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編輯：王真
發(fā)布時間：2022.09.22 04:30
當?shù)貢r間周三，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議結束后，政策聲明顯示，美聯(lián)儲宣布加息25個基點
，符合市場預期，加息速度進一步放緩。本次加息決策得到FOMC投票委員全票贊成。
30分鐘后，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome
Powell)召開了新聞發(fā)布會，本文是他的講話和對一些問題的回答，按類別歸集，以洞悉央行在許多重要問題上的立場。
▉ 決定及展望
① 政策調整
● 政策拐點
鮑威爾表示，F(xiàn)OMC正在討論再加息幾次至限制性水平，之后就暫停，美聯(lián)儲并沒有探索暫停加息之后再重新開始加息的可能性。他說：“鑒于我們預期的經濟前景，我認為我們今年不會降息?！?/font>
不過他補充稱，如果通脹下降得更快，那么這將影響政策決策。
● 峰值利率
鮑威爾表示，繼續(xù)加息是適當?shù)模斍袄仕骄嗬史逯挡贿h。他說：
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將需要在一段時期內維持貨幣政策對美國經濟的的限制性，美聯(lián)儲繼續(xù)預期持續(xù)的加息是適當?shù)?，以達到充分的限制性立場。當前美聯(lián)儲制定的利率還沒有達到足夠限制性的政策立場。
物價穩(wěn)定是經濟的基礎，當前的通脹水平遠高于美聯(lián)儲的目標，美聯(lián)儲官員們仍然需要付出更多努力，美聯(lián)儲將堅持到底，直到工作完成。他說，現(xiàn)在宣布勝利還為時過早。
我們的預期是，通脹需要一定時間才能回落，我們需要耐心，因此將需要在更長時間內保持較高的利率。
我不希望在停止加息后的6個月或12個月后，美聯(lián)儲才迫不得已得出結論：今年在降低通貨膨脹方面做得不夠，將不得不再次提高利率。
同時美聯(lián)儲沒有動力也不想過度收緊利率，但如果美聯(lián)儲真的過度收緊，該機構依然有工具來解決這個問題。
放慢加息節(jié)奏可以讓FOMC評估進展。對于未來的加息進程，鮑威爾說，將在逐個會議上做出決定 |
● 政策滯后性
對于市場關注的政策滯后性，他回應稱，需要一段時間才能充分看到緊縮政策的效果，這些滯后性影響了今天FOMC加息25個基點的決定。他說：
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FOMC迅猛緊縮貨幣政策的全面效果尚未顯現(xiàn)出來，但重要的是，市場確實反映了美聯(lián)儲正在實施的緊縮政策。不過，如果需要調整加息幅度至12月以前的力度(即每次加息75個基點)，美聯(lián)儲將那樣做。 |
② 通脹前景
關于通脹，鮑威爾表示，令人欣慰的是，我們看到通貨緊縮的進程正在進行中，我們繼續(xù)看到強勁的勞動力市場數(shù)據(jù)。不過，我們需要更多證據(jù)來證明通脹正在持續(xù)下降。他說：
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市場預計通脹下降速度比美聯(lián)儲預期的更快，如果通脹下降速度真的比美聯(lián)儲預期的快，這將影響美聯(lián)儲的政策決策。
不知道通脹進一步放緩是否會“艱難”。就目前的狀況來看，美國三個月期(季度性)核心PCE通脹指標相當?shù)?，季度性通脹放緩是可喜的，但這一趨勢是否可以延續(xù)，美聯(lián)儲需要更多證據(jù)。
美國有望陷入超低通脹，這將讓人感到心滿意足。并且通脹預期似乎很穩(wěn)定，這令人安心。
可能需要將通脹增速降低至低于長期趨勢的經濟增長速度，我們意識到高通脹會帶來困難，將高度關注通脹帶來的雙向風險，隨著通貨膨脹回落的證據(jù)越來越多，這將隨著時間的推移反映在政策中。 |
預計通脹將繼續(xù)在住房服務領域上升，然后下降。但在不包括住房的核心服務業(yè)中，還沒有看到超低通脹現(xiàn)象，服務業(yè)通脹的核心仍在4%左右，不過美聯(lián)儲預計核心服務業(yè)將很快出現(xiàn)超低通脹現(xiàn)象。
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其他熱點問題
③ 經濟衰退
鮑威爾表示，去年經濟明顯放緩，消費者支出受到抑制，房地產活動繼續(xù)疲軟。但對美國經濟軟著陸仍有信心。他說：
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我認為通脹可以回落到2%，而不會出現(xiàn)真正嚴重的經濟衰退。
關于美國當前所處的經濟周期，當前的周期不是一個標準的經濟周期，是獨一無二的。他預測美國經濟增長將繼續(xù)保持溫和。
新冠疫情在美國經濟中影響不再重大。 |
④ 金融市場的狀況
鮑威爾表示，自去年12月以來，金融狀況基本保持不變，美聯(lián)儲也在一直仔細監(jiān)控金融狀況。他說：
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美聯(lián)儲現(xiàn)在關注的重點不是金融狀況的短期變化，而是側重于金融條件的持續(xù)變化，在制定政策時，美聯(lián)儲將考慮金融狀況和其他條件。
金融狀況收緊將需要時間，需要耐心。 |
⑤ 勞動力市場
關于美國的勞動力市場，鮑威爾說，勞動力市場仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業(yè)增長勢頭強勁，勞動力需求依然大幅超過供給。他說：
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總的來看，如果勞動力市場沒有達到更好的平衡，我個人的觀點是，通脹率不會持續(xù)回到2%。
美聯(lián)儲看到工資增速在下降，但是JOLTs報告中的職位空缺數(shù)字一直相當不穩(wěn)定。盡管勞動力成本指數(shù)ECI和平均時薪已經脫離高點，但仍然相當高。他說，到目前為止，美聯(lián)儲的緊縮政策并沒有以勞動力市場為代價，這是一件好事。
美聯(lián)儲還將關注下一份ECI報告，昨天的數(shù)據(jù)顯示工資下降，具有建設性。
一旦能觀察到工資 --
