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FedWatch > 美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)

鮑威爾講話(huà)解讀:消除近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu),預(yù)計(jì)加息7次,縮表等于額外加息一次


要點(diǎn):

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示很明顯這次美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作完全是按著此前透露出的風(fēng)聲來(lái)進(jìn)行的,原因就是不想引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

當(dāng)然此次也是一次美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變,釋放出了不少的信號(hào)。很顯然 - - 美聯(lián)儲(chǔ)官員們希望能夠循序漸進(jìn)地以階梯式的方式來(lái)加息。但是,除非通脹壓力很快緩解或者勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入困境,否則美聯(lián)儲(chǔ)很快就會(huì)意識(shí)到加息節(jié)奏可能需要更加激進(jìn),投資者也要為此做好準(zhǔn)備。

整體來(lái)看, 市場(chǎng)的本次反應(yīng)是合理的,其一就是市場(chǎng)近期的回調(diào)已經(jīng)消化了緊縮預(yù)期。其二就是鮑威爾打消了近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。

綜上所訴,此次加息恰到好處,剛好達(dá)到了市場(chǎng)所能承受的臨界點(diǎn)??梢?jiàn)只要股市繼續(xù)保持著上漲的勢(shì)頭,美聯(lián)儲(chǔ)就有把握繼續(xù)收緊政策。

   

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 要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時(shí)間:2022.03.16 04:30

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三,聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議結(jié)束后,政策聲明顯示, 美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn),這是自2018年底停止加息周期后的首次加息。同時(shí)公布的點(diǎn)陣圖顯示,75%的官員都預(yù)計(jì)今年此后將加息六次,即此后六次會(huì)議都會(huì)加息一次,還暗示最快5月會(huì)議開(kāi)始縮表 。

30分鐘后,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)召開(kāi)了新聞發(fā)布會(huì),本文是他的講話(huà)和對(duì)一些問(wèn)題的回答,按類(lèi)別歸集,以洞悉央行在許多重要問(wèn)題上的立場(chǎng)。

決定及展望

① 調(diào)整政策

鮑威爾表示:“持續(xù)加息是適宜的,通脹仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo),高通脹持續(xù)時(shí)間將長(zhǎng)于預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)衰退的可能性沒(méi)有特別高。美聯(lián)儲(chǔ)基本職責(zé)是保持物價(jià)穩(wěn)定,如果適宜更快行動(dòng)將那樣做?!?/font>

他重申如果數(shù)據(jù)表明需要更積極的加息,那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快其計(jì)劃,加息時(shí)刻已經(jīng)到來(lái),現(xiàn)在是時(shí)候走向更正常的環(huán)境了。

鮑威爾表示:“今年余下的每一次FOMC會(huì)議都可能對(duì)政策動(dòng)態(tài)調(diào)整,每次會(huì)議(都不是處于自動(dòng)駕駛模式,而)是現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議。今年3月到12月共有7次FOMC會(huì)議,美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)測(cè)是會(huì)加息7次,今年開(kāi)啟的縮表政策有可能相當(dāng)于額外再一次加息。

他提到,一些官員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率中位數(shù)在年底高于中性利率,點(diǎn)陣圖也暗示明年減去通脹的實(shí)際利率會(huì)有所收緊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策,金融條件將進(jìn)一步收緊,也會(huì)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì):“我們將關(guān)注不斷變化的經(jīng)濟(jì)和地緣政治情況,如果確實(shí)得出結(jié)論認(rèn)為加快行動(dòng)以取消寬松支持是合適的,那么我們就會(huì)這樣做。我目前不能完全確定,但這肯定是度過(guò)這一年的可能性之一。”

② 通脹前景

鮑威爾 表示:“一些服務(wù)業(yè)通脹重回疫情前水平,有跡象表明其傳播范圍更廣,很令人擔(dān)憂(yōu)。高通脹持續(xù)的時(shí)長(zhǎng)會(huì)超過(guò)此前預(yù)期,通脹可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)至美聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)?!?/font>

