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FedWatch

經(jīng)濟(jì)學(xué)家熱議:美聯(lián)儲(chǔ)利率前景的關(guān)鍵?工資-價(jià)格螺旋是否加速運(yùn)轉(zhuǎn)


要點(diǎn):

?  一半以上的州明年將提高最低工資,但雇主在加薪方面的行動(dòng)甚至更快。這可能給美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)遏制通脹的努力帶來(lái)新的重大挑戰(zhàn)。

?  根據(jù)薪酬咨詢公司的調(diào)查,雇主為2022年設(shè)定的工資預(yù)算增幅達(dá)到10年來(lái)的最高水平,99%的雇主計(jì)劃在2022年加薪,許多計(jì)劃在2022年增加5%至6%。

?  一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不這樣看,工資上漲并沒有導(dǎo)致所謂的工資-價(jià)格螺旋上升,這是一種經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài),工資推升通脹,隨后通脹加劇了工資上升的壓力

   

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 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2022.01.01 20:30

一半以上的州明年將提高最低工資,但雇主在加薪方面的行動(dòng)甚至更快。這可能給美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)遏制通脹的努力帶來(lái)新的重大挑戰(zhàn)。

根據(jù)薪酬咨詢公司的調(diào)查,美國(guó)(USA)雇主為2022年設(shè)定的工資預(yù)算增幅達(dá)到10年來(lái)的最高水平,99%的雇主計(jì)劃在2022年加薪,許多計(jì)劃在2022年增加5%至6%。德勤(Deloitte)第四季度調(diào)查顯示,97%的首次財(cái)務(wù)官預(yù)計(jì)勞動(dòng)力成本將在2022年大幅增加。

頭部公司正在積極爭(zhēng)取人才。據(jù)報(bào)道,蘋果(Apple)甚至支付了18萬(wàn)美元股票紅利,以避免工程師被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖走。

但是,盡管美聯(lián)儲(chǔ)表示工資通脹是2022年需要監(jiān)測(cè)的一個(gè)因素,但它還不是主要的通脹驅(qū)動(dòng)因素。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不這樣看,工資上漲并沒有導(dǎo)致所謂的工資-價(jià)格螺旋上升,這是一種經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài),工資推升通脹,隨后通脹加劇了工資上升的壓力。

洛馬角拿撒勒大學(xué)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)學(xué)教授林恩·里瑟說:“它就在這里。你已經(jīng)在餐飲業(yè)看到,不僅是從原料的價(jià)格上漲,而且還有無(wú)法招聘到員工的壓力,以及餐廳以更高價(jià)格將其轉(zhuǎn)嫁給顧客?!?/font>

他說,受疫情(Covid-19)重創(chuàng)的不僅是餐飲業(yè)。制造商正在試探他們可以將價(jià)格提高多少,而雜貨供應(yīng)商將勞動(dòng)力成本列為促使他們考慮提高價(jià)格的因素之一。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示, 11月,美國(guó)PPI漲幅刷新記錄。

洛約拉馬利蒙特大學(xué)金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授成元松:“工資-價(jià)格螺旋已經(jīng)開始。在企業(yè)漲價(jià)沒有問題的時(shí)期,螺旋一旦開始,就很難停止。”他指出,亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示,勞動(dòng)力成本上升正毫無(wú)阻力地傳遞給消費(fèi)者。

美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越關(guān)注工資

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)開始更多地關(guān)注工資通脹問題。在12月美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議之后,他說:“如果你看看經(jīng)濟(jì)狀況......需求的強(qiáng)度,整體需求的強(qiáng)度,勞動(dòng)力需求的強(qiáng)度,看看通貨膨脹,看看工資......幾個(gè)月確實(shí)是合適的水哦平。”

他說:“工資也迅速上漲,但到目前為止,工資增長(zhǎng)并不是通脹水平升高的主要因素。但是,我們關(guān)注持續(xù)的實(shí)際工資增長(zhǎng)超過生產(chǎn)率可能給通脹帶來(lái)上行壓力的風(fēng)險(xiǎn)?!?/font>

