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FedWatch經(jīng)濟學(xué)家熱議：美聯(lián)儲利率前景的關(guān)鍵？工資-價格螺旋是否加速運轉(zhuǎn) |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.01.01 20:30 一半以上的州明年將提高最低工資，但雇主在加薪方面的行動甚至更快。這可能給美聯(lián)儲(Fed)遏制通脹的努力帶來新的重大挑戰(zhàn)。 根據(jù)薪酬咨詢公司的調(diào)查，美國(USA)雇主為2022年設(shè)定的工資預(yù)算增幅達到10年來的最高水平，99%的雇主計劃在2022年加薪，許多計劃在2022年增加5%至6%。德勤(Deloitte)第四季度調(diào)查顯示，97%的首次財務(wù)官預(yù)計勞動力成本將在2022年大幅增加。 頭部公司正在積極爭取人才。據(jù)報道，蘋果(Apple)甚至支付了18萬美元股票紅利，以避免工程師被競爭對手挖走。 但是，盡管美聯(lián)儲表示工資通脹是2022年需要監(jiān)測的一個因素，但它還不是主要的通脹驅(qū)動因素。 一些經(jīng)濟學(xué)家并不這樣看，工資上漲并沒有導(dǎo)致所謂的工資-價格螺旋上升，這是一種經(jīng)濟動態(tài)，工資推升通脹，隨后通脹加劇了工資上升的壓力。 洛馬角拿撒勒大學(xué)首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟學(xué)教授林恩·里瑟說：“它就在這里。你已經(jīng)在餐飲業(yè)看到，不僅是從原料的價格上漲，而且還有無法招聘到員工的壓力，以及餐廳以更高價格將其轉(zhuǎn)嫁給顧客?！?/font> 他說，受疫情(Covid-19)重創(chuàng)的不僅是餐飲業(yè)。制造商正在試探他們可以將價格提高多少，而雜貨供應(yīng)商將勞動力成本列為促使他們考慮提高價格的因素之一。 美國勞工統(tǒng)計局(BLS)公布的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示， 11月，美國PPI漲幅刷新記錄。 洛約拉馬利蒙特大學(xué)金融和經(jīng)濟學(xué)教授成元松：“工資-價格螺旋已經(jīng)開始。在企業(yè)漲價沒有問題的時期，螺旋一旦開始，就很難停止。”他指出，亞特蘭大聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，勞動力成本上升正毫無阻力地傳遞給消費者。 ▉ 美聯(lián)儲越來越關(guān)注工資 美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)開始更多地關(guān)注工資通脹問題。在12月美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議之后，他說：“如果你看看經(jīng)濟狀況......需求的強度，整體需求的強度，勞動力需求的強度，看看通貨膨脹，看看工資......幾個月確實是合適的水哦平。” 他說：“工資也迅速上漲，但到目前為止，工資增長并不是通脹水平升高的主要因素。但是，我們關(guān)注持續(xù)的實際工資增長超過生產(chǎn)率可能給通脹帶來上行壓力的風(fēng)險。” 工資動態(tài)有多種因素在起作用，其中一些因素可能會在未來緩解，但并非全部。 里瑟說，工資上漲的部分原因是對移民的限制。同時，疫情期間政府提供的龐大的失業(yè)救濟也是失業(yè)者保持觀望，一些人重新審視工作和生活的平衡并決定提前退休。 因此，即使疫情結(jié)束，勞動力短缺不太可能很快得到改善。 她指出，即使在疫情之前，美國勞動力的增長就一直在放緩，而且可能會變得更糟。在1980年代，勞動力每年增長1.6%。在當前的十年中，他說“它可能接近于零?！?/font> 她說：“這些將在一定程度上緩解，但工資通脹現(xiàn)在是主要風(fēng)險?！?/font> ▉ 工資-價格螺旋的惡性循環(huán) 諮商會勞動力市場研究所的所長加德·萊瓦農(nóng)說：“這是一個惡性循環(huán)?！?/font> 工資-價格螺旋是自我延續(xù)的，兩者相互促進，并且在每個階段都會上漲，因為工資必須補償更高的通貨膨脹，然后更快的工資導(dǎo)致進一步更高的通貨膨脹，而更高的通貨膨脹又會影響工資。 他說：“39%的企業(yè)在回應(yīng)最近的調(diào)查時表示，通貨膨脹是2022年工資預(yù)算增長的一個因素。這是一個有意義的變化?！?/font> 他說，工資-通脹螺旋顯然正在發(fā)生，并且已經(jīng)存在一段時間了，“現(xiàn)在，比近幾十年來的任何時候都要多”。 但萊瓦農(nóng)表示，目前尚不清楚工資通脹是否與通脹的其他決定因素脫節(jié)，通脹在未來一年可能會有所緩解，但失控的可能性是存在的。 他說：“工資和通貨膨脹還有很多其他決定因素，例如供應(yīng)鏈，以及它在2022年會發(fā)生什么，以及需求增長的速度。以及有多少人重返勞動力市場?！?/font> 鮑威爾強調(diào)，F(xiàn)OMC預(yù)計今年通脹為5.3%，明年為2.6%，這“明顯高于”9月份的預(yù)測。