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FedWatch美聯儲官員講話解讀：與周初官員講話相比，措辭立場顯然頗為鷹派，推動6月加息預期重燃 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2023.05.19 15:30 與周初基調不同，最近幾天，在美聯儲官員的密集鷹派打擊下，對美聯儲6月加息的預期一直在上升。結合周內發(fā)布的零售以及通脹預期數據來看，美聯儲官員仍在為市場的樂觀預期潑冷水 - - 目前的經濟數據并不能支持美聯儲過早的暫停加息。 -- 5月18日 21:30 >> 杰斐遜：累積加息和信貸緊縮的影響尚不確定，愿意采取謹慎立場 美聯儲理事杰斐遜(Philip Jefferson)表示，他愿意采取謹慎立場，因為美聯儲(Fed)累積加息和銀行業(yè)危機造成的信貸條件收緊的影響不確定。他在一次活動中說：“通脹過高，從某些衡量標準來看，進展正在放緩，但一年的時間不足以讓全部加息的影響顯露出來?！?/font> 對于經濟前景，他說：“我的基本前景預期不是經濟衰退，而是增長大幅放緩，預計就業(yè)增長也將下降，失業(yè)率可能上升?！?/font> 對于通脹狀況，他說：“住房以外核心服務部門通脹沒有顯著下降的跡象?！?/font>
美國4月核心CPI放緩但仍高達5.5% _By Bloomberg 對于銀行業(yè)危機及其影響，他說：“目前的證據表明，由于最近銀行業(yè)的壓力，信貸條件僅僅只是適度和逐步收緊。仍不確定這將如何影響家庭和企業(yè)的支出?！?/font> 他總結稱：“在決定適當的貨幣政策立場時，將考慮所有這些因素。” 上周末，他表示，通脹的進展喜憂參半，但強調政策需要時間才能發(fā)揮作用，并引導通脹走上正軌。他在一次活動中說：“除了二手車價格的下跌讓我們感到意外，而核心通脹的放緩的速度低于我們的預期。貨幣政策對經濟的影響是長期和滯后的，我們的快速緊縮的全部影響仍可能出現在我們面前。 此外，我們的貨幣政策行動將引發(fā)金融狀況收緊，而這可能會因為銀行業(yè)近期的緊張局勢而導致金融狀況收緊進一步加劇。 并且已經有數據顯示，銀行已經開始提高貸款標準?！?/font> -- 5月18日 21:00 >> 洛根：現在通脹的進展似乎并不支持美聯儲馬上暫停加息 達拉斯聯儲主席洛根(Lorie Logan)表示，美國(USA)的通脹過高，通脹狀況不足以證明美聯儲在6月暫停加息是合理的。她在一次會議上說：“在過去10次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上每次都提高了聯邦基金利率的目標區(qū)間后，我們已經取得了一些進展。未來幾周的數據可能表明，這次會議不加息是合適的。然而，截至今天，我們還沒有達到目標。我對這次會議將持開放的態(tài)度，但我們還沒有取得我們需要的進展，從現在到2%的通脹率還有很長的路要走?！?/font> 對于信貸條件收緊，她表示：“這一發(fā)展并不令人意外，這一趨勢自去年年底以來一直存在。即使是現在，最新信貸條件收緊的主要原因是限制性貨幣政策，而不是銀行體系的壓力?！?/font> 她講話結束后，芝商所集團(CME)的美聯儲利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場預計6月加息25個基點的概率為36.7%，一周前為這一概率僅為10.7%。 >> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：“本周的美聯儲講話恰到好處地提醒市場，美聯儲的任務是恢復價格穩(wěn)定，如果通脹不合作，美聯儲準備再次加息以完成工作。” -- 5月18日 20:30 >> 申請欺詐導致數據失真，但由于美國經濟前景指向疲軟甚至衰退，更多的企業(yè)開始裁員，申請失業(yè)金人數預計將保持上升趨勢 美國上周的初請失業(yè)金人數錄得2021年以來最大環(huán)比降幅，因至少一個州的申請欺詐事件推高了此前的數據。
