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FedWatch

機(jī)構(gòu)評論：美聯(lián)儲官員的講話表明，市場對利率前景的定位過于激進(jìn)了

要點：

? 本周到目前為止，貨幣當(dāng)局六位決策者發(fā)表了講話，他們的觀點遠(yuǎn)非市場預(yù)期的那么激進(jìn)，這表明實際加息幅度很可能比市場預(yù)期的低得多。

? 目前市場預(yù)期央行有一定的可能會在今年加息7次，所以，央行官員預(yù)期的年底利率上限與市場定價的差異高達(dá)50個基點(2次加息)。

? 馬科斯卡表示：“他們正在稍微踩剎車，并暗示利率預(yù)期應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前的隱含利率附近。他們認(rèn)為這已經(jīng)足夠了”。

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編輯：王真發(fā)布時間：2022.02.03 10:30

本周到目前為止，貨幣當(dāng)局六位決策者發(fā)表了講話，他們的觀點遠(yuǎn)非市場預(yù)期的那么激進(jìn)，這表明實際加息幅度很可能比市場預(yù)期的低得多。

發(fā)表講話的美聯(lián)儲(Fed)官員都表示，不支持在3月加息50個基點的想法，而最激進(jìn)的，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)表示5次加息是“一個不錯的押注”。另一位鷹派決策者、堪薩斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)表示，理想情況下，美聯(lián)儲更喜歡循序漸進(jìn)。

相比之下，目前市場預(yù)期央行有一定的可能會在今年加息7次，所以，央行官員預(yù)期的年底利率上限與市場定價的差異高達(dá)50個基點(2次加息)。

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今年預(yù)計加息4次，3月加息30個基點 _By Bloomberg

由于通脹率接近40年高位，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上周表示，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)已計劃在3月15日至16日的政策會議上加息。他拒絕透露這次加息的幅度以及未來加息的步伐，但他強(qiáng)調(diào)，如果需要，可以迅速采取行動 - - 部分市場參與者理解為，今年隨后7次會議上都可以加息。

▉ 點陣圖如何調(diào)整？

MacroPolicy Perspectives的創(chuàng)始人朱莉婭·科羅納多說：“他們希望成為穩(wěn)定的船長。他們不想看起來驚慌或倉促。他們不想成為市場不必要波動的驅(qū)動者?！?/font>

Jefferies的首席美國金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家安妮塔·馬科斯卡表示：“他們正在稍微踩剎車，并暗示利率預(yù)期應(yīng)該穩(wěn)定在當(dāng)前的隱含利率附近。他們認(rèn)為這已經(jīng)足夠了?！?/font>

彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：“市場似乎將美聯(lián)儲主席鮑威爾在FOMC后的鷹派講話解讀為美聯(lián)儲承認(rèn)其落后于通脹曲線的證據(jù)，今年將不得不通過大幅加息來迎頭趕上。這可能既是錯誤的，也是鮑威爾想要的結(jié)果?！?/font>

FOMC在其12月的點陣圖預(yù)測中預(yù)計2022年將加息3次，但鮑威爾周三對記者表示，此后通脹“略高”于預(yù)期，這表明當(dāng)3月更新預(yù)測時，預(yù)測可能會傾向于顯示更多的加息。

FOMC在12月公布的點陣圖 _By Bloomberg

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)，點狀圖的預(yù)測中值可能會向上移動，以表明4次加息，盡管它似乎不太可能移動更多。但由于FOMC成員的變化，情況變得復(fù)雜了。

理事夸爾斯(Randal Quarles)和副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida) - - 被認(rèn)為有些鷹派 - - 都已離職。他們的席位，加上本來就空缺的理事席位，將由美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)提名的三名新理事填補(bǔ)，預(yù)計他們將更加鴿派。

▉ QT與加息的關(guān)系？

美聯(lián)儲還計劃在今年晚些時候縮減其8.9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，但收緊的步伐和時間尚未達(dá)成一致。喬治在周一發(fā)表講話時表示，更積極地縮減債券持有量將使利率的空間走向更窄。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲在開始資產(chǎn)負(fù)債表正常化時可能會選擇暫停加息。

基石宏觀(Cornerstone Macro)的合伙人羅伯托·佩利表示：“如果縮表在接下來的幾個季度開始，我估計它將抵消2023年底的幾次加息?！?/font>

▉ 什么情況將打亂計劃？

在過去的二十年里，美聯(lián)儲的緊縮周期從2000年代的階梯式“有節(jié)制”步伐開始，一直是漸進(jìn)且可預(yù)測的。金融危機(jī)后，美聯(lián)儲政策正?；牟椒ジ鼮榫徛驗閲H經(jīng)濟(jì)下滑和通脹過低，加上令人沮喪的失業(yè)復(fù)蘇，他們不得不謹(jǐn)慎。

現(xiàn)在美聯(lián)儲官員一再表示政策將隨著數(shù)據(jù)而調(diào)整。他們將在3月會議之前獲得另外兩份消費者價格指數(shù)(CPI)報告。