要點(diǎn)：

?  美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放鷹派信號(hào)，預(yù)期更多次加息，且更高利率維持一段時(shí)間，直到有足夠的數(shù)據(jù)證明通脹已經(jīng)降溫。

?  在連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)后，決定降息至50個(gè)基點(diǎn)，并不表示委員會(huì)實(shí)現(xiàn)其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有所減弱，也不表示判定通脹已經(jīng)處在持續(xù)下行的道路。

?  高通脹風(fēng)險(xiǎn)被視為影響政策前景的關(guān)鍵因素。與會(huì)者認(rèn)為，通脹高得不可接受。

多位與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，重要的是，明確溝通放慢加息步伐并非暗示委員會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有任何削弱，也并非暗示，判定通脹已經(jīng)處在持續(xù)下行的道路。

與會(huì)者指出，由于貨幣政策通過金融市場(chǎng)發(fā)揮重要作用，所以金融環(huán)境不合理的放松，特別是因公眾誤解委員會(huì)反應(yīng)功能而驅(qū)動(dòng)的放松，將讓委員會(huì)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的努力變得復(fù)雜。

數(shù)名與會(huì)者評(píng)論稱，經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要中與會(huì)者評(píng)估的聯(lián)邦基金利率路徑中位值明顯高于基于市場(chǎng)的政策利率預(yù)期指標(biāo)，這凸顯了委員會(huì)對(duì)讓通脹恢復(fù)到2%的堅(jiān)定承諾。

鑒于通脹頑固高于(美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC)委員會(huì)2%的目標(biāo)，而且勞動(dòng)力市場(chǎng)仍非常吃緊，所有與會(huì)者都較9月會(huì)議時(shí)上調(diào)了他們對(duì)聯(lián)邦基金利率適宜路徑的評(píng)估。沒有與會(huì)者預(yù)計(jì)，適合2023年開始下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)。

與會(huì)者普遍認(rèn)為，需要保持限制性的政策立場(chǎng)，直至未來數(shù)據(jù)帶來通脹處于持續(xù)下行至2%這一道路的信心，這可能需要一些時(shí)間?？紤]到通脹持續(xù)處于不可接受的高位，多名與會(huì)者評(píng)論稱，歷史的經(jīng)驗(yàn)告誡，不要過早放松貨幣政策。

在上半年一定程度下滑后，2022年下半年的實(shí)際GDP已略有反彈，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遠(yuǎn)低于趨勢(shì)增長水平的態(tài)勢(shì)可能延續(xù)到2023年。

10月和11月的通脹數(shù)據(jù)顯示，出現(xiàn)了月度價(jià)格漲速減慢的受歡迎跡象。但他們強(qiáng)調(diào)，將需要明顯更多的進(jìn)展證據(jù)，才對(duì)通脹處于持續(xù)下行的正軌有信心。

鑒于通脹仍高得不可接受，與會(huì)者預(yù)計(jì)，需要讓實(shí)際GDP增速持續(xù)低于趨勢(shì)水平，以便讓總供應(yīng)和總需求更好地均衡，從而減輕通脹的壓力。

與會(huì)者再次確認(rèn)了讓通脹降至2%的強(qiáng)烈承諾，還暗示，如果市場(chǎng)因?yàn)楦嘧C據(jù)表明通脹增長放緩而反彈，他們可能更難以降低通脹。

與會(huì)者依然認(rèn)為，通脹預(yù)期有偏上行的風(fēng)險(xiǎn)，而且，明年內(nèi)美國國內(nèi)的實(shí)際私人支出增長疲軟、全球經(jīng)濟(jì)前景低迷、金融狀況持續(xù)緊縮，都被視為給實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基線預(yù)測(cè)帶來下行的風(fēng)險(xiǎn)。委員們?nèi)哉J(rèn)為，明年某個(gè)時(shí)間衰退的可能性是基線預(yù)測(cè)的合理替代。此前衰退可能為50%-50%。

多名與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)需要繼續(xù)平衡兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。一種是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制性不足，這可能導(dǎo)致通脹高于FOMC目標(biāo)的時(shí)間比之前預(yù)計(jì)的久，由此造成通脹預(yù)期失控，傷害家庭的購買力，特別是已經(jīng)生活難以為繼的家庭。

另一種是，貨幣緊縮的累計(jì)影響滯后，這可能最終讓緊縮程度超過讓通脹回落到2%所需的水平，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不必要地下降，可能給對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊“最不堪一擊的”民眾帶來“最大的負(fù)擔(dān)”。

與會(huì)者指出，在最新的通脹數(shù)據(jù)中，不包括住房的核心服務(wù)價(jià)格上漲速度很高。通脹的這一部分往往與與名義工資增長掛鉤，因此如果勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，可能會(huì)持續(xù)高企。不過目前幾乎沒有跡象表明工資價(jià)格出現(xiàn)不利動(dòng)態(tài)。