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FedWatch經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲將積極調(diào)整政策以應(yīng)對債券市場的動蕩 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.03.02 08:22 盡管美聯(lián)儲(Fed)可能多年不會提高基準(zhǔn)利率，但人們越來越預(yù)期美聯(lián)儲可能會盡快調(diào)整政策，以應(yīng)對近期債券市場的動蕩。 投資者和經(jīng)濟學(xué)家表示，他們正在密切關(guān)注央行的動態(tài)，他們預(yù)計在3月的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上可能會做出一些調(diào)整。 他們認(rèn)為，這些調(diào)整可能是實施扭曲操作(Operation Twist)，提高超額準(zhǔn)備金利率(IOER)，以及調(diào)整債券市場隔夜回購利率。 ▉ 完美的政策處方 扭曲操作(Operation Twist)是美聯(lián)儲一種經(jīng)濟政策，最后一次實施是在近十年前歐洲債務(wù)危機引發(fā)市場動蕩時期(2011年)，主要操作是出售較短期限的政府債券，并購買相同數(shù)量的長期債券，目的是提高短期債券收益率并壓低長期債券收益率，從而使收益率曲線(Yield Curve)趨于平坦。 美聯(lián)儲在1961年實施過這項操作。一位熟悉美聯(lián)儲運作的市場參與者表示，央行官員一直在與一級交易商聯(lián)系，以評估是否需要進(jìn)行此類干預(yù)。 在過去的兩周中，長期債券收益率飆升至新冠肺炎疫情(Covid-19)之前的最高水平。盡管從歷史上看它們?nèi)匀惶幱诘臀唬袌鲆恢睂@次上漲的速度感到擔(dān)憂。
實施該政策可能有助于緩解因近期5年期債券收益率上升引發(fā)的緊張情緒。扭曲操作購買長期債券，并賣出等額的短期債券，這并不會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴大。 美國銀行全球研究部(BofA Global Research)的利率策略師馬克·卡巴納表示：“由于不同的原因，美聯(lián)儲同時失去了對美國前端和后端利率曲線的控制。在我們看來，同時出售美國前端美國國債和購買較長期限國債的扭曲操作是美聯(lián)儲的理想政策處方?！?/font> 他說：“此舉有一石三鳥之效，即它提高了短期債券收益率，使長期債券收益率保持穩(wěn)定，并且沒有擴大資產(chǎn)負(fù)債表。我們認(rèn)為，任何其他資產(chǎn)負(fù)債表操作都無法同時達(dá)到以上三個目標(biāo)。顯然，采取這一措施，美聯(lián)儲將扭轉(zhuǎn)局面，解決市場運作問題，而不是經(jīng)濟問題?！?/font> 事實上，美聯(lián)儲對收益率承受一定的上行壓力表示歡迎，因為它反映出經(jīng)濟增長前景和通脹率朝著央行設(shè)定的2％目標(biāo)前進(jìn)。 然而，趨勢發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些問題，上周7年期國債拍賣市場需求降至歷史最低水平凸顯了這一問題。由于聯(lián)邦政府開支激增，美聯(lián)儲預(yù)計今年赤字至少將達(dá)到2.3萬億美元，美聯(lián)儲必須保證國債拍賣的順利運行。 在通貨膨脹上升時期，投資者往往會回避長期債券，因為它們的收益率無法跟上通脹上升的速度，并導(dǎo)致債券持有人損失本金。這就是卡巴納預(yù)期美聯(lián)儲將每月出售800億美元的短期國債，并購買同等規(guī)模的四年半期限以上的國債的原因。 在11月FOMC會議上，參會者討論了市場預(yù)期的央行將購買更多長期債券的觀點，并稱，與會者贊同對其所持債券的構(gòu)成進(jìn)行持續(xù)認(rèn)真評估。 會議紀(jì)要指出：“與會代表指出，委員會可酌情進(jìn)行進(jìn)行調(diào)整，比如加快購買速度，或者在不增加購買規(guī)模的情況下，將目標(biāo)轉(zhuǎn)向期限較長的國債?！?/font> ▉ 提高IOER和回購利率 市場上還有其他問題，這就是為什么美聯(lián)儲的行動可能不僅限于扭曲操作的原因。 另一個措施是將IOER的利息從0.1％提高到0.15％。盡管美聯(lián)儲在疫情危機期間下調(diào)了最低準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)，目前基本上不存在超額準(zhǔn)備金，但是IOER對一些短期利率起到了保護(hù)作用，這對于必須以負(fù)實際利率購買票據(jù)的貨幣市場基金很重要。 Whalen Global Advisors的主管克里斯托弗·沃倫表示，他了解美聯(lián)儲的用意，但這些努力本身正在削弱這個體系，他說：“如果還有一兩次拍賣情況糟糕，我們就完蛋了?！?/font> 卡巴納預(yù)計，對于是否采取一些新的措施，美聯(lián)儲最快本周就會發(fā)出信號。他指的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)本周將發(fā)表講話。 RSM的首席經(jīng)濟學(xué)家約瑟夫·布魯蘇拉斯表示，市場擔(dān)心事態(tài)會進(jìn)一步失控個，因此他們會歡迎美聯(lián)儲采取行動。 他認(rèn)為，除了扭曲操作和上調(diào)IOER之外，還可以將隔夜回購利率從從零提高到5個基點。 他說：“市場預(yù)期今年收益率將會上升。我們沒預(yù)料到的是，固定收益市場對通脹預(yù)期反應(yīng)過度。顯然，這已經(jīng)引起了美聯(lián)儲的注意。” 他補充說：“市場將歡迎IOER的上調(diào)或扭曲操作，以及央行旨在保持經(jīng)濟正常運行的任何信息?！?/font>FedWatch >>
主題：債市波動及央行政策影響 | 評論：BoA WhalenGlobalAdvisors RSM | 新聞源：CNBC ---END---
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