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FedWatch

隨著通脹不斷降溫,美聯(lián)儲的貨幣政策目前有三種路徑可供選擇,目前最具爭議的是上調(diào)通脹目標(biāo)


要點(diǎn):

?  盡管美國(USA)通脹已經(jīng)從9.1%迅速下降到3.2%,但美聯(lián)儲(Fed)的難題似乎才剛剛開始,內(nèi)部分歧也越來越大。

?  蒂米拉奧斯表示如果通脹持續(xù)穩(wěn)定在3%以上,美聯(lián)儲官員不太可能保持耐心,這意味著美聯(lián)儲可能將持續(xù)加息,尤其是在核心通脹持續(xù)高于3%的情況下。

?  不過,很多現(xiàn)任和前任美聯(lián)儲官員認(rèn)為,現(xiàn)在改變通脹目標(biāo)將是一個(gè)大錯(cuò)誤。美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示,他不會考慮在通脹高于目標(biāo)的情況下提高目標(biāo)。

   

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 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2023.08.23 17:00

盡管美國(USA)通脹已經(jīng)從9.1%迅速下降到3.2%,但美聯(lián)儲(Fed)的難題似乎才剛剛開始,內(nèi)部分歧也越來越大。同時(shí)也提出了一個(gè)刺手的新問題:應(yīng)該如何降低剩余的高于目標(biāo)的通脹?

三種路徑...

華爾街日報(bào)(WSJ)記者尼克·蒂米拉奧斯認(rèn)為美聯(lián)儲未來政策可能有以下三種路徑:

① 美聯(lián)儲官員可能會嘗試通過提高利率并在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)緩慢降低利率的方式,快速達(dá)到2%的目標(biāo),比如在明年年底之前。不過這將帶來經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退的風(fēng)險(xiǎn),并可能扼殺實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性。

② 如果美聯(lián)儲對通脹持續(xù)放緩感到滿意,美聯(lián)儲將會把利率維持在當(dāng)前水平,并考慮在明年晚些時(shí)候開始降息。如此一來,達(dá)到通脹目標(biāo)需要更多時(shí)間 - - 大約三年。

③ 如果降低通脹至2%的代價(jià)太大怎么辦?第三種可能性是,美聯(lián)儲或許會接受3%左右的通脹率作為新目標(biāo)。不過,鮑威爾和其他美聯(lián)儲官員已經(jīng)表示,改變目標(biāo)通脹率是不可行的。

三種態(tài)度...

對此市場的看法也各不相同,因此三種路徑也有著三種不同陣營的聲音。

① 快速行動陣營:該陣營主張美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮政策,將通脹率迅速降至2%,即使這會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。他們表示,花費(fèi)太長時(shí)間才能使物價(jià)回到目標(biāo)水平可能會削弱美聯(lián)儲的信譽(yù),特別是如果通脹再度走高,對經(jīng)濟(jì)造成進(jìn)一步?jīng)_擊的話。如果這種情況發(fā)生,以后可能需要經(jīng)歷更加痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退才能最終降低通貨膨脹,就像20世紀(jì)80年代初發(fā)生的那樣。在他們看來,未雨綢繆,是更安全的選擇。

② 先等等看陣營:美聯(lián)儲可以學(xué)習(xí)前美聯(lián)儲主席格林斯潘的做法,更加從容地實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。格林斯潘在上世紀(jì)90年代初制定了一種后來被稱為“機(jī)會主義”的方法。與其立即推動2%的目標(biāo),不如在幾年內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),將利率維持在看似略高于實(shí)際需要的水平,并利用偶爾的經(jīng)濟(jì)放緩等機(jī)會逐步推動利率下降。該陣營認(rèn)為,這種方法將更好地平衡美聯(lián)儲維持低而穩(wěn)定的通脹與充分就業(yè)的雙重使命。幾位前美聯(lián)儲官員表示,如果通脹率跌至3%以下然后不再下降,這種做法是有意義的。

③ 提高通脹目標(biāo)陣營:美聯(lián)儲應(yīng)該簡單地宣布3%作為新的通脹目標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊成提高目標(biāo),因?yàn)樵谖磥韮赡陜?nèi)迫使通脹率降至2%的代價(jià)可能是失業(yè)率大幅上升的硬著陸。一些人多年前就得出結(jié)論,由于美聯(lián)儲經(jīng)常在利率降至零后無法繼續(xù)降息,因此2%的通脹目標(biāo)太低了。如果設(shè)置3%的較高目標(biāo),在景氣時(shí)期利率會更高,這讓美聯(lián)儲有更大的空間通過降息來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。他們認(rèn)為,由于現(xiàn)在美國的通脹水平已經(jīng)低于近期高點(diǎn),美聯(lián)儲可以在不冒利率持續(xù)走高的風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)向3%目標(biāo)通脹的過渡。

