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FedWatchFOMC鷹派政策決議匹配鴿派會議紀(jì)要 - - 美聯(lián)儲正在給市場灌迷魂湯 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.07.08 19:28 美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)6月的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(Fed)官員上個月認(rèn)為經(jīng)濟復(fù)蘇的實質(zhì)性進一步進展“被普遍認(rèn)為尚未實現(xiàn)”，但同意如果通脹或其他風(fēng)險成為現(xiàn)實，他們應(yīng)該準(zhǔn)備采取行動。 紀(jì)要顯示，“不同參與者”認(rèn)為，美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買(QE)的條件將“比他們預(yù)期的要早一些”達到，這反映了美聯(lián)儲在應(yīng)對新的通脹風(fēng)險但失業(yè)率仍然相對較高的情況下存在分歧。 周三公布的會議紀(jì)要稱，其他人則從經(jīng)濟數(shù)據(jù)中看到了混亂的信號，并警告說，在疫情后重新開放期間經(jīng)濟發(fā)展可能會出現(xiàn)異常的不確定性，需要對任何政策變化采取“耐心”的態(tài)度。 盡管如此，“絕大多數(shù)”官員認(rèn)為通脹風(fēng)險“傾向于上行”，美聯(lián)儲整體認(rèn)為，如果這些風(fēng)險成為現(xiàn)實，它需要準(zhǔn)備采取行動。 紀(jì)要稱：“與會者普遍認(rèn)為，基于審慎原則，重要的是要做好準(zhǔn)備以在適當(dāng)?shù)那闆r下縮減QE，以應(yīng)對意外的經(jīng)濟發(fā)展，包括實現(xiàn)委員會目標(biāo)的進展快于預(yù)期，或出現(xiàn)可能阻礙委員會目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險?！?/font> 會議紀(jì)要幾乎沒有說明美聯(lián)儲將何時開始調(diào)整主要政策措施。但紀(jì)要確實顯示了對這些政策的爭論，美聯(lián)儲官員就經(jīng)濟面臨的風(fēng)險、不確定性水平提出了一系列不同的觀點，甚至深入探討了諸如是否限制購買抵押貸款支持(MBS)的想法。 貝萊德(BlackRock)的美洲固定收益主管鮑勃·米勒表示：“貨幣政策重新調(diào)整現(xiàn)在擺在桌面上，央行的意見分歧很大?！?/font> 會議紀(jì)要公布后，市場總體反映平淡，美股和美元基本持平，10年期國債收益率跌幅擴大。 ▉ 縮減QE 在上個月的會議上，F(xiàn)OMC對經(jīng)濟現(xiàn)況的定位做出了調(diào)整，不再將疫情視為經(jīng)濟增長的長期限制因素。同時，點陣圖顯示，F(xiàn)OMC預(yù)計將在2023年加息兩次。 自6月FOMC會議以來，10年期美債收益率已經(jīng)跌至5個月低點，10年期/2年期收益率曲線(Yield Curve)進一步趨平。 Cornerstone Macro的分析師羅伯托·皮爾利表示：“市場認(rèn)為美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)變對美國經(jīng)濟的長期前景有害，美聯(lián)儲對恢復(fù)充分就業(yè)目標(biāo)的承諾被視為削弱通脹前景?！?/font> 美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在6月政策會議結(jié)束后對記者表示，加息仍然遙遙無期，不過，他表示，已經(jīng)就縮減QE進行了首次討論，并將在隨后的會議中繼續(xù)就縮減QE的計劃進行評估。 他當(dāng)時表示，美國經(jīng)濟距離縮減QE之前需要看到的進展“還有很長的路要走”。但他說，“我們正在取得進展”。 投資者想知道的是討論會何時結(jié)束，以及真正的縮減QE何時開始。 此后，幾位地區(qū)聯(lián)儲主席表示，他們認(rèn)為經(jīng)濟已接近央行應(yīng)該退出政策的標(biāo)準(zhǔn)。然而，即使他們中的一些人也表示需要召開幾次會議才能制定和宣布縮減QE的計劃。 FOMC每年召開八次會議，接下來的兩次會議定于7月27日至28日和9月21日至22日舉行。在此期間，美聯(lián)儲將在懷俄明州杰克遜霍爾舉行年度會議，美聯(lián)儲主席經(jīng)常利用這個場合宣布重大政策變化。 6月，美國新增了85萬個工作崗位。野村證券(Nomura)的分析師表示，如果這種就業(yè)增長在整個夏季持續(xù)下去，“可能會促使委員會加快縮減Q”，這意味著最早可能在10月開始縮減QE。 