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FedWatchFOMC鷹派政策決議匹配鴿派會(huì)議紀(jì)要 - - 美聯(lián)儲(chǔ)正在給市場(chǎng)灌迷魂湯 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2021.07.08 19:28 美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)6月的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員上個(gè)月認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展“被普遍認(rèn)為尚未實(shí)現(xiàn)”，但同意如果通脹或其他風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，他們應(yīng)該準(zhǔn)備采取行動(dòng)。 紀(jì)要顯示，“不同參與者”認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)減少資產(chǎn)購買(QE)的條件將“比他們預(yù)期的要早一些”達(dá)到，這反映了美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)新的通脹風(fēng)險(xiǎn)但失業(yè)率仍然相對(duì)較高的情況下存在分歧。 周三公布的會(huì)議紀(jì)要稱，其他人則從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中看到了混亂的信號(hào)，并警告說，在疫情后重新開放期間經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)出現(xiàn)異常的不確定性，需要對(duì)任何政策變化采取“耐心”的態(tài)度。 盡管如此，“絕大多數(shù)”官員認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)“傾向于上行”，美聯(lián)儲(chǔ)整體認(rèn)為，如果這些風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，它需要準(zhǔn)備采取行動(dòng)。 紀(jì)要稱：“與會(huì)者普遍認(rèn)為，基于審慎原則，重要的是要做好準(zhǔn)備以在適當(dāng)?shù)那闆r下縮減QE，以應(yīng)對(duì)意外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的進(jìn)展快于預(yù)期，或出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/font> 會(huì)議紀(jì)要幾乎沒有說明美聯(lián)儲(chǔ)將何時(shí)開始調(diào)整主要政策措施。但紀(jì)要確實(shí)顯示了對(duì)這些政策的爭(zhēng)論，美聯(lián)儲(chǔ)官員就經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性水平提出了一系列不同的觀點(diǎn)，甚至深入探討了諸如是否限制購買抵押貸款支持(MBS)的想法。 貝萊德(BlackRock)的美洲固定收益主管鮑勃·米勒表示：“貨幣政策重新調(diào)整現(xiàn)在擺在桌面上，央行的意見分歧很大?！?/font> 會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)總體反映平淡，美股和美元基本持平，10年期國債收益率跌幅擴(kuò)大。 ▉ 縮減QE 在上個(gè)月的會(huì)議上，F(xiàn)OMC對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況的定位做出了調(diào)整，不再將疫情視為經(jīng)濟(jì)增長的長期限制因素。同時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)將在2023年加息兩次。 自6月FOMC會(huì)議以來，10年期美債收益率已經(jīng)跌至5個(gè)月低點(diǎn)，10年期/2年期收益率曲線(Yield Curve)進(jìn)一步趨平。 Cornerstone Macro的分析師羅伯托·皮爾利表示：“市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的長期前景有害，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)恢復(fù)充分就業(yè)目標(biāo)的承諾被視為削弱通脹前景。” 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)在6月政策會(huì)議結(jié)束后對(duì)記者表示，加息仍然遙遙無期，不過，他表示，已經(jīng)就縮減QE進(jìn)行了首次討論，并將在隨后的會(huì)議中繼續(xù)就縮減QE的計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估。 他當(dāng)時(shí)表示，美國經(jīng)濟(jì)距離縮減QE之前需要看到的進(jìn)展“還有很長的路要走”。但他說，“我們正在取得進(jìn)展”。 投資者想知道的是討論會(huì)何時(shí)結(jié)束，以及真正的縮減QE何時(shí)開始。 此后，幾位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席表示，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已接近央行應(yīng)該退出政策的標(biāo)準(zhǔn)。然而，即使他們中的一些人也表示需要召開幾次會(huì)議才能制定和宣布縮減QE的計(jì)劃。 FOMC每年召開八次會(huì)議，接下來的兩次會(huì)議定于7月27日至28日和9月21日至22日舉行。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)將在懷俄明州杰克遜霍爾舉行年度會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)主席經(jīng)常利用這個(gè)場(chǎng)合宣布重大政策變化。 6月，美國新增了85萬個(gè)工作崗位。野村證券(Nomura)的分析師表示，如果這種就業(yè)增長在整個(gè)夏季持續(xù)下去，“可能會(huì)促使委員會(huì)加快縮減Q”，這意味著最早可能在10月開始縮減QE。 