德瑞克·唐認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年春季開始看到流動(dòng)性存在的問題，并在6月前采取行動(dòng)，開始停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

MonetaryPolicy Analytics首席投資官約瑟夫·王認(rèn)為，縮表的進(jìn)程將在2023年第三季度發(fā)生改變。他表示，當(dāng)這種轉(zhuǎn)變到來時(shí)，可能是由于國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性惡化或銀行準(zhǔn)備金持續(xù)下降。

投資銀行野村證券(Nomura)的分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將在明年9月結(jié)束縮表。在11月貨幣政策會(huì)議之前、于紐約進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)投行預(yù)計(jì)縮表行動(dòng)將在明年最后一個(gè)季度結(jié)束。

不過，高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表可能會(huì)持續(xù)到2024年底甚至2025年，之后美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)調(diào)整政策，這突顯出央行在這部分的前景仍存在不確定性。

自今年夏天以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直在縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這是其提高借貸成本的更廣泛努力的一部分，以幫助放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并將通脹從上世紀(jì)80年代以來的最高水平降下來。雖然官員們沒有給出這一行動(dòng)的結(jié)束日期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)這一行動(dòng)將持續(xù)兩年左右。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息至4.25-4.50%，并設(shè)定了更高的終端利率的背景下，縮表被設(shè)計(jì)成在后臺(tái)自動(dòng)運(yùn)行。

在過去15年里，美聯(lián)儲(chǔ)曾兩次將其資產(chǎn)負(fù)債表作為貨幣政策工具，來對(duì)經(jīng)濟(jì)增加或減少刺激。上一輪大規(guī)模擴(kuò)表行動(dòng)始于2020年3月，當(dāng)時(shí)新冠疫情剛剛開始。

從那時(shí)候起，美聯(lián)儲(chǔ)將其持有的美國(guó)國(guó)債從4.2萬億美元增加到接近9萬億美元的峰值，這主要得益于大舉購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和抵押貸款債券。

美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月份開始加息，并在6月份開始允許其持有的一定數(shù)量的債券到期。這一過程在9月份全面啟動(dòng)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)表示，將允許每月最多600億美元的國(guó)債和350億美元的住房抵押貸款支持證券從其資產(chǎn)負(fù)債表中剝離。截至12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模約為8.6萬億美元。

野村證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將其資產(chǎn)負(fù)債表降至約7萬億美元，遠(yuǎn)高于疫情前的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表相當(dāng)于將銀行準(zhǔn)備金從金融體系中抽走，而金融體系是由許多活動(dòng)主導(dǎo)的，它們不可預(yù)測(cè)地相互影響。銀行儲(chǔ)備金不足會(huì)導(dǎo)致短期利率不穩(wěn)定，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)無法可靠地設(shè)定其政策利率目標(biāo)。

這是美聯(lián)儲(chǔ)在2019年9月面臨的問題，當(dāng)時(shí)它也處于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的階段。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地遭遇了準(zhǔn)備金短缺問題，導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率失衡，迫使美聯(lián)儲(chǔ)開始向金融體系中重新注入流動(dòng)性。

美聯(lián)儲(chǔ)不希望重蹈覆轍，因此，它不太可能測(cè)試自己能在多大程度上消耗銀行儲(chǔ)備金。

11月30日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，他不認(rèn)為銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金不足，但他也暗示，美聯(lián)儲(chǔ)將以一種可能導(dǎo)致縮表提前結(jié)束的方式管理其資產(chǎn)負(fù)債表。

“對(duì)儲(chǔ)備金的需求并不穩(wěn)定，它可以大幅上下波動(dòng)。所以我們想在一個(gè)安全的地方停下來。在市場(chǎng)、銀行體系和整個(gè)金融體系中擁有充足的儲(chǔ)備、充足的流動(dòng)性，確實(shí)對(duì)公眾有利?！?/font>FedWatch >>