要點(diǎn)：

?  聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周四北京時(shí)間2點(diǎn)公布了利率決定和政策聲明，將利率上調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率升至0.75%至1%區(qū)間。

?  美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)將發(fā)表講話。他表示，他不支持加息75個(gè)基點(diǎn)的舉措，但暗示可能在未來(lái)兩次會(huì)議上分別加息50個(gè)基點(diǎn)。

?  現(xiàn)在的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到預(yù)計(jì)在今年剩余時(shí)間里進(jìn)一步加息200個(gè)基點(diǎn)。這已經(jīng)被定價(jià)。為什么市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息將阻止通脹，我們感到困惑。

現(xiàn)在的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到預(yù)計(jì)在今年剩余時(shí)間里進(jìn)一步加息200個(gè)基點(diǎn)。這已經(jīng)被定價(jià)。為什么市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息將阻止通脹，我們感到困惑。

我們認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣政策幾乎無(wú)法平息通脹。我們認(rèn)為通脹是由大量政府支出、供應(yīng)鏈中斷以及最近俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)(The Russia-Ukraine War)推動(dòng)的。

市場(chǎng)反應(yīng)很有趣，凸顯了衡量未來(lái)政策收緊所需規(guī)模的困難。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席被視為實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)今年加息幅度的預(yù)期，但金融市場(chǎng)似乎對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有考慮加息75個(gè)基點(diǎn)的事實(shí)做出反應(yīng)，并使他們降低了預(yù)期。

金融狀況的這種顯著放松不太可能是美聯(lián)儲(chǔ)在新聞發(fā)布會(huì)上所希望或預(yù)期的。無(wú)論這反映了對(duì)加息75個(gè)基點(diǎn)的短視，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的更加深思熟慮的擔(dān)憂，金融環(huán)境的寬松增加了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的可能性。

相對(duì)于歷史，市場(chǎng)定價(jià)并不是特別激進(jìn)?？紤]到目前的經(jīng)濟(jì)狀況，它看起來(lái)并不特別激進(jìn)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)承認(rèn)這一點(diǎn)，但我們相信他們將密切關(guān)注FOMC會(huì)議后對(duì)長(zhǎng)期通脹預(yù)期的影響。10年通脹預(yù)期略低于3%。

然而，風(fēng)險(xiǎn)在于通脹預(yù)期突破3%。如果發(fā)生這種情況，6月份加息75個(gè)基點(diǎn)的理由就會(huì)成立。對(duì)實(shí)際利率和通脹預(yù)期的直接反應(yīng)是溫和的，但我們需要繼續(xù)監(jiān)控這一指標(biāo)。FOMC為對(duì)抗通脹和提前加息將對(duì)美元提供支撐。

我很驚訝地看到一份對(duì)通脹略顯不屑一顧的鴿派聲明。在他們的心目中，美聯(lián)儲(chǔ)緊緊抓住暫時(shí)性通脹的想法 - - 他們只是不能大聲說(shuō)出來(lái)。有時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即做出反應(yīng)，感覺(jué)就像是超級(jí)鷹派，但在官方溝通中，他們的語(yǔ)氣變得更加溫和。我相信美聯(lián)儲(chǔ)仍然認(rèn)為他們的大部分工作已經(jīng)完成。如果他們對(duì)通脹的擔(dān)憂如此之高，他們可能會(huì)更積極地加息。