美國勞工部(DoL)公布的申領失業(yè)保險金人數周報(UIWC)顯示，截至5月13日當周，初請失業(yè)金人數下降2.2萬至24.2萬人，四周均值小幅下降0.4萬至24.43萬。截至5月6日當周，續(xù)請失業(yè)金人數降至180萬以下，7周以來首次低于這個水平。 >> 彭博經濟研究所(Bloomberg Economics)的經濟學家伊麗莎·溫格表示：“馬薩諸塞州的欺詐申請推動數據大幅下降。不考慮這種反?，F象之外，申請失業(yè)救濟人數增加表明勞動力市場狀況正在逐步放緩。這與對更廣泛指標發(fā)出的信號是一致的?！?/font> -- 5月18日 20:30 百達財富管理公司(Pictet Wealth Management)的全球債券主管安德烈斯·桑切斯·巴爾卡薩表示，市場預計美聯儲今年會降息，但他認為由于通脹高企美聯儲無法降息，他正在做空美國的利率期貨。 他在接受彭博電視臺(Bloomberg TV)采訪時說：“對美聯儲將在9月降息的預測尤其極端。除非發(fā)生可怕的事情，否則美聯儲可能非常非常難以很快降息。目前，似乎并不會出現這樣的事情。這就是為什么我們認為做空一些似乎對降息過于樂觀的資產的原因?！?/font>
交易員們預計，到今年年底美聯儲將降息約50個基點 _By Bloomberg 他補充說：“無論降息發(fā)生在年底還是明年，我們都認為存在一些不確定性。但我們的長期觀點 - - 將會降息，經濟將放緩，經濟衰退的可能性越來越大，因此現在是擁有美國國債的正確時機，特別是在曲線的中間部分?！?/font> -- 5月18日 16:50 摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球利率主管謝默斯·麥克戈蘭表示，美國經濟陷入衰退幾乎是確定無疑的，隨著增長失去動力，美聯儲可能會在第三季度降息。
美債收益率隨著政策利率上升而上升 _By Bloomberg 他在一次活動中說：“市場對降息的預期是正確的。通脹率太高，需要經濟衰退才能使其回落，而美國銀行業(yè)危機使經濟衰退的可能性更高?！备粢怪笖档羝?OIS)定價顯示，交易員預計今年年底前美聯儲將降息50個基點。 5月16日 22:50 里士滿聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)表示，他仍然愿意相信通貨膨脹已被擊敗，但如果需要，他將支持進一步加息。 他在接受彭博電視臺采訪時說 ：“我確實想更多地了解所有這些滯后效應會造成什么影響，但我也想看到通脹下降。如果更多的利率上調是必要的，我很樂意這樣做。不過，我們沒有決定在下次會議上做出什么決定。上次美國聯邦公開市場委員會聲明發(fā)出的信息是 - - 可以選擇，并且不確定性很高，除了一些潛在不確定性因素之外，還將看到一些新的數據?！?/font> 他補充說：“對于債務上限危機(Debt Ceiling Crisis)和信貸緊縮及其影響，我們仍存有疑問。我們需要等待，然后在作出選擇?！?/font> 他總結稱：“由于過去已經采取了許多行動 - - 無論如何這都將導致通脹下降 - - 這是合理的。但我們仍然相信，我們可能需要做更多。” -- 5月16日 21:20 美聯儲(Fed)公布的工業(yè)生產和產能利用率月報(IPCU-G17)顯示，4月，制造業(yè)產出環(huán)比增長1.0%。3月數據-0.5%被下修至-0.8%。 而包括采礦業(yè)和公用事業(yè)在內，工業(yè)總產出環(huán)比增長0.5%，3月數據0.4%被下修至0%。產能利用率小幅上升至79.7%，3月數據79.8%被下修至79.4%。
