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FedWatch

傳統(tǒng)收益率曲線逼近零之際，鮑威爾提請(qǐng)市場(chǎng)關(guān)注短期曲線

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.03.22 21:18

隨著債券市場(chǎng)即將發(fā)出衰退信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示， 傳統(tǒng)的方法可能有問題，而他認(rèn)可的方法發(fā)出了相反的信號(hào)。

2年期/10年期收益率利差反轉(zhuǎn)，或收益率曲線(Yield Curve)倒掛被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的領(lǐng)先指標(biāo)，目前該利差正在迅速逼近零。但鮑威爾指出，他更喜歡另一個(gè) 指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)并未發(fā)出警告信號(hào)。

他說：“坦率地說，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)工作人員的研究確實(shí)表明，要關(guān)注收益率曲線的短期 - - 前18個(gè)月。這就是收益率曲線100%的解釋力。有道理。因?yàn)槿绻@種期限出現(xiàn)倒掛，那意味著美聯(lián)儲(chǔ)將降息，這意味著經(jīng)濟(jì)疲軟?！彼傅氖菄鴤谶h(yuǎn)期收益率息差(Near-Term Forward Yield Spread，18個(gè)月和3個(gè)月美債遠(yuǎn)期收益率之間的利差)。

陡峭的短期收益率曲線表明衰退迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)很低 _By Bloomberg

目前，近期遠(yuǎn)期收益率息差為229個(gè)基點(diǎn)。這種陡峭的利差與傳統(tǒng)期限的倒掛和趨平形成鮮明對(duì)比。比如市場(chǎng)關(guān)注的3個(gè)月/10年期利差，5年/30年期利差。

美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·恩斯特羅姆和史蒂文·夏普在2018年發(fā)表了一篇論文，他們認(rèn)為，所謂的“近期遠(yuǎn)期利差”比更廣泛關(guān)注的2年期/10年期利差更能預(yù)測(cè)衰退。

目前，2年期/10年期利差不到20個(gè)基點(diǎn)，而在今年早些時(shí)候?yàn)?0個(gè)基點(diǎn)以上。最近的三次經(jīng)濟(jì)衰退之前，該曲線均出現(xiàn)了倒掛。

但鮑威爾本周表示，2年期/10年期利差在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退方面，很難有一些經(jīng)濟(jì)理論做出解釋。但他說：“我們當(dāng)然會(huì)關(guān)注。我不會(huì)說我不關(guān)注它。我愿意關(guān)注。但我傾向于關(guān)注收益率曲線的較短部分。這只是我們關(guān)注的眾多事物之一?！?/font>