價格螺旋上升，就太晚了，美聯(lián)儲不能允許這種情況發(fā)生，當前，美聯(lián)儲沒有看到工資 -- 價格螺旋上升的跡象。 |
▉ 機構觀點
3月加息預期 _By FedWatch
截至發(fā)稿時，芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示：3月加息25個基點的概率為82.7%，
不加息的概率為17.3%。
部分機構對鮑威爾講話進行鴿派解讀
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安聯(lián)資產管理公司(Allianz
Global Investors)投資管理高級投資策略師查理·雷普利表示：
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美聯(lián)儲基本上是兩頭說話，他們暗示進一步加息是合適的，但也承認他們將在未來的政策決定中考慮累計收緊的力度。
當前加息步伐放緩至25個基點是一個明確跡象，表明美聯(lián)儲對當前的經濟政策正在產生預期的緊縮影響更有信心。
總的來說，這次會議略微偏向鴿派。 |
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先鋒集團(Vanguard Group)利率主管羅杰·哈勒姆表示：
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盡管鮑威爾稱至少還會有幾次加息，但債券市場從鮑威爾更為平衡的語氣中推斷出加息很快就會暫停。并且，鮑威爾確實提出了如果數(shù)據(jù)更強勁將會采取更多行動的前景。 |
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文藝復興宏觀(Renaissance
Macro Research)的美國經濟研究主管尼爾·杜塔表示：
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鮑威爾曾表示，金融狀況已大幅收緊。他說這句話本身就是鴿派。他提到了過度緊縮的風險，并強調了最近通脹的令人鼓舞的消息。美聯(lián)儲過早宣布勝利的可能性越來越大。美聯(lián)儲今天對軟著陸的描述增加了以后硬著陸的風險。 |
部分機構對鮑威爾講話進行鷹派解讀
>> 華爾街日報(WSJ)記者尼克·蒂米拉奧斯表示：
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總結鮑威爾的講話就是：一、“我們正在討論再進行幾次”加息。二、“我們將謹慎地宣布勝利，并發(fā)出我們認為比賽已經獲勝的信號?！比?、“現(xiàn)在提確定性是不合適的?！?/font> |
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Lazard Asset
Management的多資產聯(lián)席主管兼美國股票主管羅納德·坦普爾表示：，
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投資者對鮑威爾講話的反應可能過于樂觀。
我認為市場在利率將走多高以及利率將維持多久方面仍然過于鴿派。市場越是抵制美聯(lián)儲，就越需要采取更嚴格的條件來抑制通脹。 |
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萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經濟學家伊恩·謝潑德森表示：
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加息即將結束。美聯(lián)儲最多會在3月份再加息25個基點。隨著經濟發(fā)展，鮑威爾淡化了2023年降息的可能性。我認為今年不會降息，如果通脹比預期更快地放緩，這種情況可能會改變。 |
市場與鮑威爾之間存在脫節(jié)
>> 貝萊德(BlackRock)投資組合經理杰夫·羅森博格表示
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一方面是美聯(lián)儲聲明和鮑威爾所說的，另一方面是市場聽到的，這兩者之間確實存在脫節(jié)。關于金融環(huán)境的寬松是否會損害美聯(lián)儲的工作，鮑威爾沒有回答。這絕對是重要的。 |
>> 西部資產管理公司(Western
Asset Management)的貝洛斯表示：
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為了遏制市場和美聯(lián)儲之間的分歧，鮑威爾能說的只有這么多。 |
▉ 本站觀點
市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：
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鮑威爾在此次講話中，基本回答了幾個重要的問題：①
利率還未到充分的限制性，還會繼續(xù)加息 ② 接下加息決定將考慮金融狀況和其他條件 ③ 今年不適合降息 ④ 關注工資-物價螺旋式通貨膨脹
可見鮑威爾的表態(tài)是偏鷹派的，措辭依然嚴厲。但讓人意外的是，市場對此的反應卻非常積極。
結合政策聲明來看，
鮑威爾以及聲明中沒有任何跡象表明停止加息或立場的變化，然而，市場從“在確定未來目標區(qū)間的加息速度”到“在確定未來目標區(qū)間的加息程度”的用詞變化錯誤的解讀了美聯(lián)儲將暫停加息的信息。這導致了風險資產大幅反彈。
一方面是美聯(lián)儲聲明和鮑威爾所說的，另一方面是市場聽到的，這兩者之間確實存在脫節(jié)。市場仍固執(zhí)得偏向鴿派解讀鮑威爾的話。
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姜宇淳補充說
，通常有重大事件發(fā)生時，市場的即時反應有可能是錯誤的，投資者可能需要更長的時間才能對美聯(lián)儲的行動得出堅定的結論。FedWatch
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主題：鮑威爾講話解讀
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新聞源：Bloomberg
MarketWatch CNBC
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