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FedWatch

FOMC會議預(yù)覽：盡管核心CPI環(huán)比增長率暴跌，但不會改變美聯(lián)儲縮減QE的時(shí)間表，并且有可能促使央行立場的鷹派轉(zhuǎn)變

要點(diǎn)：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：很多時(shí)候，市場對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的即時(shí)反應(yīng)當(dāng)時(shí)看可能是合理的，但事后看卻是錯(cuò)誤的。比如，8月CPI報(bào)告公布后，美債收益率急跌，而美元指數(shù)跳水。當(dāng)時(shí)投資者看到的是，核心CPI環(huán)比增長率意外暴跌，認(rèn)為“通脹見頂”，因此拋售美元和美債。但很快就發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)暴跌的原因是Delta變體高速蔓延期間，消費(fèi)者不敢出行，導(dǎo)致機(jī)票、酒店等品類的價(jià)格急跌造成的。所以，隨后幾天，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)反彈。

對于FOMC的9月會議，我們認(rèn)為，決策者對8月CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該感到一些恐慌，因?yàn)樵诨鶖?shù)效應(yīng)基本消除的情況下，CPI和核心CPI同比增長率仍處于18年和30年以來的最高水平，環(huán)比下滑完全受到Delta變體驅(qū)動，這非常危險(xiǎn)。

因此，按照經(jīng)典方法行事的卡普蘭、布拉德、喬治和沃勒等決策者會主張盡早宣布縮減QE，哪怕是晚一些實(shí)施，比如11月或12月實(shí)施縮減QE，以改變市場預(yù)期從而壓制一些通脹潛力。但FOMC的領(lǐng)導(dǎo)層和鴿派預(yù)計(jì)仍然會希望晚一點(diǎn)宣布縮減，比如到11月再宣布，其出發(fā)點(diǎn)不是通脹數(shù)據(jù)不夠可怕，而只是數(shù)據(jù)很不穩(wěn)定，他們希望再看一兩個(gè)月的數(shù)據(jù)，以對趨勢有進(jìn)一步洞察。

總之，現(xiàn)在三把劍已經(jīng)懸在美聯(lián)儲頭上：工資開始加速上漲，調(diào)查通脹預(yù)期已經(jīng)急升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，而共識是經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)見頂將會回落 - - 通脹和滯脹已經(jīng)在跑道上，一旦起飛，任誰都控制不住。

廖青補(bǔ)充說，根本上，美聯(lián)儲9月會議最終維持鴿派立場的原因不是不擔(dān)心通脹，也不是認(rèn)為勞動力市場需要寬松政策繼續(xù)提供支持 - - 而是，金融市場極端脆弱，股市和債市泡沫已經(jīng)越來越大，大到不碰它都會破裂的程度，因此央行任何快于市場預(yù)期的行動都會導(dǎo)致股市債市同時(shí)崩盤，并造成全盤資產(chǎn)巨震。

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編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2021.09.17 05:01

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將于9月21日和22日召開政策會議，在這次會議上，央行將評估經(jīng)濟(jì)取得的最新進(jìn)展，在8月就業(yè)增長遠(yuǎn)不及預(yù)期之后，8月的通脹數(shù)據(jù)可能成為決策者爭論的焦點(diǎn)。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，8月，美國(USA)核心CPI環(huán)比漲幅僅為0.1%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期及上個(gè)月的水平。其他數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期，現(xiàn)在通脹絕對水平數(shù)據(jù)十多年來最高水平，但環(huán)比小幅回落。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月數(shù)據(jù)不會改變目前市場對美聯(lián)儲縮減QE時(shí)間表的預(yù)期。

嘉信理財(cái)(Charles Schwab)的交易和衍生品業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理蘭迪·弗雷德里克表示，在通脹數(shù)據(jù)“略低于預(yù)期”的基礎(chǔ)上，股票市場最初出現(xiàn)了反彈，但最新的CPI數(shù)據(jù)可能不會改變美聯(lián)儲(Fed)縮減資產(chǎn)購買(QE)的時(shí)間表。他說：“無論他們傾向于怎么做，我都不認(rèn)為CPI數(shù)據(jù)會讓我們距離縮減QE更遠(yuǎn)，不足以改變決策者的定位?！?/font>

