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FedWatchFOMC會議紀要解讀：早在4月就有決策者推動盡早討論縮減QE，并擔心通脹失控和勞動力市場錯位，美元指數(shù)和美債收益率飆升 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.05.20 08:05 周四北京時間02 : 00，美聯(lián)儲(Fed)公布了聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)4月27日至28日的會議紀要。紀要顯示，鑒于持續(xù)強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲官員似乎準備考慮改變貨幣政策，并且部分決策者已經(jīng)擔心通脹可能失控，并發(fā)現(xiàn)勞動力市場錯配的情況。 ▉ 會議紀要 ① 總體狀況 在疫苗接種方面取得進展和強有力的政策支持下，經(jīng)濟活動和就業(yè)指標得到了加強。受這一大流行病不利影響最大的部門仍然薄弱，但已顯示出改善。通貨膨脹率上升，主要反映了一些暫時性因素。與會者指出，經(jīng)濟的走向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于病毒的發(fā)展過程，包括疫苗接種方面的進展。目前的公共衛(wèi)生危機繼續(xù)給經(jīng)濟帶來壓力，經(jīng)濟前景仍存在風險。 與會人員觀察到，今年的經(jīng)濟活動急劇加速，消費支出，房地產(chǎn)活動，商業(yè)設(shè)備投資和制造業(yè)生產(chǎn)強勁增長，經(jīng)濟活動的加速增長反映了與疫苗接種有關(guān)的積極事態(tài)發(fā)展。不過，與會者普遍注意到，經(jīng)濟狀況仍未達到委員會充分就業(yè)和價格穩(wěn)定目標。 ② 縮減QE 許多與會者認為，如果經(jīng)濟繼續(xù)朝著委員會的目標快速發(fā)展，那么在隨后某個即將舉行的政策會議上開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買計劃(QE)可能是合適的。 然而，F(xiàn)OMC成員普遍指出，經(jīng)濟距離委員會的充分就業(yè)和價格穩(wěn)定目標還很遙遠。 許多與會者強調(diào)，很重要的一點是，委員會在可能判斷足以保證進行資產(chǎn)購買步伐進行調(diào)整之前，就必須早日傳達其對長期目標進展的評估。 ③ 通脹前景 已經(jīng)有幾名擔心通貨膨脹可能在沒有意識到已經(jīng)發(fā)生并計劃適當政策應(yīng)對措施之前達到“不受歡迎的水平”。但紀要也顯示，11個票委對此并不關(guān)心。 ④ 勞動力市場 與會者仍然認為，經(jīng)濟遠未達到委員會提出的基礎(chǔ)廣泛、包容性的充分就業(yè)目標。一些與會者指出，不同人口和收入群體以及不同部門的勞動力市場復(fù)蘇仍然不均衡。 許多與會者表示，他們所在地區(qū)的商業(yè)伙伴報告在雇用人員方面遇到困難，受到諸如提前退休、健康問題、育兒責任和擴大失業(yè)保險福利等因素的影響。許多與會者還指出，與疫情的水平相比，這些因素壓低了勞動力參與率。 一些與會者指出，勞動力需求的增加已經(jīng)開始給工資帶來一些上行壓力。 ▉ 專家評論 ① 縮減時點 >> 牛津經(jīng)濟研究院(Oxford Economics)的首席美國金融經(jīng)濟學家凱西·博斯賈尼奇表示 ：“如果經(jīng)濟繼續(xù)保持這種快速復(fù)蘇，并且他們越來越接近實現(xiàn)雙重授目標，他們將考慮縮減QE。我們的看法是，他們可能會在8月份的杰克遜·霍爾央行年會上宣布縮減QE，在明年年初開始實施縮減。” >> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“會議紀要顯示，決策者正在考慮縮減QE。但這是三周前的信息，我們這段時間已經(jīng)看到了很多委員會成員的意見。我們預(yù)計，美聯(lián)儲將在8月杰克遜·霍爾經(jīng)濟研討會上正式宣布縮減QE，在2022年初開始實施?！?