他強(qiáng)調(diào),美聯(lián)儲(chǔ)正逐份報(bào)告來(lái)審閱美國(guó)通脹數(shù)據(jù),找尋通脹環(huán)比下降的跡象。如果通脹沒(méi)有趨于緩和,將采取若干必要行動(dòng),物價(jià)穩(wěn)定性是必要目標(biāo)也是前提條件,貨幣政策適當(dāng)收緊能打壓通脹。

同時(shí),他明確表示, 俄烏沖突正給短期內(nèi)的美國(guó)通脹帶來(lái)“一點(diǎn)點(diǎn)”上行壓力,因?yàn)閷?dǎo)致油價(jià)和其他大宗商品漲價(jià),也令供應(yīng)鏈問(wèn)題持續(xù)存在。預(yù)計(jì)通脹到今年中旬都將保持高位,但仍認(rèn)為通脹將隨同基數(shù)效應(yīng)和貨幣政策的滯后影響,而在“2023年初開(kāi)始大幅下降”直到恢復(fù)至2%的目標(biāo)。

③ 勞動(dòng)力市場(chǎng)前景

鮑威爾表示, 勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張,就業(yè)市場(chǎng)處于一個(gè)“緊俏至不健康的程度”,薪資增速創(chuàng)多年來(lái)最快,而且如果持續(xù)下去,薪資增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于與2%通脹目標(biāo)相一致的水平。但他認(rèn)為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在“供需錯(cuò)位”,并不是央行更懼怕、令通脹預(yù)期脫錨的工資-價(jià)格螺旋。

其他熱點(diǎn)問(wèn)題

① 縮減資產(chǎn)負(fù)債表

在評(píng)價(jià)縮表時(shí),鮑威爾重復(fù)了政策聲明中的措辭,即“將在接下來(lái)的某一次會(huì)議上宣布縮表計(jì)劃”。3月會(huì)議針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的若干參數(shù)取得了“非凡進(jìn)展”,最早可能5月官宣縮表。

他稱(chēng),縮表框架將與2017至2019年的縮表類(lèi)似,“人們會(huì)覺(jué)得很眼熟”,不過(guò)進(jìn)展速度會(huì)更快,在緊縮周期中開(kāi)啟的時(shí)間點(diǎn)也會(huì)比上次“早得多”,細(xì)節(jié)將在三周后發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要中公布:

鮑威爾表示:“資產(chǎn)負(fù)債表框架完全關(guān)乎將通脹預(yù)期錨定在2%。在做出有關(guān)利率和資產(chǎn)負(fù)債表的決策時(shí),我們將關(guān)注市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的更廣泛背景,將使用工具來(lái)支持金融和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”

② 經(jīng)濟(jì)

鮑威爾表示:“明年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性并不是特別高,所有跡象都表明這是一個(gè)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體,目前總需求強(qiáng)勁,大多數(shù)預(yù)測(cè)者預(yù)計(jì)這種情況會(huì)持續(xù)下去?!?/font>

他稱(chēng),F(xiàn)OMC與會(huì)官員仍然預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步增長(zhǎng),衰退風(fēng)險(xiǎn)并不是尤其突出,在經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的背景下,勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張,這令美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以應(yīng)付美聯(lián)儲(chǔ)多次加息。

不過(guò),他也承認(rèn),俄烏局勢(shì)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn),對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)的影響高度不確定,金融市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)收緊信貸條件并影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

市場(chǎng)對(duì)于鮑威爾的決定已經(jīng)定價(jià)

>> E-Trade投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示:“市場(chǎng)似乎從容應(yīng)對(duì)今天的消息,這意味著它可能會(huì)相應(yīng)地消化今天的公告。而且我們不要忘記,貨幣緊縮意味著美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固,這歸根結(jié)底是件好事?!?/font>

>> Leuthold Group的首席投資策略師吉姆·保爾森表示:“在我的職業(yè)生涯中,今天的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議是我見(jiàn)過(guò)的最受事實(shí)審查的會(huì)議,去年8月,股市開(kāi)始對(duì)此做出反應(yīng)。其中很多都已計(jì)入價(jià)格,但對(duì)市場(chǎng)而言,更大的問(wèn)題是我們是否會(huì)看到經(jīng)濟(jì)衰退?!?/font>