接受路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲將在8月或9月宣布縮減QE的計劃，并于明年初開始首次實施縮減。 ▉ 機構(gòu)觀點 ① 政策展望 >> Sterling Capital Management的資深固定收益策略師安德魯·里希曼表示：“沒有大的變化。我認(rèn)為除了他們將在下一次會議上正式開始討論縮減QE之外，我認(rèn)為這沒有什么大的收獲，這并不意外。他們正在為宣布縮減QE做準(zhǔn)備，我認(rèn)為，時間可能是第三季度末或第四季度初的某個時候?！? >> 牛津經(jīng)濟研究院(Oxford Economics)的首席美國金融經(jīng)濟學(xué)家凱西·斯特揚西奇表示：“我們知道FOMC內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)分歧。我們知道他們中的大多數(shù)人已經(jīng)上調(diào)了他們的增長預(yù)期。我們知道，通脹是存在分歧的部分。紀(jì)要還揭示了他們對高通常持續(xù)時間的不同觀點。在我們看來，這些事情我們都知道，紀(jì)要只是強調(diào)了這一點?！?/font> >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的美國首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂文·里奇烏托表示：“我認(rèn)為他們還沒有弄清楚他們想要做什么。而且人們的假設(shè) - - 首先是MBS - - 紀(jì)要表明有些官員不這樣認(rèn)為。基本上，委員會關(guān)于縮減的討論是不確定的，正如會后政策聲明所明確指出的那樣?？傮w而言，會議紀(jì)要并沒有給上次會議的鷹派立場和經(jīng)濟預(yù)測提供支持，事實上會議紀(jì)要顯示委員會更為鴿派。這是一個平衡的委員會，正在前景不確定的情況下制定計劃?！?/font> >> Commonwealth Financial Network的首席投資官布拉德·麥克米蘭表示：“我真正收獲是，大多數(shù)參與者都在談?wù)摳嗟牟淮_定性。有些人感覺好多了，有些人感覺更糟。但大家的共識似乎是，真正做出決定存在太多不確定性，對我來說，這意味著他們將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，并使政策保持不變。我認(rèn)為這實際上是一份鴿派的會議紀(jì)要，只是因為他們作為一個整體，他們對形勢沒有足夠的把握來做出任何改變。幾周前，市場做出了反應(yīng)，并說，‘天哪，他們要縮減QE了，’事實上，你看到的是，他們無意縮減。與之前的情況完全一樣：我們不確切知道發(fā)生了什么，存在很多不確定性，他們將繼續(xù)做他們正在做的事情，直到看到數(shù)據(jù)?！? >> LPL Financial的首席市場策略師賴安·德特里克表示 ：“美聯(lián)儲似乎并沒有太大的動搖，有人談?wù)摽s減QE，這并不令人意外。我們沒有看到很大的市場反應(yīng)?！畷簳r性’是我們一次又一次聽到的詞，他們有點放松，他們正在接受通脹可能會持續(xù)一段時間的情況。美聯(lián)儲就像一個家庭，顯然會有人提出反對意見，但這是鮑威爾主席的話，沒有重大改變就無法否定他?！?/font> >> 貝萊德(BlackRock)的美國固定收益部主管鮑勃·米勒表示：“FOMC會議紀(jì)要顯示，委員會成員之間的意見存在很大差異，因為越來越難以忽視國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的巨大改善以及與病毒/疫苗相關(guān)的狀況的改善。貨幣政策調(diào)整現(xiàn)在擺在桌面上，因為FOMC變得真正更加依賴數(shù)據(jù)而不是預(yù)期。會議紀(jì)要反映了委員會已經(jīng)開始將重點從已實現(xiàn)的經(jīng)濟結(jié)果轉(zhuǎn)移到更加依賴能夠改變前景的變量。相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)的上行/下行意外現(xiàn)在應(yīng)該會導(dǎo)致金融市場更大的波動?！?/font> >> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Bank)的首席策略師大野大輔表示：“許多人似乎認(rèn)為美聯(lián)儲會在8月暗示縮減QE，并會在9月正式宣布，而后在12月實施。但我相信美聯(lián)儲可能會在這些時間點之前采取行動。重要的一點是，美聯(lián)儲確實已經(jīng)提高了他們的通脹預(yù)期?！?/font> >> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席美國經(jīng)濟學(xué)家保羅·阿什沃思寫道：“FOMC會議紀(jì)要的立場并不像我們想象的那么鷹派。特別是，似乎對在短期內(nèi)開始縮減QE的支持有限?！?