接受路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在8月或9月宣布縮減QE的計(jì)劃，并于明年初開始首次實(shí)施縮減。 ▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) ① 政策展望 >> Sterling Capital Management的資深固定收益策略師安德魯·里希曼表示：“沒有大的變化。我認(rèn)為除了他們將在下一次會(huì)議上正式開始討論縮減QE之外，我認(rèn)為這沒有什么大的收獲，這并不意外。他們正在為宣布縮減QE做準(zhǔn)備，我認(rèn)為，時(shí)間可能是第三季度末或第四季度初的某個(gè)時(shí)候。” >> 牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的首席美國金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·斯特?fù)P西奇表示：“我們知道FOMC內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)分歧。我們知道他們中的大多數(shù)人已經(jīng)上調(diào)了他們的增長預(yù)期。我們知道，通脹是存在分歧的部分。紀(jì)要還揭示了他們對(duì)高通常持續(xù)時(shí)間的不同觀點(diǎn)。在我們看來，這些事情我們都知道，紀(jì)要只是強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)?！?/font> >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·里奇烏托表示：“我認(rèn)為他們還沒有弄清楚他們想要做什么。而且人們的假設(shè) - - 首先是MBS - - 紀(jì)要表明有些官員不這樣認(rèn)為。基本上，委員會(huì)關(guān)于縮減的討論是不確定的，正如會(huì)后政策聲明所明確指出的那樣?？傮w而言，會(huì)議紀(jì)要并沒有給上次會(huì)議的鷹派立場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)提供支持，事實(shí)上會(huì)議紀(jì)要顯示委員會(huì)更為鴿派。這是一個(gè)平衡的委員會(huì)，正在前景不確定的情況下制定計(jì)劃。” >> Commonwealth Financial Network的首席投資官布拉德·麥克米蘭表示：“我真正收獲是，大多數(shù)參與者都在談?wù)摳嗟牟淮_定性。有些人感覺好多了，有些人感覺更糟。但大家的共識(shí)似乎是，真正做出決定存在太多不確定性，對(duì)我來說，這意味著他們將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，并使政策保持不變。我認(rèn)為這實(shí)際上是一份鴿派的會(huì)議紀(jì)要，只是因?yàn)樗麄冏鳛橐粋€(gè)整體，他們對(duì)形勢(shì)沒有足夠的把握來做出任何改變。幾周前，市場(chǎng)做出了反應(yīng)，并說，‘天哪，他們要縮減QE了，’事實(shí)上，你看到的是，他們無意縮減。與之前的情況完全一樣：我們不確切知道發(fā)生了什么，存在很多不確定性，他們將繼續(xù)做他們正在做的事情，直到看到數(shù)據(jù)?！? >> LPL Financial的首席市場(chǎng)策略師賴安·德特里克表示 ：“美聯(lián)儲(chǔ)似乎并沒有太大的動(dòng)搖，有人談?wù)摽s減QE，這并不令人意外。我們沒有看到很大的市場(chǎng)反應(yīng)?！畷簳r(shí)性’是我們一次又一次聽到的詞，他們有點(diǎn)放松，他們正在接受通脹可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間的情況。美聯(lián)儲(chǔ)就像一個(gè)家庭，顯然會(huì)有人提出反對(duì)意見，但這是鮑威爾主席的話，沒有重大改變就無法否定他?！?/font> >> 貝萊德(BlackRock)的美國固定收益部主管鮑勃·米勒表示：“FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，委員會(huì)成員之間的意見存在很大差異，因?yàn)樵絹碓诫y以忽視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨大改善以及與病毒/疫苗相關(guān)的狀況的改善。貨幣政策調(diào)整現(xiàn)在擺在桌面上，因?yàn)镕OMC變得真正更加依賴數(shù)據(jù)而不是預(yù)期。會(huì)議紀(jì)要反映了委員會(huì)已經(jīng)開始將重點(diǎn)從已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)移到更加依賴能夠改變前景的變量。相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的上行/下行意外現(xiàn)在應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)更大的波動(dòng)?！?/font> >> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Bank)的首席策略師大野大輔表示：“許多人似乎認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在8月暗示縮減QE，并會(huì)在9月正式宣布，而后在12月實(shí)施。但我相信美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在這些時(shí)間點(diǎn)之前采取行動(dòng)。重要的一點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)已經(jīng)提高了他們的通脹預(yù)期?！?/font> >> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思寫道：“FOMC會(huì)議紀(jì)要的立場(chǎng)并不像我們想象的那么鷹派。特別是，似乎對(duì)在短期內(nèi)開始縮減QE的支持有限?！?/font> ② 市場(chǎng)影響 2.1 匯市影響 >> BK Asset Management的董事總經(jīng)理卡蒂·連恩表示：“今天的會(huì)議紀(jì)要可能沒有投資者預(yù)期的那么溫和，因?yàn)樽畛跤行┤苏J(rèn)為他們會(huì)淡化FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的積極前景。