美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到通脹的嚴(yán)重性

>> 德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司(Allianz Global Investors)市場(chǎng)策略師查理·里普利表示:“美聯(lián)儲(chǔ)的聲明表明,投資者不再等待采取重大措施收緊當(dāng)前的貨幣政策?,F(xiàn)實(shí)情況是,通脹預(yù)期已經(jīng)發(fā)展到美聯(lián)儲(chǔ)最終意識(shí)到需要進(jìn)行一些重大追趕的地步,在通脹居高不下的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)將需要采取積極的政策行動(dòng),不僅要通過(guò)一系列加息,還要通過(guò)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步調(diào)整?,F(xiàn)在要讓市場(chǎng)對(duì)鷹派立場(chǎng)更加適應(yīng)?!?/font>

>> 美國(guó)銀行(Bank of America)短期利率策略主管馬克卡巴納表示:“發(fā)出的信號(hào)是鷹派的。這意味著他們?cè)敢鉃橥洜奚鲩L(zhǎng)。他們必須放慢增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),我認(rèn)為市場(chǎng)只是認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)需要更加積極進(jìn)取的美聯(lián)儲(chǔ),而且似乎是美聯(lián)儲(chǔ)遲遲沒(méi)有意識(shí)到他們面臨的通脹問(wèn)題的嚴(yán)重程度,并且現(xiàn)在才認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)?!?/font>

>> 富國(guó)銀行證券(Wells Fargo Securities)的邁克爾舒馬赫表示:“我的解釋是,美聯(lián)儲(chǔ)看到了這一點(diǎn),并表示他們的政策將迅速降低通脹,這是一個(gè)相當(dāng)快的下降?!?/font>

>> Plante Moran Financial Advisors首席投資官吉姆·貝爾德表示:“最終,他們傳達(dá)了一個(gè)明確的信息,即美聯(lián)儲(chǔ)有一條繼續(xù)收緊政策的道路,以應(yīng)對(duì)這種對(duì)通脹的壓倒性擔(dān)憂(yōu)。 問(wèn)題是,這是否足夠,他們是否意識(shí)到他們已經(jīng)……可能落后于曲線(xiàn)?”

>> Bankrate的首席金融分析師格雷格·麥克布賴(lài)德表示:“美聯(lián)儲(chǔ)在需要時(shí)將利率用作油門(mén)或經(jīng)濟(jì)剎車(chē)。在通脹居高不下的情況下,他們可以提高利率并以此為經(jīng)濟(jì)踩下剎車(chē),以控制通脹?!?

>> Thornburg Investment Management的總裁兼首席執(zhí)行官布拉迪表示:“就業(yè)和GDP狀況良好,通脹擔(dān)憂(yōu)是靶心的中心。但批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的指導(dǎo)是不足的。”

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還是過(guò)激

>> 道富環(huán)球(State Street)顧問(wèn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙娜·莫庫(kù)塔表示:“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在這方面過(guò)于激進(jìn),經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展是高度不確定的。它們可能不會(huì)實(shí)現(xiàn),但美聯(lián)儲(chǔ)肯定傳遞了一個(gè)非常強(qiáng)烈的信息...我仍然懷疑我們會(huì)得到所有這些加息?!?/font>

美聯(lián)儲(chǔ)前景已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變

>> 致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所(Grant Thornton)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示 :“市場(chǎng)應(yīng)該相信美聯(lián)儲(chǔ)的話(huà)。我們不能冒滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。他們承認(rèn),他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)通脹會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,這不僅僅是烏克蘭的問(wèn)題,看到市場(chǎng)反應(yīng)——顯然他們不相信。這是美聯(lián)儲(chǔ)加息前景的巨大轉(zhuǎn)變。他們這樣做是有原因的,而且不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)人,一個(gè)異常值。這是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)的系統(tǒng)性舉措,即使是最鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)官員也是如此?!?/font>

