▉ 線索即將到來

事實(shí)上，市場無需等待太久就能了解美聯(lián)儲的走向。

過去幾天，多位美聯(lián)儲發(fā)言人已經(jīng)發(fā)表了看法，美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里(Neel Kashkari)的立場更加激進(jìn)。與此同時(shí)，舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)周四表示，她認(rèn)為開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表并不一定迫在眉睫。

Destination Wealth Management的創(chuàng)始人兼董事長邁克爾·吉上表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將在下周的確認(rèn)聽證會(huì)上發(fā)言，屆時(shí)他可能會(huì)采取更加溫和的態(tài)度。

吉上看到的一個(gè)重要因素是，雖然美聯(lián)儲決心對抗通脹，但它也將不得不應(yīng)對Omicron變體的負(fù)面影響。

他說：“我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會(huì)出來說一切都是基于疫情的結(jié)束。但如果Omicron在未來30或45天內(nèi)確實(shí)繼續(xù)成為問題，它將影響經(jīng)濟(jì)，并可能導(dǎo)致我們推遲加息。我預(yù)計(jì)該評論將在未來30天內(nèi)發(fā)布。”

除此之外，政策還有一些確定性：例如，市場知道美聯(lián)儲從1月開始每月將只購買600億美元的債券 - - 是幾個(gè)月前購買量的一半。

美聯(lián)儲官員在此前表示僅在今年加息1次后，在12月預(yù)計(jì)今年加息3次，現(xiàn)在，市場預(yù)計(jì)加息4次的可能性接近50%。此外，鮑威爾曾表示會(huì)議上討論過縮表，但他似乎淡化了他的同事對這個(gè)話題的討論。

因此，市場目前不知道美聯(lián)儲未來縮表的力度有多大。這對投資者來說是一個(gè)重要問題，因?yàn)檠胄刑峁┑牧鲃?dòng)性是市場上漲的關(guān)鍵動(dòng)力。

在2017年至2019年的最近一次縮表周期，美聯(lián)儲允許其債券投資組合的收益達(dá)到上限。上限為每月100億美元，然后每季度增加100億美元，直至達(dá)到500億美元。到美聯(lián)儲不得不結(jié)束縮表時(shí)，它的4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表削減了6,000億美元。

隨著資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)在接近9萬億美元 - - 其中8.3萬億美元是美聯(lián)儲一直在購買的國債和抵押貸款支持證券 - - 華爾街的初步看法是，美聯(lián)儲這次可能會(huì)更加激進(jìn)。

▉ 未知水域

周三會(huì)議紀(jì)要公布后，機(jī)構(gòu)對這次上限的預(yù)測很寬泛，摩根大通(JPMorgan)預(yù)計(jì)為1,000億美元，而野村證券(Nomura)預(yù)計(jì)為600億美元。美聯(lián)儲官員尚未具體說明任何數(shù)字，卡什卡利本周早些時(shí)候只是表示，他認(rèn)為即使縮表結(jié)束，其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模仍然很大，可能比疫情爆發(fā)前還要大。

凱投宏觀(Capital Economics)的資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·皮爾斯表示，另一種可能性是美聯(lián)儲可以直接出售資產(chǎn)。

央行這樣做的原因有很多，尤其是在長期利率如此之低、美聯(lián)儲的債券期限相對較長以及資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模龐大的情況下 - - 幾乎是上次的2倍。

他說：“雖然最近幾天較長期債券收益率已經(jīng)反彈，但如果它們頑固地保持在低位，并且美聯(lián)儲面臨收益率曲線(Yield Curve)迅速趨平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該通過直接出售資產(chǎn)的可能性很大?！?/font>