▉ 其他熱點問題

① 縮減資產負債表

鮑威爾表示，官員們已經開始辯論何時開始縮減央行龐大的資產負債表，但他們上次采取的方法這次可能不適用。截至周三，美聯儲資產負債表的總規(guī)模近8.7萬億美元。

按照新的安排，FOMC將于明年3月結束縮債，但是，鮑威爾說，官員們“根本沒有就何時開始縮表做出任何決定”。

他說，政策制定者在這次會議上就縮表進行了第一次討論，并將在下一次會議和之后的會議上繼續(xù)進行討論。鮑威爾表示，“我們并未做出任何決定”，討論的重點是過去的教訓。

在鮑威爾講話過程中，債券市場通脹預期指標急升 _By Bloomberg

鮑威爾說：“我們回顧了上一個周期發(fā)生的事情，人們認為這很有趣，而且信息量很大。但在某種程度上，人們注意到這只是一種不同的情況，這些差異應該為我們這次關于縮表的決定提供信息。”

實際上，一些債券市場參與者擔心鮑威爾會發(fā)出信號，稱官員們不久之前已經討論過縮表。而他說的是，這次才開始討論。

上一輪縮表的教訓

過去的經驗表明，美聯儲如何管理其資產負債表很重要，盡管美國央行也吸取了一些教訓，并于2021年7月創(chuàng)建了兩個常設回購工具，以幫助緩解貨幣市場壓力。

當美聯儲在2014年10月結束其上一次債券購買活動時，它通過將其國債和抵押貸款支持證券(MBS)的到期回籠資金進行再投資，繼續(xù)維持其資產負債表的規(guī)模 - - 當時資產負債表已膨脹至約4.5萬億美元。

2015年12月，央行首次加息。但資產負債表的規(guī)模一直維持不變，直到2017年10月，當月，美聯儲開始縮表，允許每月削減部分資產。

它沒有出售任何證券，其中包括國債和MBS。出售資產可能會導致損失和市場沖擊，美聯儲采取的是到期平倉的方法。

隨后近2年中，縮表和加息同步進行，直到股票和債券市場的劇烈波動 - -所謂平安夜崩盤 - - 迫使其在2018年12月暫停加息。然后它在2019年3次降息。

2019年3月，央行還宣布了一項計劃，以放慢縮表的步伐，并在9月底結束縮表。從10月起，央行將到期的MBS證券轉入買入美國國債，每月購買上限為200億美元。

② 長債收益率

鮑威爾似乎對長期債券收益率仍處于低位這一事實感到不安，尤其是央行已經發(fā)出加速收緊政策和通脹繼續(xù)走高的情況下。

雖然長期利率的下降可能被一些人視為美國最終政策利率會達到那個水平，但鮑威爾強調了日本(JPN)和德國(GER)等國超低收益率的影響，對美債收益率起到了一定的錨定作用。

不是難題：鮑威爾強調了全球低利率在穩(wěn)定長期債券收益率方面的作用 _By Bloomberg

他說：“長期利率涉及很多事情，我要開始的地方就是看看全球主權債券收益率。日本和德國政府債券的利率比美國國債的利率低得多，而且考慮到貨幣對沖，美債券務為投資者提供了一個更高的收益。我不擔心長期債券收益率的水平?！?/font>