工資動(dòng)態(tài)有多種因素在起作用,其中一些因素可能會(huì)在未來(lái)緩解,但并非全部。

里瑟說,工資上漲的部分原因是對(duì)移民的限制。同時(shí),疫情期間政府提供的龐大的失業(yè)救濟(jì)也是失業(yè)者保持觀望,一些人重新審視工作和生活的平衡并決定提前退休。

因此,即使疫情結(jié)束,勞動(dòng)力短缺不太可能很快得到改善。

她指出,即使在疫情之前,美國(guó)勞動(dòng)力的增長(zhǎng)就一直在放緩,而且可能會(huì)變得更糟。在1980年代,勞動(dòng)力每年增長(zhǎng)1.6%。在當(dāng)前的十年中,他說“它可能接近于零?!?/font>

她說:“這些將在一定程度上緩解,但工資通脹現(xiàn)在是主要風(fēng)險(xiǎn)。”

工資-價(jià)格螺旋的惡性循環(huán)

諮商會(huì)勞動(dòng)力市場(chǎng)研究所的所長(zhǎng)加德·萊瓦農(nóng)說:“這是一個(gè)惡性循環(huán)?!?/font>

工資-價(jià)格螺旋是自我延續(xù)的,兩者相互促進(jìn),并且在每個(gè)階段都會(huì)上漲,因?yàn)楣べY必須補(bǔ)償更高的通貨膨脹,然后更快的工資導(dǎo)致進(jìn)一步更高的通貨膨脹,而更高的通貨膨脹又會(huì)影響工資。

他說:“39%的企業(yè)在回應(yīng)最近的調(diào)查時(shí)表示,通貨膨脹是2022年工資預(yù)算增長(zhǎng)的一個(gè)因素。這是一個(gè)有意義的變化?!?/font>

他說,工資-通脹螺旋顯然正在發(fā)生,并且已經(jīng)存在一段時(shí)間了,“現(xiàn)在,比近幾十年來(lái)的任何時(shí)候都要多”。

但萊瓦農(nóng)表示,目前尚不清楚工資通脹是否與通脹的其他決定因素脫節(jié),通脹在未來(lái)一年可能會(huì)有所緩解,但失控的可能性是存在的。

他說:“工資和通貨膨脹還有很多其他決定因素,例如供應(yīng)鏈,以及它在2022年會(huì)發(fā)生什么,以及需求增長(zhǎng)的速度。以及有多少人重返勞動(dòng)力市場(chǎng)?!?/font>

鮑威爾強(qiáng)調(diào),F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)今年通脹為5.3%,明年為2.6%,這“明顯高于”9月份的預(yù)測(cè)。他說:“到目前為止,我們沒有看到,工資并不是我們所看到的高通脹的重要組成部分?!?/font>

不過,里瑟表示,即使供應(yīng)鏈問題在來(lái)年得到解決,她認(rèn)為的問題是通脹已經(jīng)強(qiáng)烈轉(zhuǎn)移到工資方面,這將是美聯(lián)儲(chǔ)在2022年面臨的另一個(gè)動(dòng)態(tài)。

她說:“工人們將看到并相信通脹將保持在較高水平,而美聯(lián)儲(chǔ)一直防范的風(fēng)險(xiǎn)是通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定,當(dāng)然,他們已經(jīng)開始變得不穩(wěn)定。這引發(fā)了所有工人對(duì)更高工資增長(zhǎng)的需求,并開始了工資價(jià)格螺旋上升?!?/font>

萊瓦農(nóng)表示,如果出現(xiàn)4%至5%的通脹,那并不是世界末日,但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說,這是一個(gè)重大問題,威脅到它近幾十年來(lái)在將通脹預(yù)期錨定在較低水平方面所做的努力。

他說:“我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)通脹的預(yù)期將繼續(xù)上升,而且上升得越多,這些預(yù)期就越難管理。美聯(lián)儲(chǔ)能夠錨定通脹預(yù)期是一項(xiàng)來(lái)之不易的成就,他們有失去這種控制的風(fēng)險(xiǎn)。”

CEO和華爾街都很擔(dān)心

企業(yè)也很擔(dān)心。根據(jù)最近的商業(yè)圓桌會(huì)議數(shù)據(jù),工資通脹正在損害企業(yè)首席執(zhí)行官的信心,一些華爾街分析師將在2022年根據(jù)公司將勞動(dòng)力成本轉(zhuǎn)嫁給客戶的能力評(píng)估股票。

