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FedWatch

FOMC會(huì)議前瞻：鮑威爾面臨的新挑戰(zhàn) - - 不斷改善的經(jīng)濟(jì)前景

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2021.03.16 05:12

在過(guò)去的一年中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示希望從國(guó)會(huì)(USC)獲得更多的救助支出，更好地控制新冠肺炎疫情(Covid-19)，并且有明確政局表明經(jīng)濟(jì)正在改善。

現(xiàn)在，他終于得到了全部他想要的。然而，他的工作并沒(méi)有變得更輕松。

在本周美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議以及隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，主席將面臨一個(gè)新的挑戰(zhàn)：說(shuō)服金融市場(chǎng)，即使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也將能夠繼續(xù)提供支持，且不會(huì)推高通脹。鮑威爾發(fā)出的信息可能是，經(jīng)濟(jì)仍需要美聯(lián)儲(chǔ)提供大量支持，包括短期利率接近于零以及購(gòu)買債券(QE)以降低長(zhǎng)期借貸利率。

使美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)復(fù)雜化的是，投資者預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美國(guó)(US)經(jīng)濟(jì)將迅速而強(qiáng)勁地復(fù)蘇，這可能會(huì)加速通貨膨脹和長(zhǎng)期利率飆升。這種擔(dān)憂的背后，是人們相信，隨著疫苗接種更加廣泛，以及美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)的1.9萬(wàn)億刺激措施中的資金流入經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將會(huì)非常高，增長(zhǎng)將如此之快，以至于美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將不得不迅速上調(diào)基準(zhǔn)利率以平息通脹壓力。然而，如果發(fā)生這種情況，那將是另一場(chǎng)災(zāi)難。

美聯(lián)儲(chǔ)保持政策不變：預(yù)計(jì)FOMC將上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并維持利率不變 _By Bloomberg

FOMC的1月會(huì)議以來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景已顯著改善。2月份非農(nóng)就業(yè)加速增長(zhǎng)，在年初派發(fā)了600美元的刺激支票后，零售銷售額猛增，而拜登近2萬(wàn)億的刺激法案上周已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段。

由于經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁，投資者拋售了債券(通常是低迷時(shí)期的避險(xiǎn)資產(chǎn))，使10年期美國(guó)國(guó)債收益率攀升至1.60%以上。而在去年年底，還不到1％。鮑威爾本月早些時(shí)候承認(rèn)，最近幾周10年期國(guó)債收益率的上漲“引起了我的注意” 。

由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹會(huì)更高，市場(chǎng)指標(biāo)顯示，投資者預(yù)計(jì)2023年美聯(lián)儲(chǔ)要加息三次，這比美聯(lián)儲(chǔ)本身的預(yù)測(cè)要早得多。去年12月，F(xiàn)OMC成員預(yù)測(cè)，他們最快要到2024年才會(huì)開(kāi)始加息。

加息時(shí)間：經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年首次加息 _By Bloomberg

為了安撫投資者，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們認(rèn)為10年期國(guó)債收益率的上升是一個(gè)積極信號(hào)，這表明金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。這一觀點(diǎn)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都同意。

野村證券(Nomura)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·亞歷山大說(shuō)：“市場(chǎng)正在對(duì)已經(jīng)開(kāi)始并正在加速的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出反應(yīng)。在許多方面，美聯(lián)儲(chǔ)正在處理的是與成功復(fù)蘇有關(guān)的問(wèn)題。”

但是，如果長(zhǎng)期利率升得太高，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到影響，因?yàn)橄M(fèi)者和企業(yè)的借貸成本將會(huì)更高。并且這已經(jīng)發(fā)生了，30年期固定抵押貸款的平均利率在1月初創(chuàng)下2.65％的歷史新低之后，目前已突破3％。毫無(wú)疑問(wèn)，抵押貸款利率過(guò)高很可能會(huì)遏制房地產(chǎn)需求。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議在周三結(jié)束時(shí)，人們將更多地關(guān)注其最新的經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)測(cè)。中央銀行在12月中旬發(fā)布了預(yù)測(cè)，之后國(guó)會(huì)總共批準(zhǔn)了2.8萬(wàn)億美元的刺激法案。

目前美國(guó)的新冠每日確診、住院、死亡病例持續(xù)下降，并且疫苗接種也在加速。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)上調(diào)對(duì)今年和2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和通脹率預(yù)測(cè)，下調(diào)對(duì)失業(yè)率的預(yù)測(cè)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能預(yù)計(jì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將高達(dá)5％，而在12月他們預(yù)計(jì)是4.2％。實(shí)際上，在2020年收縮3.5％之后，許多分析師預(yù)測(cè)今年的增長(zhǎng)率約為7％，這將是自1984年以來(lái)最高的增長(zhǎng)率。

正如鮑威爾最近幾周所強(qiáng)調(diào)的那樣，承認(rèn)這些改善可能會(huì)使金融市場(chǎng)更難相信美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)加息保持“耐心”。

在他的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾很可能將重點(diǎn)放在就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)疲軟上。與疫情前相比，美國(guó)目前仍然損失了接近1000萬(wàn)工作崗位。

失業(yè)率為6.2％，遠(yuǎn)低于去年4月達(dá)到的14.8％的峰值。但美聯(lián)儲(chǔ)官員經(jīng)常會(huì)說(shuō)另一個(gè)數(shù)據(jù)，即扣除哪些失業(yè)后不再找工作的人，實(shí)際上這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該是9.5％。

對(duì)于債券收益率，美聯(lián)儲(chǔ)可以采用的一種方法是調(diào)整債券購(gòu)買的結(jié)構(gòu)，央行每月購(gòu)買1200億美元債券，其中800億美元用來(lái)購(gòu)買國(guó)債，如果購(gòu)買更多長(zhǎng)期國(guó)債同時(shí)減少短期國(guó)債的購(gòu)買量，將壓低長(zhǎng)期收益率，并是收益率曲線(Yield Curve)趨于平緩。

或者擴(kuò)大債券購(gòu)買規(guī)模，增加的額度用來(lái)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債。歐洲央行(ECB)上周就是這樣干的。

RSM的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·布魯索拉斯說(shuō)：“金融市場(chǎng)正在等待美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)，而不是評(píng)論。鮑威爾處境艱難?！?/font>FedWatch >>