/font> >> 嘉信理財(Charles Schwab)的固定收益策略師柯林·馬丁表示：“我們看到，在會議紀要發(fā)布后，10年期國債收益率急劇上升?？磥磉@一切都歸結(jié)于逐漸縮減QE措辭上的微小變化。可能有些決策者急于討論縮減，這可能超出了市場的預(yù)期。對于任何等待縮減的人來說，這可能暗示它會來得更早而不是更遲?！?/font> >> 裕信銀行(UniCredit Bank)的分析師表示：“我們的觀點仍然是，將在今年8月、9月左右討論減縮QE，并在12月正式宣布減縮QE，并將在明年第一季度開始實施?！?/font> >> 道明證券(TD Securities)的全球策略主管理查德·凱利表示：“美聯(lián)儲的言論并非表明它即將開始逐漸QE，而只是向市場開了一槍。我認為縮減甚至明年都不會開始，這只是一個漫長的談判過程。” ② 5月非農(nóng)非常關(guān)鍵 >> 花旗(CitiGroup)的經(jīng)濟學家安德魯·霍爾倫霍斯特和維羅妮卡·克拉克表示：“會議紀要相當陳舊。預(yù)計美聯(lián)儲將在12月宣布縮減QE，但需要5月非農(nóng)就業(yè)至少增加75萬?！?/font> >> 摩根大通(JPMorgan)的固定收益研究部負責人山脅隆文表示：“會議記錄似乎暗示可能比預(yù)期更早開始就逐漸縮減QE進行討論。如果6月3日發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁，市場將開始為美聯(lián)儲在6月FOMC會議上宣布縮減QE做好準備。” >> 巴克萊(Barclays)的美國首席經(jīng)濟學家邁克爾·加彭表示：“由于就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，任何有關(guān)縮減QE的討論至少要在舉行兩次會議，甚至更多會議之后才會發(fā)生。” ③ 通脹前景 >> Amundi Pioneer的股票主管約翰·凱里表示：“通貨膨脹是一只長時間沒有吠叫的狗。但我們將看到這個老狗似乎又在吵鬧。我擔心美聯(lián)儲對通貨膨脹變得過于自滿，因為它可能很快就會失控，變得難看?！?/font> >> 貝萊德(BlackRock)的美洲基本固定收入負責人鮑勃·米勒表示：“經(jīng)濟重新開放正在造成供應(yīng)側(cè)的壓力，但但隨著勞動力供應(yīng)和供應(yīng)鏈響應(yīng)的改善，這種壓力將會減輕。但這可能需要幾個季度才能實現(xiàn)。” >> 美國銀行財富管理公司(US Bank)的投資總監(jiān)比爾·諾西說：“參與者以及美聯(lián)儲工作人員繼續(xù)存在一種觀點，通脹壓力開始變得明顯，但仍將是暫時的，并且有可能在2022年后消退?！? >> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO)的首席投資策略師布瑞恩·貝爾斯基表示：“我們不認為經(jīng)濟指標急劇增長會導(dǎo)致通脹長期維持高水平，也不認為美聯(lián)儲推遲縮減QE代表冒著政策失誤的風險。但是，企業(yè)正在討論定價能力，我們的客戶也在討論通脹壓力?！?/font> ▉ 市場影響 紀要公布后，美元指數(shù)和美債收益率飆升，黃金跳水，美國股指短時下跌隨后反彈。 ① 美元/美債收益率影響 >> TIAA的全球市場總裁克里斯·加夫尼表示：“FOMC此次發(fā)布的會議紀要， 大事件是提到了縮減QE，只要提到采取政策收緊措施，均會對美元造成重大影響?！?/font> >> 荷蘭國際集團(ING)的分析師表示：“美元指數(shù)現(xiàn)在非常接近今年初的多年低點，因為持續(xù)的負實際利率前景給美元帶來壓力。由于美聯(lián)儲不急于應(yīng)對物價上漲，并且預(yù)計今年夏季歐洲和全球經(jīng)濟反彈，有望使周期性外匯受益，因此美元的前景并不樂觀。預(yù)計美元走弱的趨勢將在未來幾周和幾個月內(nèi)持續(xù)下去，而FOMC會議 紀要不會改變這種情況?！?/font> >> ForexLive的分析師表示：“受到紀要中有關(guān)縮減QE的影響，美元指數(shù)飆升了40個基點。