-- 5月16日 20:52 >> 梅斯特：聯儲局的決策需要基于真實的數據而不是良好或所謂可靠的預期 克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示，美國的經濟增長趨勢表明通脹不構成擔憂，但我們需要看到證據。她在一次演講中說：“雖然貨幣政策不能影響經濟的長期增長率，但它可以通過使經濟恢復物價穩(wěn)定來發(fā)揮作用，這對于勞動力市場，金融體系和整體經濟的長期健康是必要的。” 她解釋說：“自大衰退開始以來，經濟學家和美國聯邦公開市場委員會一直在下調對長期增長的估計。在FOMC于2009年1月開始發(fā)布長期經濟預測時，參與者對國內生產總值(GDP)長期增長預測的核心趨勢水平是2.50%至2.75%。在今年3月發(fā)布的預測中，這一數字下降到1.75%至2.00%。雖然這些趨勢在當前的政策討論中可能受到較少外界的關注，但我們需要考慮。” 對于通脹前景，她說：“考慮到其頑固性。目前不能說下一步通脹下降和上升的概率相等。我需要看到更多的證據證明通脹正在下降。在此之前，通脹仍然很高，我們需要堅持做我們正在做的事情。” 對于勞動力市場狀況，她說：“有所放緩，但仍然相當緊張。這一輪擴張中勞動力市場的發(fā)展可能與此前截然不同?！?/font> 對于銀行業(yè)危機及影響，她說：“我們知道銀行資產負債表上的商業(yè)地產是另一個風險因素?！?/font> -- 5月16日 20:30 >> MRT報告解讀：4月零售銷售錄得溫和上漲并上修上月數據，表明消費支出仍具彈性 美國4月零售銷售繼續(xù)錄得增長，表明盡管通脹和利率高企，但強勁的就業(yè)和工資增長繼續(xù)對消費支出構成支撐。
美國商務部人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(MRT)顯示，4月，MRT環(huán)比上漲0.4%，同時將上月數據從-1.0%上修至-0.7%。核心MRT環(huán)比上漲0.4%，同時將上月數據從-0.8%上修至-0.5%。 報告顯示，13個類別中有7個錄得上漲。同時支出基礎從商品項服務轉移 - - 家具、體育用品、電器等銷售下降，而餐館和酒吧銷售增長0.6%。值得注意的是，納入國內生產總值的對照組零售銷售環(huán)比上漲0.7%，為今年以來的最高水平。 -- 5月15日 20:50 >> 古爾斯比：需監(jiān)控累積加息和銀行業(yè)危機的影響，對下一步行動應保持謹慎 芝加哥聯儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)表示，美聯儲的累積加息將繼續(xù)對經濟造成影響，并表示政策制定者在評估下一步行動時需要謹慎。他在接受CNBC采訪時說：“我們自去年以來的累積500個基點對經濟仍然有很多影響?！?/font> 他表示：“鑒于銀行業(yè)仍處于動蕩中，上個月我是在最后一刻才決定支持加息。因為對我來說，這是一個有風險的決定?！?/font> 對于下次會議他支持采取什么舉措，他說：“現在做判斷還為時過早，我們需要繼續(xù)監(jiān)控數據。我們關注的是金融業(yè)的壓力在多大程度上滲透到經濟中的其他部分，這種影響應該不小，我們需要靜觀其變。同時，通脹正在改善但速度不夠快，勞動力市場仍然前景，這表明我們在控制通脹方面可能還有更多工作要做。我們應該格外小心，在不引發(fā)衰退的情況下讓通脹回到目標水平?！?/font> 上周，他還指出，債務上限僵局的長期化對美聯儲非常不利。他在接受雅虎財經(Yahoo Finance)采訪時說：“關于債務上限的整個爭論發(fā)生在最糟糕的時候，讓我們更難弄清楚經濟和就業(yè)市場的前景如何。他們必須弄清楚。他們必須提高債務上限。違約，甚至是截止日前達成協(xié)議，都可能導致消費者信心嚴重下降，增加金融部門的壓力?！?/font> 他還特別指出：“自3月(銀行業(yè)危機爆發(fā))以來，在一系列銀行倒閉之后，信貸緊縮，或至少是信貸收緊已經在芝加哥管區(qū)開始。我們知道，過去像我們現在看到的信貸狀況往往與經濟衰退和信貸緊縮有關 - - 這在某種程度上起到了貨幣政策的收緊作用?！?/font> -- 5月15日 20:00 亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美聯儲(Fed)今年不會降息，下一步繼續(xù)加息或暫停加息都構成合理選擇，關鍵取決于一些通脹和經濟的發(fā)展。他在接受CNBC采訪時說：“我的基本預期是，直到2024年，我們才會真正考慮降息。如果你看一下通脹指標，大多數仍然是我們目標水平的兩倍。所以還有很長的路要走。” 