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FedWatch高盛：市場誤判了美聯(lián)儲加息路徑以及經(jīng)濟衰退風險 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.08.16 15:27 高盛(Goldman Sachs)稱，美聯(lián)儲(Fed)抑制通脹失控、同時防止經(jīng)濟陷入嚴重衰退的道路仍存在，但越來越窄。 在美聯(lián)儲尋求繼續(xù)加息之際，美國經(jīng)濟卻充斥著好壞參半的信號：就業(yè)數(shù)據(jù)快速增長，而住房數(shù)據(jù)急劇下降；汽油價格下跌，而住房和食品成本飆升；消費者信心低迷，而支出數(shù)據(jù)穩(wěn)定。 在這一切之中，美聯(lián)儲正試圖取得平衡，要放慢速度但又不能太過緩慢。在這一點上，高盛的經(jīng)濟學家們認為，已經(jīng)有了明顯的勝利，也有一些損失，未來的前景將構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。 高盛經(jīng)濟學家大衛(wèi)·梅里克表示：“我們的總體結(jié)論是，有一條可行但困難的軟著陸之路，盡管美聯(lián)儲無法控制的一些因素可能會使這條路變得容易或復雜，并提高或降低成功的幾率。 ▉ 增長緩慢，通脹高企 通脹最大驅(qū)動因素之一就是過度增長，這造成了供需之間的失衡。美聯(lián)儲正在利用加息來抑制需求，以便供應趕上來，而根據(jù)紐約聯(lián)儲指數(shù)衡量，供應鏈壓力處于2021年1月以來的最低水平。
美聯(lián)儲通過積極加息來追趕通脹 _By Bloomberg 因此，在這一點上，他認為美聯(lián)儲的努力進展順利。因為自3月以來總共加息2.25個百分點，在增長和特別需求方面“實現(xiàn)了急需的減速”。 事實上，高盛預計未來四個季度的(GDP)增速僅為1%，而此前連續(xù)下滑1.6%和0.9%。盡管多數(shù)經(jīng)濟學家預計，國家經(jīng)濟研究局(National Bureau of Economic Research, NBER)不會宣布美國經(jīng)濟在今年上半年陷入衰退，但經(jīng)濟增長緩慢的道路讓美聯(lián)儲更難實現(xiàn)平衡。 梅里克指出：“美聯(lián)儲的舉措有助于縮小勞動力市場的供需缺口，每個可用工人仍有近兩個職位空缺(JOLTS)。” 然而，最大的問題仍然是頑固的高通脹。7月份CPI持平，但仍較上年同期上漲8.5%。工資增長強勁，平均時薪較上年同期增長5.2%。因此，美聯(lián)儲的一系列行為還未能有效阻止物價上漲，迄今為止沒有看到通脹令人信服的下降。 他表示高通脹是普遍的，衡量潛在趨勢的指標被提升，企業(yè)通脹預期和定價意愿仍處于高位。 ▉ 對美聯(lián)儲政策路徑的質(zhì)疑 對抗通脹可能需要比市場目前預期更高的加息幅度。高盛的預測是，美聯(lián)儲將在今年年底前將基準利率再提高100個基點，因為近期金融狀況的緩和，招聘的強勁步伐，以及工資增長和通脹的粘性跡象，存在上行風險。 事實上，紐約聯(lián)儲前總裁威廉·杜德利周一表示：“市場低估了未來的加息路徑，因此也低估了硬著陸或衰退的風險。誤解了美聯(lián)儲的意圖，我認為，美聯(lián)儲加息的時間將超出市場參與者目前的理解。”
美聯(lián)儲首選的通脹率指標處于上世紀80年代初以來的最高水平 _By Bloomberg 在杜德利看來，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，直到確定通脹回到2%的目標。勞動力市場比美聯(lián)儲希望的要緊張得多。工資通脹率太高，與2%的通脹率不相符。利率將繼續(xù)上升，直到就業(yè)形勢轉(zhuǎn)變到足以使失業(yè)率“遠高于4%”，而當前的水平是3.5%。只要失業(yè)率上升0.5個百分點或更多，結(jié)果就是全面衰退。”
美國就業(yè)增長遠超預期，失業(yè)率意外下降至3.5% _By Bloomberg 失業(yè)與衰退之間的關系被稱為“薩姆法則”(Sahm Rule)，該法則指出，當三個月的平均失業(yè)率比過去12個月的最低水平高出0.5個百分點時，衰退就會發(fā)生。 因此，根據(jù)薩姆法則，這只需要4%的失業(yè)率。在制定利率的FOMC成員最近的經(jīng)濟預測中，他們認為失業(yè)率要到2024年才會突破這一水平。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲利率前景展望 | 評論：Goldman Sachs | 新聞源：CNBC ---END---
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