蒂米拉奧斯表示如果通脹持續(xù)穩(wěn)定在3%以上,美聯(lián)儲官員不太可能保持耐心,這意味著美聯(lián)儲可能將持續(xù)加息,尤其是在核心通脹持續(xù)高于3%的情況下。有美聯(lián)儲前官員認(rèn)為,一旦核心通脹降至3%以下,美聯(lián)儲考慮降息的理由就會升溫。

 

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美國通脹繼續(xù)下降,但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲目標(biāo) _By Bloomberg

前圣路易斯聯(lián)儲主席職務(wù)的布拉德表示:“一個(gè)關(guān)鍵的考慮因素是經(jīng)濟(jì)是否真的會在2023年下半年加速增長,這可能會迫使官員們明年將利率提高到6%以上?!?/font>

上調(diào)通脹目標(biāo)的爭議最大...

當(dāng)前最具爭議的就是第三個(gè)陣營。民主黨人也很歡迎更高的目標(biāo),因?yàn)樗麄儞?dān)心失業(yè)率上升或經(jīng)濟(jì)衰退將威脅拜登的連任前景。

不過,很多現(xiàn)任和前任美聯(lián)儲官員認(rèn)為,現(xiàn)在改變通脹目標(biāo)將是一個(gè)大錯(cuò)誤。美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)明確表示,他不會考慮在通脹高于目標(biāo)的情況下提高目標(biāo),因?yàn)檫@可能會削弱美聯(lián)儲的整體政策效果。

同時(shí),一些官員對將他們允許通脹更緩慢下降的潛在方法與格林斯潘的方法進(jìn)行比較感到憤怒,因?yàn)檫@意味著他們可以接受3%的通脹率,并且只是希望在運(yùn)氣好的時(shí)候達(dá)到2%的目標(biāo)。

新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否還適合這個(gè)通脹目標(biāo),存在疑問...

>> 哈佛大學(xué)教授、前奧巴馬政府首席經(jīng)濟(jì)顧問福爾曼表示:“轉(zhuǎn)向更高的通脹目標(biāo),讓通脹率的目標(biāo)區(qū)間在2-3%之間,并重新強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定方面的任務(wù),先前設(shè)定2%的標(biāo)準(zhǔn)是在上世紀(jì)90年代末,新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否還適合這個(gè)目標(biāo),存在疑問。”

>> 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼(Paul Krugman)表示:“大多數(shù)衡量基本通脹的指標(biāo)目前都在3%左右。如果3%是正確的目標(biāo),我們難道不應(yīng)該宣布勝利嗎?或者換一種說法,如果2%是一個(gè)錯(cuò)誤,那么有多少人應(yīng)該因?yàn)橐粋€(gè)錯(cuò)誤而丟掉工作?”

>> 安聯(lián)的首席經(jīng)濟(jì)顧問埃里安(Mohamed El-Erian)表示:“美國和英國未來五到十年的通脹目標(biāo)應(yīng)該會更接近3%;如果美聯(lián)儲太專注于2%的通脹目標(biāo),可能會使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。鮑威爾最終將不得不確定一個(gè)比目前的2%更接近3%的新目標(biāo)利率。如果美聯(lián)儲堅(jiān)持2%的通脹目標(biāo),那么9月可能會繼續(xù)加息,但如果調(diào)高目標(biāo)通脹率,則7月將會是最后一次加息?!?/font>

美聯(lián)儲的選擇仍充滿變數(shù)...

>> 前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家里特雷齊表示:“2025年的核心通脹率可能仍然高達(dá)2.7%。這意味著,當(dāng)前美聯(lián)儲如何選擇,以及美國通脹如何發(fā)展,依然充滿變數(shù)。”

>> 國際貨幣基金組織(IMF)副總裁戈皮納特表示:“各國央行必須接受一個(gè)令人不安的事實(shí),即它們必須容忍通脹率在更長時(shí)間內(nèi)高于2%的目標(biāo),以避免加息帶來金融危機(jī)。政策制定者面臨著一個(gè)艱難的選擇:要么解決重債國家未來的金融危機(jī),要么提高借貸成本以抑制頑固的通脹?!?/font>FedWatch >>

 


主題:美聯(lián)儲貨幣政策展望  | 新聞源:Yahoo


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