未來(lái)還是有加息50個(gè)基點(diǎn)的可能

>> 美國(guó)銀行(Bank of America)分析師拉夫·普里瑟表示:“鮑威爾將對(duì)加息前景提供有限的指導(dǎo),他將強(qiáng)調(diào)不確定性升高、對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的依賴(lài),并在需要時(shí)保留加息50個(gè)基點(diǎn)的選擇權(quán)?!?/font>

>> 美聯(lián)儲(chǔ)前理事貝西·杜克表示:“美聯(lián)儲(chǔ)若加息50個(gè)基點(diǎn)將是一個(gè)突然的警報(bào),向市場(chǎng)發(fā)出美聯(lián)儲(chǔ)嚴(yán)重誤判通脹形勢(shì)并沒(méi)有進(jìn)行適當(dāng)政策回應(yīng)的信號(hào),也意味著加息幅度將超過(guò)目前的預(yù)期?!?/font>

>> Jefferies首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿內(nèi)塔·馬科夫斯卡表示:“美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期面臨著雙重風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力,以及通脹面臨上行壓力。如果通脹預(yù)期走高,鮑威爾將面臨艱難的選擇,要么繼續(xù)容忍通脹走高,要么將利率提高到足以讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退的程度?!?/font>

>> Ameriprise Financial全球市場(chǎng)策略師安東尼·薩格利姆本表示:“美聯(lián)儲(chǔ)將預(yù)測(cè)增長(zhǎng)正在下降,通脹正在上升,加息可能會(huì)更加激進(jìn)?!?/font>

>> 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行(CIBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾弗里·申菲爾德表示:“美聯(lián)儲(chǔ)在面臨廣泛的通脹飆升時(shí)放下了挑戰(zhàn),將廣泛預(yù)期的溫和的25個(gè)基點(diǎn)加息與對(duì)未來(lái)情況的更加嚴(yán)厲的信息相結(jié)合?!?

>> 美洲銀行(Comerica Bank)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾亞當(dāng)斯表示:“同意美聯(lián)儲(chǔ)的聲明和點(diǎn)陣圖是鷹派的說(shuō)法。”

>> PNC Financial Services的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯·福謝表示:“最有可能的結(jié)果仍然是,美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾年內(nèi)逐步放緩?fù)?,而增長(zhǎng)仍在繼續(xù),盡管在此過(guò)程中會(huì)遇到一些障礙。但如果央行犯錯(cuò)并過(guò)快加息,美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2022年末或2023年陷入衰退。”

本站觀點(diǎn)

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示:

 

很明顯這次美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作完全是按著此前透露出的風(fēng)聲來(lái)進(jìn)行的,原因就是不想引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

當(dāng)然此次也是一次美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變,釋放出了不少的信號(hào)。很顯然--美聯(lián)儲(chǔ)官員們希望能夠循序漸進(jìn)地以階梯式的方式來(lái)加息。但是,除非通脹壓力很快緩解或者勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入困境,否則美聯(lián)儲(chǔ)很快就會(huì)意識(shí)到加息節(jié)奏可能需要更加激進(jìn),投資者也要為此做好準(zhǔn)備。

整體來(lái)看,市場(chǎng)的本次反應(yīng)是合理的,其一就是市場(chǎng)近期的回調(diào)已經(jīng)消化了緊縮預(yù)期。其二就是鮑威爾打消了近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。

綜上所訴,此次加息恰到好處,剛好達(dá)到了市場(chǎng)所能承受的臨界點(diǎn)。可見(jiàn)只要股市繼續(xù)保持著上漲的勢(shì)頭,美聯(lián)儲(chǔ)就有把握繼續(xù)收緊政策。

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姜宇淳補(bǔ)充說(shuō), 此次會(huì)議再一次體現(xiàn)了鮑威爾對(duì)預(yù)期管理的能力。FedWatch >>

 


主題:鮑威爾講話(huà)解讀  | 新聞源:Bloomberg  MarketWatch  CNBC


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