/font> ② 市場影響 2.1 匯市影響 >> BK Asset Management的董事總經(jīng)理卡蒂·連恩表示：“今天的會議紀(jì)要可能沒有投資者預(yù)期的那么溫和，因為最初有些人認(rèn)為他們會淡化FOMC經(jīng)濟預(yù)測中的積極前景。這個會議紀(jì)要僅用來評估縮減哦QE的時點，我認(rèn)為美元的反應(yīng)是溫和的，因為我們最近看到了一些疲軟的經(jīng)濟報告。但總的來說，我不認(rèn)為這足以推動歐元兌美元反彈，因為歐元區(qū)的數(shù)據(jù)更令人失望。最重要的是，外匯市場沒有出現(xiàn)大的反應(yīng)，且我認(rèn)為這不會阻礙美元繼續(xù)上漲。” >> Western Union Business Solutions的高級市場分析師喬·曼尼博表示：“我們已經(jīng)看到美元在美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布后回吐了部分漲幅。關(guān)于逐步縮減QE，時間似乎仍然不確定。我想說導(dǎo)致美元失去一點動能的一件事是美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟仍然沒有取得實質(zhì)性的進一步進展。我想說，杰克遜霍爾年會期間宣布縮減QE的可能性仍然存在，但是依靠6月會議紀(jì)要無法作出判斷。需要注意的是，6月會議期間官員們看到的是通脹急升的數(shù)據(jù)，這是促使部分官員轉(zhuǎn)向鷹派的重要原因，而那次會議以來，通脹擔(dān)憂已經(jīng)消退了?！?/font> >> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的策略師卡羅爾·孔：“美聯(lián)儲仍然是西方央行中最鷹派的之一，并且將在本月月底的政策會議上討論縮減QE。因此我們預(yù)計美元維持上行趨勢?！?/font> >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席跨資產(chǎn)策略師安德魯·希茲表示：“我們預(yù)計美聯(lián)儲將在9月宣布縮減QE的計劃。美聯(lián)儲在收緊貨幣政策方面將遠遠領(lǐng)先于歐洲央行(ECB)和日本央行(BoJ)。” >> Tribeca Investment Partners的投資組合經(jīng)理劉備軍表示：“我們正在喘口氣并重新評估利率路徑。實際的復(fù)蘇之路永遠不會是筆直的，重點是哪個經(jīng)濟體將首先擺脫困境?？傮w而言，復(fù)蘇仍處于良好的軌道上，盡管有所放緩，但這對利率前景反而有利?！?/font> >> 布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)的全球貨幣策略主管溫勝表示：“下半年外匯市場的主要驅(qū)動因素之一將是各國央行在退出危機時期寬松貨幣政策的速度。同等收益率情況下，美元指數(shù)比2月份的水平高出3%以上。這讓我們反過來預(yù)期美聯(lián)儲可能加速退出政策?！?/font> 2.2 債市影響 >> 道明證券(TD Securities)的分析師表示：“美聯(lián)儲發(fā)出的信息仍然是經(jīng)濟動能繼續(xù)改善，需要采取不那么鴿派的立場。在美聯(lián)儲反應(yīng)更靈敏的情況下，這降低了通脹上升的可能性，這可能使收益率曲線暫時保持平坦?！?/font> >> Bokeh Capital Management的創(chuàng)始人兼首席投資官金·福雷斯特表示：“美聯(lián)儲的會議紀(jì)要顯示 要縮減QE，但是收益率的走勢表明市場對債券的需求反而增加。看起來債券投資者正在無視美聯(lián)儲未來的行動。” 2.3 股市影響 >> Fwdbonds的首席經(jīng)濟學(xué)家克里斯·魯普基表示：“股市查看了美聯(lián)儲的會議紀(jì)要，得出的結(jié)論是，政策制定者離縮減其前所未有的貨幣刺激措施還差得很遠。除了一些人的評論說他們比以前更接近考慮縮減QE之外，沒有對何時宣布縮減QE做出任何暗示。” >> Truist Advisory Service的首席市場策略師基思·勒納表示：“人們?nèi)匀粨?dān)心美聯(lián)儲縮減QE會對市場造成的負面影響，而且財政刺激措施方面缺乏動力。這些不確定性只是 給注入了一些波動性，然后投資者就會擔(dān)心經(jīng)濟增長何時達到峰值。這只會加劇人們的擔(dān)憂?！?/font>FedWatch >>
主題：FOMC會議紀(jì)要解讀 | 評論：BlackRock CornerstoneMacro Nomura SterlingCapitalManagement OxfordEconomics BKAsset WesternUnion Mizuho Commonwealth LplFinancial CBA | 新聞源：Reuters ---END---
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