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FedWatch > 美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)

FOMC經(jīng)濟預測解讀：繼續(xù)上調(diào)通脹預期，點陣圖顯示年內(nèi)再加息六次，一切按照鮑威爾此前證詞中的計劃進行，符合市場預期

要點：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：結合政策聲明，點陣圖和數(shù)據(jù)預測、以及會后美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言，此次會議整體基調(diào)符合預期、甚至在一些層面更為鴿派。

加息方面，點陣圖給出的預期為年內(nèi)加息6次，即年內(nèi)余下6次會議每次都加25個基點，由于此前鮑威爾在國會聽證會上已經(jīng)明顯表示了加息25個基點且基本每次都加的表態(tài)，因此此次決定是完全符合預期的。而在于未來路徑上，市場一直擔心是否會突然加快加息讓市場措手不及，雖然這一可能性從官方表態(tài)上不可能被完全排除。但此次會議基本上傳遞的信號是一個清晰而穩(wěn)定的路徑，即“小步快跑”且整個周期較短。

縮表方面，也是基本符合預期，此次鮑威爾暗示將于5月FOMC會議上啟動縮表。方式上將與上次縮表非常相似。市場對于縮表這件事也已經(jīng)充分計入，因此也沒有太多超預期的地方。相反，此次會議打消了市場擔心可能要過快縮表甚至主動拋售資產(chǎn)的擔憂，大概率還是通過到期不續(xù)作的方式來實現(xiàn)。

經(jīng)濟方面，依然非常強勁且認為短期衰退風險不大。鮑威爾對于經(jīng)濟的整體判斷依然是相對積極，認為總需求依然強勁，因此明年就出現(xiàn)衰退的概率不是特別高。

通脹與薪資方面，鮑威爾表示短期通脹依然會偏高甚至更高，回落時間慢于此前預期，因此需要采取措施，但最終會回落。就業(yè)市場強勁但供求錯位導致了一定的問題，但是并不認為存在工資通脹螺旋，一些工資增長已經(jīng)出現(xiàn)緩和跡象。這一點與2月非農(nóng)數(shù)據(jù)(ESR)顯示的薪資環(huán)比回落趨勢一致。

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編輯：王真發(fā)布時間：2022.03.17 03:45

美聯(lián)儲(Fed)在兩天的政策會議結束后，北京時間03:00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布了經(jīng)濟預測。在預測中，美聯(lián)儲大幅下調(diào)今年的GDP增長預期，大幅上調(diào)今年的個人消費支出價格指數(shù)(PCE)和核心PCE通脹預期。

▉ 經(jīng)濟預測

經(jīng)濟預測中位數(shù)顯示，2022年GDP預計增長2.8%，較去年12月公布的上次預期增速4.0%下調(diào)1.2個百分點，2023年和2024年的GDP預期增速并未改變，分別為2.2%和2.0%。

3月FOMC的經(jīng)濟預測 _By Fed

市場高度關注的是央行的通脹預測。美聯(lián)儲將今年的個人消費支出(PCE)價格指數(shù)增長率大幅上調(diào) 至4.3%，較12月預期的2.6%上調(diào)1.7%。同時，將核心PCE增長率大幅上調(diào)至4.1%，較12月預期的2.7%上調(diào)1.4個百分點。

美聯(lián)儲將2022年PCE增長率上調(diào)了0.4個百分點，至2.6%，將2023年的PCE增長率上調(diào)了0.1個百分點，至2.3%。將2022年核心PCE增長率上調(diào)了0.4個百分點，至2.7%，將2023年的核心PCE增長率上調(diào)了0.1個百分點，至2.3%。

同時，美聯(lián)儲對于2022年和2023年失業(yè)率預計均為3.5%，持平12月預期，2024年失業(yè)率預期上調(diào)0.1個百分點，升至3.6%。

點陣圖顯示，相比去年12月上次發(fā)布的點陣圖，本次美聯(lián)儲決策者的加息預測更為激進。

3月FOMC的點陣圖 _By Fed

若以一次加息25個基點估算，本次所有聯(lián)儲官員都預計，除了本月加息外，今年還將加息至少四次，因為所有16名提供預期的官員都預計今年利率將超過1.25%，除一人外，其他所15名官員都預計今年利率將超過1.5%，共有12人預計今年利率將超過1.75%，即占總?cè)藬?shù)75%的官員預計今年還將加息六次，共有7人預計今年利率將超過2%，即超過40%的官員預計今年還將加息七次。而上次有12人預計今年利率在0.75以上、即三分之二的官員今年將加息三次。

利率前景： 16 名官員中，共有 11 人、占比將近70%的官員預計2023年利率將超過2.5%。這意味著，若今年共加息七次、年末利率升至1.75%，多數(shù)官員預計明年還將加息三次。

同時，聯(lián)儲官員的今明兩年利率預期中位值分別為1.9%和2.8%，較上次去年12月預期的0.9%和1.6%分別上調(diào)1.0個和1.2個百分點，2024年預期利率中位值為2.8%，較12月上調(diào)0.7個百分點。從利率預期中位值看，今年將合計加息超過七次，明年在此基礎上加息超過三次。

▉ 機構觀點

>> 美國銀行(Bank of America)分析師拉夫·普里瑟表示：“鮑威爾將對加息前景提供有限的指導，他將強調(diào)不確定性升高、對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的依賴，并在需要時保留加息50個基點的選擇權?！?/font>

>> 美聯(lián)儲前理事貝西·杜克表示：“美聯(lián)儲若加息50個基點將是一個突然的警報，向市場發(fā)出美聯(lián)儲嚴重誤判通脹形勢并沒有進行適當政策回應的信號，也意味著加息幅度將超過目前的預期?！?/font>

>> Jefferies首席金融經(jīng)濟學家阿內(nèi)塔·馬科夫斯卡表示：“美聯(lián)儲本輪加息周期面臨著雙重風險：經(jīng)濟增長面臨下行壓力，以及通脹面臨上行壓力。如果通脹預期走高，鮑威爾將面臨艱難的選擇，要么繼續(xù)容忍通脹走高，要么將利率提高到足以讓經(jīng)濟陷入衰退的程度。”

>> Thornburg Investment Management的總裁兼首席執(zhí)行官布拉迪表示：“就業(yè)和GDP狀況良好，通脹擔憂是靶心的中心。但批評美聯(lián)儲關于縮減資產(chǎn)負債表計劃的指導是不足的?！?/font>

>> Ameriprise Financial的全球市場策略師安東尼·薩格利姆本表示：“美聯(lián)儲將預測增長正在下降，通脹正在上升，加息可能會更加激進。”

>> 加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)經(jīng)濟學家艾弗里·申菲爾德表示：“美聯(lián)儲在面臨廣泛的通脹飆升時放下了挑戰(zhàn)，將廣泛預期的溫和的25個基點加息與對未來情況的更加嚴厲的信息相結合。”

>> 美洲銀行(Comerica Bank)的首席經(jīng)濟學家比爾亞當斯表示：“同意美聯(lián)儲的聲明和點陣圖是鷹派的說法。”

>> PNC Financial Services的首席經(jīng)濟學家斯·福謝表示：“最有可能的結果仍然是，美聯(lián)儲在未來幾年內(nèi)逐步放緩通脹，而增長仍在繼續(xù)，盡管在此過程中會遇到一些障礙。但如果央行犯錯并過快加息，美國經(jīng)濟可能會在2022年末或2023年陷入衰退?！?/font>