編輯:王真
發(fā)布時(shí)間:2022.08.29 13:30
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome
Powell)在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的鷹派發(fā)言還是令周五的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒迅速降溫。芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的押注從鮑威爾講話前的47.5%,一舉升至超過60%。

9月加息概率 _By FedWatch
截至發(fā)稿時(shí),芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示,市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率從上周五47.5%降至29.5%。而加息75個(gè)基點(diǎn)的概率升至70.5%。
從鮑威爾的完整講話中,可以概括為三點(diǎn):①
重申美聯(lián)儲(chǔ)壓制通脹的政策目標(biāo),并將通脹目標(biāo)置于就業(yè)目標(biāo)之上。② 7月份一個(gè)月的通脹下行,還遠(yuǎn)不能被認(rèn)為是通脹正在下行的象征。③
未來的加息路徑將更加鷹派,9月很可能加息75bp,長(zhǎng)期中性利率可能更高。
華爾街對(duì)此也是解讀不同:
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利率前景
① 加息路徑
惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴恩·科爾頓表示:
這是對(duì)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年轉(zhuǎn)向的預(yù)期的非常明顯的回?fù)?。這意味著,在即將召開的議息會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)通過大幅加息將利率置于中性水平之上,并在中性利率水平之上持續(xù)一段時(shí)間——可能會(huì)持續(xù)到明年全年。 |
布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)全球貨幣策略主管溫勝認(rèn)為:
鮑威爾的講話很簡(jiǎn)短、直截了當(dāng)。毫無疑問,美聯(lián)儲(chǔ)遠(yuǎn)未停止降低通脹的努力。掉期市場(chǎng)定價(jià)的最終利率為4%,我認(rèn)為這種情況可能會(huì)持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷提起前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克并非巧合——其含義是顯而易見的。 |
紐約梅隆銀行(BNY
Mellon)的高級(jí)投資策略師杰克·喬利認(rèn)為:
市場(chǎng)的預(yù)期是,鮑威爾的講話將堅(jiān)持鷹派立場(chǎng),所以人們一聽到他講話,就認(rèn)為鮑威爾的確沒有放松立場(chǎng)的表態(tài)。而且這次講話為市場(chǎng)猜測(cè)的美聯(lián)儲(chǔ)鴿派轉(zhuǎn)向關(guān)上了大門,鮑威爾也強(qiáng)調(diào)一個(gè)重要的歷史教訓(xùn),就是政策必須避免過早放松。因此,利率需要繼續(xù)上漲,直到它們牢牢地處于限制性區(qū)域,然后要維持在那里。 |
瑞訊銀行(Swissquote Bank)的高級(jí)分析師伊派克·奧扎卡德卡亞表示:
這次演講的重點(diǎn)很明確:通貨膨脹和價(jià)格穩(wěn)定。他非常清楚,美聯(lián)儲(chǔ)的主要目標(biāo)是降低通脹,即使這對(duì)家庭和企業(yè)來說意味著痛苦。他也非常清楚,加息步伐在某個(gè)時(shí)候會(huì)放緩,而且會(huì)保持穩(wěn)定,但很明顯,鮑威爾目前的計(jì)劃中沒有降息。 |
Inflation Insights投資專家負(fù)責(zé)人拉魯斯表示:
鮑威爾的評(píng)論符合我們的預(yù)期。這次演講他認(rèn)為重點(diǎn)是控制通脹,即使是以對(duì)經(jīng)濟(jì)造成短期痛苦為代價(jià)。他關(guān)于有必要在一段時(shí)間內(nèi)保持高利率的評(píng)論表明,市場(chǎng)試圖對(duì)最早在2023年底降息進(jìn)行定價(jià)是錯(cuò)誤的。 |
摩根士丹利(Morgan Stanley)投資管理公司首席固定收益策略師吉姆卡隆表示:
“我認(rèn)為他試圖向市場(chǎng)重申,以便市場(chǎng)價(jià)格做好準(zhǔn)備,是沒有支點(diǎn)。”
“鮑威爾真正試圖敲定和 FOMC 成員所做的是‘我們不會(huì)讓人們認(rèn)為我們變得更加鴿派’?!?/font> |
② 9月加息幅度
德意志銀行(Deutsche Bank)首席國(guó)際策略師魯斯金表示:
就業(yè)報(bào)告告訴市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息50或75個(gè)基點(diǎn)。如果我們看到就業(yè)強(qiáng)勁,這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以加息75個(gè)基點(diǎn),且不會(huì)危及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 |
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經(jīng)濟(jì)前景
① 經(jīng)濟(jì)衰退
加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行(CIBC)資本市場(chǎng)北美外匯策略主管拉伊表示:
從表面上看,鮑威爾今天的講話沒有太多新意。簡(jiǎn)短主要集中在傳達(dá)這樣一個(gè)信息,即將通脹降至目標(biāo)的承諾仍然堅(jiān)定。有些事情引起了我們的注意。雖然‘軟著陸’是目標(biāo),但鮑威爾在今天的演講中似乎沒有那么重視這一點(diǎn)。 |
德國(guó)商業(yè)銀行(Commerz Bank)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托夫·巴爾茲表示:
鮑威爾主席在杰克遜霍爾會(huì)議上的講話中發(fā)出了鷹派的語氣,強(qiáng)調(diào)了限制性貨幣政策的必要性。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前將關(guān)鍵利率從目前的2.50%提高到4%。鮑威爾的聲明也表明他支持提前加息。然而,貨幣政策急劇收緊,很可能在明年引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。我們認(rèn)為,到明年年中,當(dāng)經(jīng)濟(jì)滑入衰退、通脹緩慢回落時(shí),關(guān)于貨幣政策的討論可能會(huì)發(fā)生變化,降息的呼聲將會(huì)出現(xiàn)。 |
① 通脹前景
萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示:
美聯(lián)儲(chǔ)尚未準(zhǔn)備好承認(rèn)通脹形勢(shì)正在實(shí)質(zhì)性改善。演講中的鮑威爾承認(rèn),過去一年的通脹沖擊是由于需求強(qiáng)勁和供應(yīng)緊張?jiān)斐傻?。但他沒有說供應(yīng)緊張導(dǎo)致利潤(rùn)率大幅上漲,現(xiàn)在庫(kù)存正在恢復(fù)正常,這可能會(huì)逆轉(zhuǎn),推動(dòng)通脹下降。今天的信息是,美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為這些條件不太可能像市場(chǎng)預(yù)期的那樣盡快得到滿足。我們認(rèn)為他可能是對(duì)的。 |
美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯(Lawrence
Summers)表示:
鮑威爾"干了他該干的”,很顯然,美聯(lián)儲(chǔ)的"首要任務(wù)”就是將通脹從40年來最快速度拉回到正常水平。 |
LPL Financial的首席市場(chǎng)策略師賴安·德特里克表示:
在短短1300字的演講中,鮑威爾有多達(dá)九次提到了'價(jià)格穩(wěn)定',并且他認(rèn)為強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)是建立在價(jià)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上的。從本質(zhì)上講,鮑威爾清楚地表明,現(xiàn)在抗擊通脹比支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更重要。 |
展望本周,還將有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話,備受關(guān)注的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也將于周五出爐,這一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的來襲,很可能會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的預(yù)期判斷。FedWatch
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主題:杰克遜霍爾央行年會(huì)觀察
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新聞源:Yahoo
Bloomberg
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