過去20年中50個基點的降息只會發(fā)生在經(jīng)濟衰退期間或之前 _By Bloomberg

漸進主義是美聯(lián)儲在不確定時期的一種常規(guī)策略 - - 過去20年，50個基點的降息非常罕見。這表明他們希望一次降息25個基點。然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)并沒有明確表示支持采取這種方法。

在杰克遜霍爾的主題演講中，他強調(diào)稱：“隨著我們在物價穩(wěn)定方面取得進一步進展，我們將盡一切努力支持勞動力市場的強勁增長。我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。”

與許多其他央行一樣，美聯(lián)儲在現(xiàn)代大多數(shù)寬松和緊縮周期中都采取了漸進的方法，只有少數(shù)例外。

在金融危機爆發(fā)和新冠肺炎疫情期間，政策制定者迅速將利率降至零。前主席保羅·沃爾克在20世紀70年代末和80年代初為了抑制兩位數(shù)的通脹也迅速提高了利率。然而，其他多數(shù)情況下，每次降息的幅度都是25個基點。

正如時任主席伯南克(Ben Bernanke)在2004年關(guān)于漸進主義的演講中詳細闡述的那樣，這種方法為政策制定者提供了時間來衡量經(jīng)濟對其行動的反應。

現(xiàn)在應用漸進主義將使美聯(lián)儲的限制性貨幣政策放松，但也要考慮到通脹目標尚未實現(xiàn)的顯示。在低估了2021年價格的通脹并開始僅僅收緊政策后，一些政策制定者仍然對通脹反彈高度警惕。至少有人擔心，更低的借貸成本將迅速釋放消費者和企業(yè)被壓抑的需求。

但與此同時，勞動力市場終于開始恢復正常，從某些方面來看有點疲軟。7月失業(yè)率意外上升至4.3%。雇主并沒有大規(guī)模解雇員工，但他們已經(jīng)大幅放緩了招聘的步伐。

對于里士滿聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)等一些決策者來說，這種情況不太可能持續(xù)很長時間。

>> New Century Advisors的首席經(jīng)濟學家克勞迪婭·薩姆表示：“就勞動力市場疲軟而言，他們現(xiàn)在面臨著一個重大問題。他們需要開始放松政策的限制性。”

鮑威爾和他的同事們長期以來一直認為，過熱的就業(yè)市場通過推高工資和消費者購買力來加劇通脹。但鮑威爾明確表示，這種影響已經(jīng)消退。

>> 安永帕特農(nóng)(EY-Parthenon economists)的首席經(jīng)濟學家格雷戈里·達科表示：“鮑威爾似乎比他的同行更鴿派。盡管如此，除非未來幾周勞動力市場狀況大幅惡化，否則我們?nèi)灶A計大多數(shù)政策制定者將支持在9月降息25個基點。”

▌終端利率

隨著美聯(lián)儲啟動降息周期，除了步伐的步伐，另一個主要問題是 - - 如果一切順利，他們最終會將利率下調(diào)至什么水平？

所謂的中性利率(R-Star)，即央行既不抑制經(jīng)濟也不刺激經(jīng)濟，是一種估計，而不是一種精確的科學計算。一些美聯(lián)儲官員和經(jīng)濟學家認為，在后疫情使其，勞動生產(chǎn)率有所提高，這一水平可能比以前更高。

考慮到中性利率的不確定性，這使得逐步行動更具吸引力。

巴爾金說，如果官員們能夠自信地知道中性利率在哪里，他們就可以將利率調(diào)整到那個水平并宣布勝利。但現(xiàn)實中并沒有那么簡單。

最近，他彭博電視臺(Bloomberg TV)的節(jié)目中說：“你會根據(jù)通脹是已經(jīng)企穩(wěn)還是加速來評估。你會根據(jù)勞動力市場是在增長還是萎縮來評估。在評估過程中，你會考慮所有這些因素，并酌情調(diào)整利率。”

美聯(lián)儲的其他人，如舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)，認為現(xiàn)在談論R-Star還為時過早。

她在接受彭博電視臺采訪時表示：“現(xiàn)在真正重要的是，即使我們調(diào)整政策利率以確保正確無誤，我們的貨幣政策仍將處于限制范圍內(nèi)。R-Star - - 還有很長的路要走。”FedWatch >>

主題：美聯(lián)儲利率前景展望  | 新聞源：Bloomberg

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