他認(rèn)為，疫情危機(jī)(Covid-19)期間通脹的飆升可能是暫時(shí)的。他表示，他仍然預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在今年縮減QE。

ThinkMarkets的分析師法瓦德·拉扎扎達(dá)表示，美聯(lián)儲仍有可能宣布在年底前開始縮減QE。他說，最新的通脹數(shù)據(jù)反映出機(jī)票、酒店和二手車等項(xiàng)目的下降，美聯(lián)儲官員已經(jīng)預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目將回落。

Jefferies的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿內(nèi)塔·馬科斯卡說：“對于美聯(lián)儲來說，縮減QE所需的通脹目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到。核心CPI仍遠(yuǎn)高于央行2%的水平，這確實(shí)是央行所需的‘實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展’?！?/font>

Bannockburn Global Forex的首席市場策略師馬克·錢德勒表示：“盡管人們對最新通脹數(shù)據(jù) 見頂?shù)念A(yù)期很高，但我們認(rèn)為，除了最初的市場反應(yīng)外，其對下周美聯(lián)儲會議的影響微乎其微。縮減QE仍將在年底前開始?！?

多數(shù)機(jī)構(gòu)指出，8月核心CPI意外大幅下滑明顯受到疫情的影響，因此未來很可能逆轉(zhuǎn)。

道明證券(TD Securities)的美國高級利率策略師根納季·戈德伯格表示：“幾個(gè)月來，市場一直非常擔(dān)心通脹會飆升。市場現(xiàn)在看到，一些受Delta變體影響的類別 - - 比如機(jī)票、二手車和酒店已經(jīng)大幅下跌 - - 但實(shí)際上情況完全可以逆轉(zhuǎn)過來?！?/font>

事實(shí)上，一些機(jī)構(gòu)不僅不會認(rèn)為8月CPI數(shù)據(jù)不僅不會促使美聯(lián)儲推遲縮減QE，反而會促使央行更快地行動，因?yàn)檠胄行枰苊馔浭Э?，更要竭力避免陷入滯脹環(huán)境。

Global X ETFs的研究和戰(zhàn)略主管杰伊·雅各布斯表示：“我們不能宣布通脹見頂，尤其是在勞動力短缺以及與租金相關(guān)的價(jià)格上行壓力加劇的情況下。我最關(guān)注的是工資上漲。”

貝萊德(BlackRock)的全球固定收益首席投資官里克·里德表示，核心通脹范圍內(nèi)的租金部分持續(xù)反彈，引起了他的注意。

他說：“我們特別擔(dān)心的是，在許多中低收入家庭仍在努力應(yīng)對就業(yè)挑戰(zhàn)和其他品類價(jià)格不斷上漲之際，租房/住房價(jià)格可能會出現(xiàn)更大的膨脹。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該調(diào)整貨幣政策，避免出現(xiàn)緊急情況，因?yàn)檫@些政策正在扭曲經(jīng)濟(jì)?！?/font>

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的全球宏觀策略師基特·朱克斯表示：“通脹和隨后的經(jīng)濟(jì)增長放緩是市場的最大擔(dān)憂，需要一系列令人寬慰的數(shù)據(jù)才能改變這一局面。”

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示：

很多時(shí)候，市場對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的即時(shí)反應(yīng)當(dāng)時(shí)看可能是合理的，但事后看卻是錯(cuò)誤的。比如，8月CPI報(bào)告公布后，美債收益率急跌，而美元指數(shù)跳水。當(dāng)時(shí)投資者看到的是，核心CPI環(huán)比增長率意外暴跌，認(rèn)為“通脹見頂”，因此拋售美元和美債。但很快就發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)暴跌的原因是Delta變體高速蔓延期間，消費(fèi)者不敢出行，導(dǎo)致機(jī)票、酒店等品類的價(jià)格急跌造成的。所以，隨后幾天，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)反彈。