如果這就是市場對有關(guān)縮減購債計劃的傳言的反應(yīng)，我不知道美聯(lián)儲將如何實現(xiàn)這一目標 。市場動態(tài)有些過度，至少我是這樣認為。一切都沒有改變，寬松政策將持續(xù)很長一段時間?！?/font> ② 股市影響 >> Janney Capital Management的首席投資策略師馬克·盧奇尼表示：“在市場對通貨膨脹已經(jīng)有點不安的時候，除了美聯(lián)儲加強超寬松政策立場之外，任何減弱這種預(yù)期的事情都可以加劇拋售?！?/font> >> Incapital的首席市場策略師兼高級交易員帕特里克·利里表示：“僅是漸進式討論的暗示就足以引發(fā)債券的拋售，并使股票下跌。” >> 獨立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：“我們認為美聯(lián)儲打算耐心等待，并保持較低的利率長期不變，但到今年年底，委員會內(nèi)部的分歧將會暴露。與此同時，我們在等待美聯(lián)儲改變政策立場時，周期股應(yīng)該有上行空間，而對于成長股前景的辯論將會越來越激烈。” ③ 金市影響 >> Zaner Metals的副總裁彼得·托馬斯表示：“美聯(lián)儲會議紀要在談?wù)撍赡軙s減QE，這引發(fā)了一些獲利了結(jié)。黃金的表現(xiàn)非常強勁。有點回落，有點獲利了結(jié)，這確實是合理的?！?/font> >> ABC Bullion的全球總經(jīng)理尼古拉斯·弗拉佩爾表示：“由于美聯(lián)儲顯然傾向于討論逐漸縮減QE，10年期美國國債收益率回升，從而推低了黃金價格。盡管現(xiàn)貨需求疲軟和美元指數(shù)小幅反彈，但在短暫下跌之后，黃金似乎已經(jīng)恢復(fù)了短期看漲勢頭?！?/font> >> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的金屬衍生品交易主管王泰表示：“金價波動劇烈，在市場對央行利率的討論不休中反彈近40美元，而隨后公布的美聯(lián)儲會議紀要表明一些參與者建議如果經(jīng)濟繼續(xù)快速發(fā)展，討論削減購債規(guī)模可能是合適的?！?/font> >> Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞表示：“黃金交易員可能認為價格有機會漲至1900美元，但美聯(lián)儲會議紀要引發(fā)了一場大逆轉(zhuǎn)，有關(guān)縮減QE討論推高了國債收益率?！?/font> >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師表示：“9月將出現(xiàn)首次縮減QE的警告，這給金價帶來壓力。但金銀價有可能在今年下半年保持在1,700美元上方?！?/font> >> Wolfpack Capital的首席投資官杰夫·賴特表示：“紀要表明官員們認為經(jīng)濟仍遠未達到委員會的通脹目標，這一事實表明，美聯(lián)儲短期內(nèi)不會縮減QE或讓利率迅速上升，并且可以忍受暫時性的通脹。然而，歷史事實表明，通脹很少是短暫的，它將需要采取嚴厲或長期行動才能降低到正常范圍。無論什么情況，都對黃金有利，因為人們預(yù)期美元將受到通脹和低利率的壓制而下滑。黃金可能將繼續(xù)走高，但也將面臨阻力，在1,900美元上方可能會觸發(fā)獲利回吐?！?/font> >> 荷蘭銀行(ABN Amro)的分析師喬治·布勒表示：“有關(guān)逐漸縮減QE的預(yù)期影響了黃金市場的情緒。從技術(shù)角度來看，現(xiàn)在我們處于關(guān)鍵的阻力位。我們?nèi)匀活A(yù)計美元將走高，實際收益率將適度走高，這將再次推低黃金。” ▉ 本站觀點市場矩陣(MarketMatrix.net)宏觀分析師姜宇淳表示：
姜宇淳指出，紀要發(fā)布后股指短時跳水隨后上漲表明，市場參與者并沒有太在意這個過期的報告，而是選擇繼續(xù)相信美聯(lián)儲的新定位。FedWatch >>
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