斯說:“他們處在陌生的地方,需要進行勘探。這將需要做出一些非常困難的判斷,而且我確實認(rèn)為,決策者對事情的看法會有所不同。”

投資者表示,鑒于美聯(lián)儲對近21萬億美元的美國國債市場的巨大影響,美聯(lián)儲的意見分歧帶來的風(fēng)險很高,其收益率固定了超過50萬億美元的全球美元計價固定收益證券。

鷹派沖擊

荷蘭合作銀行(Rabobank)的美國高級策略師菲利普·馬里表示:“聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的每個人對事情的看法都有一些不同,而且我們已經(jīng)看到這引起了一些猜測。鷹派會比鴿派產(chǎn)生更大的影響?!?/font>

確實,盡管短期收益率受到美聯(lián)儲接近零政策利率的支撐,但10年期美國國債收益率上個月飆升至1%以上,創(chuàng)下去年3月以來的最高水平。擔(dān)心中央銀行今年可能會減少其債券購買規(guī)模。這引發(fā)了備受關(guān)注的2年/10年美債收益率曲線(Yield Curve)上升至2017年以來從未見過的高水平。

國債拋售是在民主黨人于1月初贏得參議院控制權(quán)之后,這提升了人們對政府出臺一攬子救助計劃的預(yù)期,以及美聯(lián)儲官員的謹(jǐn)慎言論,稱經(jīng)濟可能會出現(xiàn)意外驚喜。

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,鑒于疫苗的部署和經(jīng)濟的回升,他愿意接受資產(chǎn)購買可以被盡快削減可能性。

同一個聲音

迄今為止,鮑威爾是前主席保羅·沃爾克以來FOMC反對票最少的一位主席,他正在著重強調(diào),在接近縮減QE時只能用一種聲音說話。

他上周對記者說:“我們知道,做到這一點的方法是提前做好溝通,做可預(yù)測的事情并逐步采取行動。這就是我們要做的。我們將變得非常透明。”

保持統(tǒng)一看起來可能是最好的方法,但實際上,從長遠來看,這可能會損害信譽。

隨著美聯(lián)儲在2015年接近十年來首次加息,3位FOMC票委都持保留意見 - - 鮑威爾,美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)和丹尼爾·塔魯洛。

根據(jù)2015年12月會議紀(jì)要,塔魯洛說:“我認(rèn)為今天加息的政策不適當(dāng)?!蓖瑫r,他承認(rèn)投下贊成票令他沮喪?!?/font>

回想起來,反對者是正確的。FOMC未能在接下來的四年中持續(xù)實現(xiàn)其通脹目標(biāo)。持不同意見者可能會希望就提高利率的決定進行公開辯論,從而提高了委員會的公信力。

華盛頓政策分析公司LH Meyer的經(jīng)濟學(xué)家鄧瑞克·唐說:“他們認(rèn)為,持不同意見者在可信度方面付出的代價超出了從不同觀點中制定政策的收益。我認(rèn)為這是錯誤的?!?/font>FedWatch >>

 


主題:美聯(lián)儲貨幣政策展望  | 評論:DeutscheBank  PGIM  Rabobank  LHMeyer  | 新聞源:Bloomberg


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