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FedWatch末日博士魯比尼警告稱，隨著滯脹持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行最終會(huì)退縮 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2021.09.01 16:15 在通脹率處于30年高位，但美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)繼續(xù)維持鴿派立場(chǎng)之際，末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)表示，幾個(gè)月以來(lái)，他一直在警告，持續(xù)寬松的貨幣、信貸和財(cái)政政策將過(guò)度刺激總需求，導(dǎo)致通脹。更嚴(yán)重的是，中期供應(yīng)沖擊將拖累增長(zhǎng)，增加生產(chǎn)成本。綜合考慮，這些需求和供給動(dòng)態(tài)可能導(dǎo)致1970年代的滯脹，甚至最終引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。 以下是魯比尼的主要觀點(diǎn)。 直到最近，我更關(guān)注中期風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在我們可以證明，“溫和”的滯脹已經(jīng)開(kāi)始。美國(guó)和許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率正在上升，盡管有大規(guī)模的貨幣、信貸和財(cái)政刺激，但增長(zhǎng)正在急劇放緩。 現(xiàn)在人們一致認(rèn)為，美國(guó)(USA)、中國(guó)(CHN)、歐洲(EARN)和其他主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)放緩是勞動(dòng)力和商品市場(chǎng)供應(yīng)瓶頸的結(jié)果。華爾街分析師和政策制定者的樂(lè)觀看法是，這種溫和的滯脹將是暫時(shí)的，只有在供應(yīng)瓶頸存在的情況下才會(huì)持續(xù)。 事實(shí)上，今年夏天的溫和滯脹背后有多種因素。首先，Delta變體暫時(shí)推高了生產(chǎn)成本，降低了產(chǎn)出增長(zhǎng)，并限制了勞動(dòng)力供應(yīng)。勞動(dòng)力供應(yīng)側(cè)，其中許多失業(yè)者仍在領(lǐng)取將于9月份到期的聯(lián)邦加強(qiáng)版失業(yè)救濟(jì)金，而不愿重返工作崗位，尤其是現(xiàn)在Delta肆虐的情況下。那些有孩子的人可能需要呆在家里，因?yàn)閷W(xué)校關(guān)閉和缺乏負(fù)擔(dān)得起的兒童保育復(fù)蘇。 在生產(chǎn)方面，Delta變體正破壞許多服務(wù)部門(mén)的重新開(kāi)放，并給全球供應(yīng)鏈、港口和物流系統(tǒng)制造中斷。芯片等關(guān)鍵投入品的短缺進(jìn)一步阻礙了汽車(chē)、電子產(chǎn)品和其他耐用消費(fèi)品的生產(chǎn)，從而加劇了通貨膨脹。 不過(guò)，樂(lè)觀主義者堅(jiān)持認(rèn)為，這一切都是暫時(shí)的。一旦Delta變體消失，福利到期，勞動(dòng)力將尋求就業(yè)，生產(chǎn)瓶頸將得到解決，產(chǎn)出增長(zhǎng)將加快，核心通貨膨脹 - - 現(xiàn)在美國(guó)接近4% - - 到明年將回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。 與此同時(shí)，在需求方面，人們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行將開(kāi)始退出其非常規(guī)貨幣政策。再加上明年的財(cái)政赤字可能會(huì)下降，這可能會(huì)降低經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，并抑制通脹。到2022年，今天溫和的滯脹將讓位于一個(gè)快樂(lè)的金鳳花姑娘結(jié)果 - - 更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和更低的通脹。 ▉ 央行會(huì)退縮 但是，如果這種樂(lè)觀的觀點(diǎn)是不正確的，而且滯脹的壓力在今年之后還會(huì)繼續(xù)存在，那該怎么辦？值得注意的是，各種衡量通貨膨脹的措施不僅遠(yuǎn)高于目標(biāo)，而且越來(lái)越持久。例如，在美國(guó)，剔除不穩(wěn)定的食品和能源價(jià)格的核心通脹率，到年底仍有可能接近4%。 從美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)政府的刺激計(jì)劃以及脆弱的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體即使在2022年仍將出現(xiàn)巨額財(cái)政赤字的可能性來(lái)看，宏觀政策也可能保持寬松。歐洲中央銀行(ECB)和許多其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行仍然完全致力于持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間的非常規(guī)政策。 盡管美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)(QE)，但它很可能會(huì)保持溫和，總體落后。像大多數(shù)中央銀行一樣，近年來(lái)私人和公共債務(wù)(占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的份額)激增也誘使它陷入“債務(wù)陷阱”。即使通脹維持在目標(biāo)水平，過(guò)早退出QE也會(huì)導(dǎo)致債券收益率上升，從而加劇股市下行壓力。這將使經(jīng)濟(jì)陷入硬著陸，有可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)政策逆轉(zhuǎn)，恢復(fù)QE。 畢竟，這是在2018年第四季度至2019年第一季度之間發(fā)生過(guò)的事情，此前美聯(lián)儲(chǔ)曾試圖提高利率和削減QE。隨著信貸和股票市場(chǎng)暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)適時(shí)地停止了政策緊縮。然后，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受貿(mào)易戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)放緩和幾個(gè)月后輕微的回購(gòu)市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)完全恢復(fù)了降息和QE(通過(guò)后門(mén))。 這一切都發(fā)生在新冠肺炎疫情全面打擊經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行實(shí)施前所未有的非常規(guī)貨幣政策之前的一年，與此同時(shí)，各國(guó)政府策劃了自大蕭條以來(lái)規(guī)模最大的財(cái)政赤字。 ▉ 持續(xù)供應(yīng)沖擊 當(dāng)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)放緩和高通脹的情況下遭受沖擊時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的勇氣將受到真正的考驗(yàn)。最有可能的是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)袖手旁觀。 正如我以前所說(shuō)的，負(fù)面供應(yīng)沖擊很可能在中長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)存在。至少有九個(gè)部分已經(jīng)被辨認(rèn)出來(lái)了。 首先，存在去全球化和保護(hù)主義抬頭的趨勢(shì)，供應(yīng)鏈的支離破碎和重新定位，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和主要新興市場(chǎng)的人口老齡化。更嚴(yán)格的移民限制阻礙了人口遷徙。中美冷戰(zhàn)剛剛開(kāi)始，有可能破壞全球經(jīng)濟(jì)。氣候變化已經(jīng)干擾了農(nóng)業(yè)，并導(dǎo)致食品價(jià)格飆升。 此外，持續(xù)的全球疫情將不可避免地導(dǎo)致國(guó)家對(duì)關(guān)鍵商品和材料實(shí)行更多的自給自足導(dǎo)向和出口管制。網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)正日益擾亂生產(chǎn)，但控制成本仍然很高。而政治反彈反對(duì)收入和財(cái)富不平等正促使財(cái)政和監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施政策，加強(qiáng)工人和工會(huì)的力量，為加快工資增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。 盡管這些持續(xù)的負(fù)面供應(yīng)沖擊有可能壓制潛在的增長(zhǎng)，但寬松貨幣和財(cái)政政策的持續(xù)可能會(huì)引發(fā)通脹預(yù)期的去錨定。由此產(chǎn)生的工資價(jià)格螺旋式上升將帶來(lái)一個(gè)中期滯脹環(huán)境，比上世紀(jì)70年代更糟糕，當(dāng)時(shí)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率比現(xiàn)在要低。正因?yàn)槿绱?，滯脹性債?wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)在中期內(nèi)將繼續(xù)隱現(xiàn)。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策展望 美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望 全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景展望 | 新聞源：MarketWatch ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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