對于下一步行動，他說：“我們需要看看銀行業(yè)危機造成的實際信貸緊縮，及其對經濟活動造成了多大的影響。適當的政策實際上是等待，看看我們已經采取的政策行動是經濟放緩了多少?！?/font> 但是，他立刻補充說：“如果在利率上升或下降之間存在偏見，我會說我們不得不加息。我們看到的是，通脹率一直居高不下，消費支出非常有彈性，勞動力市場仍然非常緊張。所有這些都表明，物價仍面臨上行壓力。” -- 5月12日 22:05 >> MCSI報告解讀：短期通脹預期飆升后，長期通脹預期也意外突破，或引起美聯儲關注 美國(USA)消費者的長期通脹預期在5月意外攀升至12年來的最高水平，這對一些準備很快暫停加息的美聯儲(Fed)官員來說不是什么好消息。
消費者的長期通脹預期升至12年來最高水平 _By Bloomberg 美國密歇根大學(UMich)公布的消費者信心指數(MCSI)數據顯示，5月，消費者對5-10年期通脹率預期環(huán)比上升0.2個百分點，至3.2%。消費者對1年期通脹率預期盡管環(huán)比下降0.1個百分點，但仍高達4.5%，比美聯儲目標水平高2倍以上。同時，消費者信心從上月的63.5大幅下滑至57.7，為11月以來的最低水平，低于彭博社調查的經濟學家的所有預測。 ▉ 市場觀點 >> 美國銀行(Bank of America)首席美國經濟學家邁克爾?加彭表示：“我們的基線預測是他們已經完成（加息）了，但美聯儲今夏的政策之路仍存在上行風險。為了給美聯儲加息掃清障礙，我們需要解決很多問題。” >> SGH Macro Advisors的首席美國經濟學家蒂姆·杜伊表示：“我認為建立共識的方向是將6月視為‘跳過’，而不是‘暫停’。這樣做的方法是發(fā)出信號，暗示7月將加息，除非數據最終顯示通脹和增長正在放緩?！? >> 前美聯儲經濟學家、Macro Policy Perspectives的總裁朱莉婭·科羅納多表示：“他們今年將不得不提高GDP預測并降低失業(yè)率預測。這肯定會強化利率在更長時間內走高的承諾，美聯儲不會很快轉向降息?！?/font> >> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席執(zhí)行官克里斯蒂安·西溫表示：“市場逐漸認為，如果銀行業(yè)穩(wěn)定下來，那么我們考慮更多的將是評估美聯儲是否已經做得足夠，是否需要繼續(xù)收緊，而不是降息。” ▉ 本站觀點 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：本周，美聯儲高官們密集講話。相比此前他們對收緊貨幣政策的態(tài)度是非常一致的。但對于當前利率是否高到足以讓美聯儲暫停加息，分歧開始出現。 雙方的立場均有站得住的理由： ① 銀行業(yè)危機導致信貸環(huán)境收緊可能已經產生了加息25個基點相同的經濟影響，可暫停加息觀望。② 累積加息的影響不足以在一年內全部顯現。 ① 實際工資不斷上漲提振了消費者。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的工資增速追蹤數據顯示，工資增速中值為6.1%，而消費者價格上漲4.9%。同時4月零售銷售數據顯示支出有反彈跡象，制造業(yè)回暖，經濟依舊健康，可以繼續(xù)加息壓制通脹。② 美國消費者的長期通脹預期在5月意外攀升至12年來的最高水平。 如果官員們選擇在6月按兵不動，但通過利率預測來暗示他們不會結束緊縮政策，那么他們可能會保持鷹派傾向。3月份點陣圖顯示，利率在5.1%見頂，本月早些時候已經達到了這一水平。如果6月份的利率預測中值進一步上調，同時上調經濟預測，這將意味著未來會有更多的加息。 目前來看，隨著官員們共識的破裂，6月會議上爭議擴大，完全有可能出現反對票。晚間可留意鮑威爾出席講話，但我們預計鮑威爾仍將老生常談 -- 當前美國的通脹雖然依然遠高于目標水平，降低通脹方面美聯儲還有很長的路要走。再次排除了短期內降息的可能性，等候進一步經濟數據的變化。FedWatch >>
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