他說：“到目前為止，我們沒有看到，工資并不是我們所看到的高通脹的重要組成部分。” 不過，里瑟表示，即使供應(yīng)鏈問題在來年得到解決，她認為的問題是通脹已經(jīng)強烈轉(zhuǎn)移到工資方面，這將是美聯(lián)儲在2022年面臨的另一個動態(tài)。 她說：“工人們將看到并相信通脹將保持在較高水平，而美聯(lián)儲一直防范的風(fēng)險是通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定，當然，他們已經(jīng)開始變得不穩(wěn)定。這引發(fā)了所有工人對更高工資增長的需求，并開始了工資價格螺旋上升?！?/font> 萊瓦農(nóng)表示，如果出現(xiàn)4%至5%的通脹，那并不是世界末日，但對美聯(lián)儲來說，這是一個重大問題，威脅到它近幾十年來在將通脹預(yù)期錨定在較低水平方面所做的努力。 他說：“我認為最大的風(fēng)險是對通脹的預(yù)期將繼續(xù)上升，而且上升得越多，這些預(yù)期就越難管理。美聯(lián)儲能夠錨定通脹預(yù)期是一項來之不易的成就，他們有失去這種控制的風(fēng)險?！?/font> ▉ CEO和華爾街都很擔心 企業(yè)也很擔心。根據(jù)最近的商業(yè)圓桌會議數(shù)據(jù)，工資通脹正在損害企業(yè)首席執(zhí)行官的信心，一些華爾街分析師將在2022年根據(jù)公司將勞動力成本轉(zhuǎn)嫁給客戶的能力評估股票。 高盛(Goldman Sachs)的首席美股策略師大衛(wèi)科斯汀在最近接受CNBC采訪時表示：“工資通脹是我關(guān)注的問題。這是一種將持續(xù)存在的逆風(fēng)。” 并非所有公司都能夠繼續(xù)將這些成本增加轉(zhuǎn)嫁給客戶，而不會冒著客戶流失的風(fēng)險。 萊瓦農(nóng)說，當成本以每年2%的速度上漲時，客戶并不會很認真地考慮轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，但當價格上漲5%-6%時，他們就會開始三思而后行。當價格上漲的速度比過去快得多時，可能會導(dǎo)致消費者考慮替代品。 這種工資增長的動態(tài)實際上發(fā)生在生產(chǎn)力增長滯后的較長時期內(nèi)，早于疫情，但在工資上漲時變得更加明顯。 的利潤率可能會受到擠壓，但如果工人沒有得到他們要求的工資增長，勞動力可能會流失更多，招聘和培訓(xùn)成本會增加，離職率也會保持高位。企業(yè)可以通過價格上漲或生產(chǎn)力提高來抵消工資上漲，但它們也可能受到雙重限制，新的生產(chǎn)力措施需要時間才能到位。 里瑟說：“高管們擔心他們必須提供更高的工資，并談?wù)撏顿Y新的生產(chǎn)力措施，這需要一些時間。他們在努力提高生產(chǎn)力的同時，正試圖通過價格上漲來試探市場反應(yīng)。” 萊瓦農(nóng)表示，許多企業(yè)表示，他們無法向員工支付更多工資，為了保護當前的利潤率。但目前的工資動態(tài)很可能會導(dǎo)致商業(yè)世界中富人和窮人之間的差距更大，利潤更高、生產(chǎn)力更高的公司能夠限制成本增長并仍然引領(lǐng)他們的行業(yè)。如果他們不把更多的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，他們的利潤可能就不會那么高，這可能會導(dǎo)致生產(chǎn)力最高和生產(chǎn)力最低的公司之間出現(xiàn)更大的差異。 ▉ 持續(xù)工資上漲 里瑟說：“鮑威爾不想敲響警鐘，但他確實必須承認，工資壓力正在成為通脹圖景的重要組成部分。而且必須受到更密切的監(jiān)控。風(fēng)險在于，美聯(lián)儲在2022年可能不得不比之前傳達的更加激進，加息次數(shù)甚至比目前預(yù)測的還要多。” 萊瓦農(nóng)支持這種觀點。他表示，就“這是否會螺旋式上升”而言，美聯(lián)儲的政策和溝通仍然很重要。利率為零不是正確的做法?！?/font> 鮑威爾已經(jīng)在2021年從美聯(lián)儲的政策聲明刪除了“暫時性”通脹的表述。到2022年，它可能是“持久性”通脹和工資上升的論點，對經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。 鮑威爾最近表示：“當你展望未來時，讓我們假設(shè)商品經(jīng)濟確實自我解決，供應(yīng)鏈重新開始運作，也許會重新平衡回到服務(wù)業(yè)。但留下的是其他可能導(dǎo)致持續(xù)通脹的因素?！?/font> 他補充說：“如果你有一些工資持續(xù)增長的情況 - - 實際工資持續(xù)高于生產(chǎn)率增長，這會給企業(yè)成本帶來上行壓力并提高價格。我們還沒有看到這種情況。但隨著勞動力市場持續(xù)過熱，工資是我們正在關(guān)注的事情?！?/font>FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲貨幣政策展望 美國通脹前景預(yù)測 | 評論：Goldman | 新聞源：CNBC ---END---
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