高盛(Goldman Sachs)的首席美股策略師大衛(wèi)科斯汀在最近接受CNBC采訪時(shí)表示:“工資通脹是我關(guān)注的問題。這是一種將持續(xù)存在的逆風(fēng)?!?/font>

并非所有公司都能夠繼續(xù)將這些成本增加轉(zhuǎn)嫁給客戶,而不會(huì)冒著客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。

萊瓦農(nóng)說,當(dāng)成本以每年2%的速度上漲時(shí),客戶并不會(huì)很認(rèn)真地考慮轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商,但當(dāng)價(jià)格上漲5%-6%時(shí),他們就會(huì)開始三思而后行。當(dāng)價(jià)格上漲的速度比過去快得多時(shí),可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者考慮替代品。

這種工資增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)實(shí)際上發(fā)生在生產(chǎn)力增長(zhǎng)滯后的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),早于疫情,但在工資上漲時(shí)變得更加明顯。

的利潤(rùn)率可能會(huì)受到擠壓,但如果工人沒有得到他們要求的工資增長(zhǎng),勞動(dòng)力可能會(huì)流失更多,招聘和培訓(xùn)成本會(huì)增加,離職率也會(huì)保持高位。企業(yè)可以通過價(jià)格上漲或生產(chǎn)力提高來(lái)抵消工資上漲,但它們也可能受到雙重限制,新的生產(chǎn)力措施需要時(shí)間才能到位。

里瑟說:“高管們擔(dān)心他們必須提供更高的工資,并談?wù)撏顿Y新的生產(chǎn)力措施,這需要一些時(shí)間。他們?cè)谂μ岣呱a(chǎn)力的同時(shí),正試圖通過價(jià)格上漲來(lái)試探市場(chǎng)反應(yīng)?!?/font>

萊瓦農(nóng)表示,許多企業(yè)表示,他們無(wú)法向員工支付更多工資,為了保護(hù)當(dāng)前的利潤(rùn)率。但目前的工資動(dòng)態(tài)很可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)世界中富人和窮人之間的差距更大,利潤(rùn)更高、生產(chǎn)力更高的公司能夠限制成本增長(zhǎng)并仍然引領(lǐng)他們的行業(yè)。如果他們不把更多的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,他們的利潤(rùn)可能就不會(huì)那么高,這可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)力最高和生產(chǎn)力最低的公司之間出現(xiàn)更大的差異。

持續(xù)工資上漲

里瑟說:“鮑威爾不想敲響警鐘,但他確實(shí)必須承認(rèn),工資壓力正在成為通脹圖景的重要組成部分。而且必須受到更密切的監(jiān)控。風(fēng)險(xiǎn)在于,美聯(lián)儲(chǔ)在2022年可能不得不比之前傳達(dá)的更加激進(jìn),加息次數(shù)甚至比目前預(yù)測(cè)的還要多?!?/font>

萊瓦農(nóng)支持這種觀點(diǎn)。他表示,就“這是否會(huì)螺旋式上升”而言,美聯(lián)儲(chǔ)的政策和溝通仍然很重要。利率為零不是正確的做法。”

鮑威爾已經(jīng)在2021年從美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明刪除了“暫時(shí)性”通脹的表述。到2022年,它可能是“持久性”通脹和工資上升的論點(diǎn),對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

鮑威爾最近表示:“當(dāng)你展望未來(lái)時(shí),讓我們假設(shè)商品經(jīng)濟(jì)確實(shí)自我解決,供應(yīng)鏈重新開始運(yùn)作,也許會(huì)重新平衡回到服務(wù)業(yè)。但留下的是其他可能導(dǎo)致持續(xù)通脹的因素?!?/font>

他補(bǔ)充說:“如果你有一些工資持續(xù)增長(zhǎng)的情況 - - 實(shí)際工資持續(xù)高于生產(chǎn)率增長(zhǎng),這會(huì)給企業(yè)成本帶來(lái)上行壓力并提高價(jià)格。我們還沒有看到這種情況。但隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)過熱,工資是我們正在關(guān)注的事情。”FedWatch >>

 


主題:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策展望  美國(guó)通脹前景預(yù)測(cè)  | 評(píng)論:Goldman  | 新聞源:CNBC


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