要點(diǎn)：

?  聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)周四北京時間2點(diǎn)公布了利率決定和政策聲明，將利率上調(diào)了50個基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率升至0.75%至1%區(qū)間。

?  美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將發(fā)表講話。他表示，他不支持加息75個基點(diǎn)的舉措，但暗示可能在未來兩次會議上分別加息50個基點(diǎn)。

?  現(xiàn)在的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到預(yù)計(jì)在今年剩余時間里進(jìn)一步加息200個基點(diǎn)。這已經(jīng)被定價。為什么市場認(rèn)為美聯(lián)儲加息將阻止通脹，我們感到困惑。

現(xiàn)在的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到預(yù)計(jì)在今年剩余時間里進(jìn)一步加息200個基點(diǎn)。這已經(jīng)被定價。為什么市場認(rèn)為美聯(lián)儲加息將阻止通脹，我們感到困惑。

我們認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣政策幾乎無法平息通脹。我們認(rèn)為通脹是由大量政府支出、供應(yīng)鏈中斷以及最近俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)推動的。

市場反應(yīng)很有趣，凸顯了衡量未來政策收緊所需規(guī)模的困難。盡管美聯(lián)儲主席被視為實(shí)現(xiàn)了市場對今年加息幅度的預(yù)期，但金融市場似乎對美聯(lián)儲沒有考慮加息75個基點(diǎn)的事實(shí)做出反應(yīng)，并使他們降低了預(yù)期。

金融狀況的這種顯著放松不太可能是美聯(lián)儲在新聞發(fā)布會上所希望或預(yù)期的。無論這反映了對加息75個基點(diǎn)的短視，還是對經(jīng)濟(jì)放緩的更加深思熟慮的擔(dān)憂，金融環(huán)境的寬松增加了美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的可能性。

相對于歷史，市場定價并不是特別激進(jìn)。考慮到目前的經(jīng)濟(jì)狀況，它看起來并不特別激進(jìn)。雖然美聯(lián)儲可能不會承認(rèn)這一點(diǎn)，但我們相信他們將密切關(guān)注FOMC會議后對長期通脹預(yù)期的影響。10年通脹預(yù)期略低于3%。

然而，風(fēng)險在于通脹預(yù)期突破3%。如果發(fā)生這種情況，6月份加息75個基點(diǎn)的理由就會成立。對實(shí)際利率和通脹預(yù)期的直接反應(yīng)是溫和的，但我們需要繼續(xù)監(jiān)控這一指標(biāo)。FOMC為對抗通脹和提前加息將對美元提供支撐。

我很驚訝地看到一份對通脹略顯不屑一顧的鴿派聲明。在他們的心目中，美聯(lián)儲緊緊抓住暫時性通脹的想法 - - 他們只是不能大聲說出來。有時，美聯(lián)儲會立即做出反應(yīng)，感覺就像是超級鷹派，但在官方溝通中，他們的語氣變得更加溫和。我相信美聯(lián)儲仍然認(rèn)為他們的大部分工作已經(jīng)完成。如果他們對通脹的擔(dān)憂如此之高，他們可能會更積極地加息。