德瑞克·唐認為，美聯(lián)儲將在2023年春季開始看到流動性存在的問題，并在6月前采取行動，開始停止縮減資產(chǎn)負債表。

MonetaryPolicy Analytics首席投資官約瑟夫·王認為，縮表的進程將在2023年第三季度發(fā)生改變。他表示，當這種轉(zhuǎn)變到來時，可能是由于國債市場流動性惡化或銀行準備金持續(xù)下降。

投資銀行野村證券(Nomura)的分析師預(yù)計，美聯(lián)儲(Fed)將在明年9月結(jié)束縮表。在11月貨幣政策會議之前、于紐約進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)投行預(yù)計縮表行動將在明年最后一個季度結(jié)束。

不過，高盛集團(Goldman Sachs)預(yù)測，美聯(lián)儲縮表可能會持續(xù)到2024年底甚至2025年，之后美聯(lián)儲才會調(diào)整政策，這突顯出央行在這部分的前景仍存在不確定性。

自今年夏天以來，美聯(lián)儲一直在縮減資產(chǎn)負債表，這是其提高借貸成本的更廣泛努力的一部分，以幫助放緩經(jīng)濟增長，并將通脹從上世紀80年代以來的最高水平降下來。雖然官員們沒有給出這一行動的結(jié)束日期，但經(jīng)濟學(xué)家們猜測，美聯(lián)儲官員們預(yù)計這一行動將持續(xù)兩年左右。

在美聯(lián)儲加息至4.25-4.50%，并設(shè)定了更高的終端利率的背景下，縮表被設(shè)計成在后臺自動運行。

在過去15年里，美聯(lián)儲曾兩次將其資產(chǎn)負債表作為貨幣政策工具，來對經(jīng)濟增加或減少刺激。上一輪大規(guī)模擴表行動始于2020年3月，當時新冠疫情剛剛開始。

從那時候起，美聯(lián)儲將其持有的美國國債從4.2萬億美元增加到接近9萬億美元的峰值，這主要得益于大舉購買美國國債和抵押貸款債券。

美聯(lián)儲在今年3月份開始加息，并在6月份開始允許其持有的一定數(shù)量的債券到期。這一過程在9月份全面啟動，當時美聯(lián)儲表示，將允許每月最多600億美元的國債和350億美元的住房抵押貸款支持證券從其資產(chǎn)負債表中剝離。截至12月14日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模約為8.6萬億美元。

野村證券表示，美聯(lián)儲可能會將其資產(chǎn)負債表降至約7萬億美元，遠高于疫情前的水平。

美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表相當于將銀行準備金從金融體系中抽走，而金融體系是由許多活動主導(dǎo)的，它們不可預(yù)測地相互影響。銀行儲備金不足會導(dǎo)致短期利率不穩(wěn)定，這意味著美聯(lián)儲無法可靠地設(shè)定其政策利率目標。

這是美聯(lián)儲在2019年9月面臨的問題，當時它也處于縮減資產(chǎn)負債表的階段。當時，美聯(lián)儲出人意料地遭遇了準備金短缺問題，導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率失衡，迫使美聯(lián)儲開始向金融體系中重新注入流動性。

美聯(lián)儲不希望重蹈覆轍，因此，它不太可能測試自己能在多大程度上消耗銀行儲備金。

11月30日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他不認為銀行系統(tǒng)的準備金不足，但他也暗示，美聯(lián)儲將以一種可能導(dǎo)致縮表提前結(jié)束的方式管理其資產(chǎn)負債表。

“對儲備金的需求并不穩(wěn)定，它可以大幅上下波動。所以我們想在一個安全的地方停下來。在市場、銀行體系和整個金融體系中擁有充足的儲備、充足的流動性，確實對公眾有利?！?/font>FedWatch >>