喬治的講話表明她將支持盡早啟動(dòng)縮減QE，卡普蘭的講話更為重要，他說(shuō)他的立場(chǎng)沒(méi)有任何變化。要知道，這次杰克遜霍爾會(huì)議之前市場(chǎng)預(yù)期突然轉(zhuǎn)向，就是因?yàn)樗f(shuō)如果Delta變體蔓延使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，他將調(diào)整他的立場(chǎng)(推遲縮減QE的時(shí)間)。

這種鷹派講話為什么只對(duì)金融市場(chǎng)造成了短暫影響，因?yàn)樗麄兪巧贁?shù)，他們都不是FOMC今年的票委。

對(duì)于本次杰克遜霍爾央行年會(huì)，我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將再次回歸鴿派立場(chǎng)，就像鮑威爾最近幾次政策會(huì)議上所做的一樣：

① 將承認(rèn)取得了進(jìn)展，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)，但需要看到幾份強(qiáng)勁的非農(nóng)報(bào)告再做決定。

② 預(yù)計(jì)Delta變體可能會(huì)造成不利影響，包括拖累經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇和推升通脹，將會(huì)通過(guò)后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出評(píng)估，并且愿意保持開(kāi)放態(tài)度和靈活性 。

③ 認(rèn)為平均通脹目標(biāo)框架能夠吸收當(dāng)前的高通脹，通脹已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象。

以建立這種市場(chǎng)預(yù)期：至少會(huì)將縮減QE的時(shí)點(diǎn)推遲到今年12月，縮減步伐可能會(huì)比上一次快一些，但不會(huì)少于8個(gè)月，至于加息則遙遙無(wú)期，而且縮減QE與加息只有先后順序，不等于結(jié)束縮減QE就會(huì)立刻啟動(dòng)加息，而是很可能停頓一段時(shí)間，因?yàn)橛|發(fā)加息的標(biāo)準(zhǔn)更高。