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FedWatch

機(jī)構(gòu)評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話表明，市場(chǎng)對(duì)利率前景的定位過于激進(jìn)了

要點(diǎn)：

? 本周到目前為止，貨幣當(dāng)局六位決策者發(fā)表了講話，他們的觀點(diǎn)遠(yuǎn)非市場(chǎng)預(yù)期的那么激進(jìn)，這表明實(shí)際加息幅度很可能比市場(chǎng)預(yù)期的低得多。

? 目前市場(chǎng)預(yù)期央行有一定的可能會(huì)在今年加息7次，所以，央行官員預(yù)期的年底利率上限與市場(chǎng)定價(jià)的差異高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)(2次加息)。

? 馬科斯卡表示：“他們正在稍微踩剎車，并暗示利率預(yù)期應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前的隱含利率附近。他們認(rèn)為這已經(jīng)足夠了”。

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要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.02.03 10:30

本周到目前為止，貨幣當(dāng)局六位決策者發(fā)表了講話，他們的觀點(diǎn)遠(yuǎn)非市場(chǎng)預(yù)期的那么激進(jìn)，這表明實(shí)際加息幅度很可能比市場(chǎng)預(yù)期的低得多。

發(fā)表講話的美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員都表示，不支持在3月加息50個(gè)基點(diǎn)的想法，而最激進(jìn)的，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)表示5次加息是“一個(gè)不錯(cuò)的押注”。另一位鷹派決策者、堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)表示，理想情況下，美聯(lián)儲(chǔ)更喜歡循序漸進(jìn)。

相比之下，目前市場(chǎng)預(yù)期央行有一定的可能會(huì)在今年加息7次，所以，央行官員預(yù)期的年底利率上限與市場(chǎng)定價(jià)的差異高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)(2次加息)。

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今年預(yù)計(jì)加息4次，3月加息30個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg

由于通脹率接近40年高位，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)上周表示，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)已計(jì)劃在3月15日至16日的政策會(huì)議上加息。他拒絕透露這次加息的幅度以及未來加息的步伐，但他強(qiáng)調(diào)，如果需要，可以迅速采取行動(dòng) - - 部分市場(chǎng)參與者理解為，今年隨后7次會(huì)議上都可以加息。

▉ 點(diǎn)陣圖如何調(diào)整？

MacroPolicy Perspectives的創(chuàng)始人朱莉婭·科羅納多說：“他們希望成為穩(wěn)定的船長(zhǎng)。他們不想看起來驚慌或倉促。他們不想成為市場(chǎng)不必要波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)者?！?/font>

Jefferies的首席美國(guó)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家安妮塔·馬科斯卡表示：“他們正在稍微踩剎車，并暗示利率預(yù)期應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前的隱含利率附近。他們認(rèn)為這已經(jīng)足夠了?！?/font>

彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：“市場(chǎng)似乎將美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在FOMC后的鷹派講話解讀為美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)其落后于通脹曲線的證據(jù)，今年將不得不通過大幅加息來迎頭趕上。這可能既是錯(cuò)誤的，也是鮑威爾想要的結(jié)果?！?/font>

FOMC在其12月的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)中預(yù)計(jì)2022年將加息3次，但鮑威爾周三對(duì)記者表示，此后通脹“略高”于預(yù)期，這表明當(dāng)3月更新預(yù)測(cè)時(shí)，預(yù)測(cè)可能會(huì)傾向于顯示更多的加息。

FOMC在12月公布的點(diǎn)陣圖 _By Bloomberg

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)，點(diǎn)狀圖的預(yù)測(cè)中值可能會(huì)向上移動(dòng)，以表明4次加息，盡管它似乎不太可能移動(dòng)更多。但由于FOMC成員的變化，情況變得復(fù)雜了。

理事夸爾斯(Randal Quarles)和副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida) - - 被認(rèn)為有些鷹派 - - 都已離職。他們的席位，加上本來就空缺的理事席位，將由美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)提名的三名新理事填補(bǔ)，預(yù)計(jì)他們將更加鴿派。

▉ QT與加息的關(guān)系？

美聯(lián)儲(chǔ)還計(jì)劃在今年晚些時(shí)候縮減其8.9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，但收緊的步伐和時(shí)間尚未達(dá)成一致。喬治在周一發(fā)表講話時(shí)表示，更積極地縮減債券持有量將使利率的空間走向更窄。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)在開始資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘯r(shí)可能會(huì)選擇暫停加息。

基石宏觀(Cornerstone Macro)的合伙人羅伯托·佩利表示：“如果縮表在接下來的幾個(gè)季度開始，我估計(jì)它將抵消2023年底的幾次加息?！?/font>

▉ 什么情況將打亂計(jì)劃？

在過去的二十年里，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期從2000年代的階梯式“有節(jié)制”步伐開始，一直是漸進(jìn)且可預(yù)測(cè)的。金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)政策正?；牟椒ジ鼮榫徛?，因?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)下滑和通脹過低，加上令人沮喪的失業(yè)復(fù)蘇，他們不得不謹(jǐn)慎。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)官員一再表示政策將隨著數(shù)據(jù)而調(diào)整。他們將在3月會(huì)議之前獲得另外兩份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)報(bào)告。