上個月，美國(US)央行將基準貸款利率下調(diào)了0.5個百分點，這是在頑固的通貨膨脹緩解和勞動力市場風險上升的情況下保護經(jīng)濟擴張的決定性舉措。盡管存在爭論，但會議紀要指出，“絕大多數(shù)”支持這一非常規(guī)舉措。

一些官員面臨的一個問題是，如此大的舉措與他們逐步降低利率的意圖不一致。

會議紀要稱：“一些與會者指出，25個基點的下調(diào)將符合政策正?；臐u進路線，這將使政策制定者有時間評估經(jīng)濟發(fā)展過程中政策限制的程度。”

FedWatch...美聯(lián)儲觀察

● 戴利：我沒有看到任何信息表明我們不會繼續(xù)降低利率

● 斯密德：鑒于終端利率的不確定性，贊成放慢降息步伐

● 洛根：前景仍存在不確定性，F(xiàn)OMC應謹慎推進降息

● 博斯蒂克：我并不急于達到中性利率，應先實現(xiàn)通脹目標

● 威廉姆斯：利率應該隨著時間的推移回歸至更中性的水平

雖然美聯(lián)儲理事鮑曼(Michelle Bowman)對這一舉措投了唯一的反對票，但會議記錄顯示，官員之間的分歧比近乎一致的投票結果所顯示的要深。這表明鮑威爾發(fā)揮了影響力。

在將借貸成本保持在20年來的最高水平以抑制通貨膨脹一年多后，幾乎所有參與者都認為通貨膨脹前景的上行風險已經(jīng)降低，而就業(yè)的下行風險則被認為有所增加。

▌前進之路

會后公布的預測 -- 點陣圖 - - 顯示，對于美聯(lián)儲應在年底前降息多少，存在一系列觀點。7名官員傾向于2024年降息75個基點，而2名官員只傾向于50個基點。10位政策制定者計劃削減100個基點或更多。

根據(jù)期貨市場(OIS)的定價，在9月大幅降息之后，投資者預計美聯(lián)儲今年剩下的兩次政策會議每次都會降息25個基點。

政策制定者面臨的一個挑戰(zhàn)是所謂的中性利率(R-Star)缺乏明確性。盡管近幾個季度長期利率預測中值穩(wěn)步攀升，但政策制定者的預測范圍為2.4-3.8%。

FedOutlook...美聯(lián)儲展望

● 資深策略師斯洛克預計美聯(lián)儲11月很可能維持利率不變

● 固收策略師預計，六個月內(nèi)美債基準收益率將飆升至5%

● 特朗普顧問貝森特：美聯(lián)儲9月的大幅降息是個錯誤

● 博斯蒂克鷹派言論疊加CPI反彈，11月暫停降息概率上升

● 達里奧：預計美聯(lián)儲不會進一步大幅降息

即使在政策制定者認為“限制性”的情況下，經(jīng)濟仍保持彈性，盡管會議紀要稱“對限制程度有各種看法”。

鮑威爾優(yōu)先考慮將通脹率降至美聯(lián)儲2%的目標，但決心避免在此過程中破壞經(jīng)濟增長。在決定后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾將此舉描述為防止就業(yè)市場進一步疲軟。

▌勞動力市場

9月初會議前公布的數(shù)據(jù)顯示，8月就業(yè)增長弱于預期，且前幾個月就業(yè)增長數(shù)據(jù)下修。

會議紀要顯示，盡管政策制定者對失業(yè)率的預測僅略高，但他們對今年下半年經(jīng)濟增長的預測因勞動力市場疲軟而“下調(diào)”。

自會議以來公布的勞動力市場數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)增長顯著加速，而失業(yè)率降至4.1%。上周發(fā)布的9月就業(yè)報告(ESR)顯示，美國增加了25.4萬個工作崗位，這是自3月以來的最高水平 。

FedRate...美聯(lián)儲利率預期

截至11月2日，隔夜指數(shù)掉期(OIS)的定價顯示，交易員預計，下周降息25個基點的概率為90%，12月降息25個基點的概率僅為50%。

OIS定價顯示，年內(nèi)只會降息1.5次 _By Bloomberg

預計未來12個月將總共降息117個基點，比10月初的預期低約67個基點。FedWatch >>

主題：FOMC會議紀要解讀  | 新聞源：Bloomberg

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