這個(gè)會(huì)議紀(jì)要僅用來評(píng)估縮減哦QE的時(shí)點(diǎn)，我認(rèn)為美元的反應(yīng)是溫和的，因?yàn)槲覀冏罱吹搅艘恍┢＼浀慕?jīng)濟(jì)報(bào)告。但總的來說，我不認(rèn)為這足以推動(dòng)歐元兌美元反彈，因?yàn)闅W元區(qū)的數(shù)據(jù)更令人失望。最重要的是，外匯市場(chǎng)沒有出現(xiàn)大的反應(yīng)，且我認(rèn)為這不會(huì)阻礙美元繼續(xù)上漲?！? >> Western Union Business Solutions的高級(jí)市場(chǎng)分析師喬·曼尼博表示：“我們已經(jīng)看到美元在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后回吐了部分漲幅。關(guān)于逐步縮減QE，時(shí)間似乎仍然不確定。我想說導(dǎo)致美元失去一點(diǎn)動(dòng)能的一件事是美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)仍然沒有取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展。我想說，杰克遜霍爾年會(huì)期間宣布縮減QE的可能性仍然存在，但是依靠6月會(huì)議紀(jì)要無法作出判斷。需要注意的是，6月會(huì)議期間官員們看到的是通脹急升的數(shù)據(jù)，這是促使部分官員轉(zhuǎn)向鷹派的重要原因，而那次會(huì)議以來，通脹擔(dān)憂已經(jīng)消退了?！?/font> >> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的策略師卡羅爾·孔：“美聯(lián)儲(chǔ)仍然是西方央行中最鷹派的之一，并且將在本月月底的政策會(huì)議上討論縮減QE。因此我們預(yù)計(jì)美元維持上行趨勢(shì)。” >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席跨資產(chǎn)策略師安德魯·希茲表示：“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月宣布縮減QE的計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)在收緊貨幣政策方面將遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于歐洲央行(ECB)和日本央行(BoJ)?！?/font> >> Tribeca Investment Partners的投資組合經(jīng)理劉備軍表示：“我們正在喘口氣并重新評(píng)估利率路徑。實(shí)際的復(fù)蘇之路永遠(yuǎn)不會(huì)是筆直的，重點(diǎn)是哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體將首先擺脫困境?？傮w而言，復(fù)蘇仍處于良好的軌道上，盡管有所放緩，但這對(duì)利率前景反而有利?！?/font> >> 布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)的全球貨幣策略主管溫勝表示：“下半年外匯市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素之一將是各國央行在退出危機(jī)時(shí)期寬松貨幣政策的速度。同等收益率情況下，美元指數(shù)比2月份的水平高出3%以上。這讓我們反過來預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能加速退出政策。” 2.2 債市影響 >> 道明證券(TD Securities)的分析師表示：“美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的信息仍然是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)改善，需要采取不那么鴿派的立場(chǎng)。在美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)更靈敏的情況下，這降低了通脹上升的可能性，這可能使收益率曲線暫時(shí)保持平坦?！?/font> >> Bokeh Capital Management的創(chuàng)始人兼首席投資官金·福雷斯特表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要顯示 要縮減QE，但是收益率的走勢(shì)表明市場(chǎng)對(duì)債券的需求反而增加?？雌饋韨顿Y者正在無視美聯(lián)儲(chǔ)未來的行動(dòng)?！?/font> 2.3 股市影響 >> Fwdbonds的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·魯普基表示：“股市查看了美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要，得出的結(jié)論是，政策制定者離縮減其前所未有的貨幣刺激措施還差得很遠(yuǎn)。除了一些人的評(píng)論說他們比以前更接近考慮縮減QE之外，沒有對(duì)何時(shí)宣布縮減QE做出任何暗示。” >> Truist Advisory Service的首席市場(chǎng)策略師基思·勒納表示：“人們?nèi)匀粨?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成的負(fù)面影響，而且財(cái)政刺激措施方面缺乏動(dòng)力。這些不確定性只是 給注入了一些波動(dòng)性，然后投資者就會(huì)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長何時(shí)達(dá)到峰值。這只會(huì)加劇人們的擔(dān)憂?！?/font>FedWatch >>
主題：FOMC會(huì)議紀(jì)要解讀 | 評(píng)論：BlackRock CornerstoneMacro Nomura SterlingCapitalManagement OxfordEconomics BKAsset WesternUnion Mizuho Commonwealth LplFinancial CBA | 新聞源：Reuters ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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