美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)盡管在7月回落，但仍為央行目標(biāo)水平的3倍以上 _By Bloomberg

鮑威爾的鷹派轉(zhuǎn)變引起了華爾街的注意。自從美聯(lián)儲(chǔ)主席誓言要盡一切努力使經(jīng)濟(jì)擺脫過高的通脹以來，股市已經(jīng)大幅下跌。

華盛頓的政客們也注意到了這一點(diǎn)。馬薩諸塞州參議員和前民主黨總統(tǒng)候選人伊麗莎白·沃倫表示擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而參議院共和黨領(lǐng)袖米奇·麥康奈爾則表示，隨著央行加息以對(duì)抗通脹，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)發(fā)生。

在1994-95年的典型軟著陸中，美聯(lián)儲(chǔ)通過大幅利率來遏制通貨膨脹，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅短暫放緩，失業(yè)率也為大幅上升。

已故的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所羅門·法布里坎特在1972年發(fā)表的研究中創(chuàng)造了“增長(zhǎng)性衰退(Gro-wth Recession)”一詞。他指出，雖然這種情況可能不像實(shí)際收縮那么嚴(yán)重，但也對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn) - - 它不是紙老虎。

由于第二季度需求下降，經(jīng)濟(jì)意外萎縮0.9%，修正后為-0.6% _By Bloomberg

鮑威爾似乎已經(jīng)得出結(jié)論，需要一只老虎 - - 而不僅僅是軟著陸 - - 來打擊美國(guó)有害的通貨膨脹。他在杰克遜霍爾的演講中表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)“明顯失衡”，對(duì)工人的需求大大超過供應(yīng)。這導(dǎo)致工資迅速上漲，這與美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)不相容。

“降低通脹可能需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)一段時(shí)間低于趨勢(shì)水平，”鮑威爾說?！按送猓瑒趧?dòng)力市場(chǎng)狀況很可能會(huì)有所疲軟。”這被廣泛視為失業(yè)率上升的委婉說法。

根據(jù)彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中位數(shù)預(yù)測(cè)，8月份失業(yè)率可能穩(wěn)定在3.5%的五十年低點(diǎn)，而就業(yè)增長(zhǎng)將從7月的52.8萬放緩至30萬。該數(shù)據(jù)將于周五公布。

鮑威爾表示，企業(yè)和家庭將不得不忍受的一些痛苦，但這比美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在未能恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定并在以后不得不對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大損害這種情況更為可取。

美國(guó)7月的就業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率意外下降至3.5%，而鮑威爾暗示失業(yè)率將會(huì)上升 _By Bloomberg

他為9月份再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)做好了鋪墊，他說，最近美國(guó)通脹下降的步伐“遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于”政策制定者希望看到的。

然而，如果經(jīng)濟(jì)放緩到足以推高失業(yè)率，同時(shí)又不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退，這將需要一些運(yùn)氣。一個(gè)幾乎沒有增長(zhǎng)的疲軟經(jīng)濟(jì)體更有可能被意想不到的沖擊所擊垮，比如油價(jià)再次上漲。

“我們處于邊緣，非常脆弱，”穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示?！叭绻腥魏问虑槠x軌道，我們將陷入衰退。”但他補(bǔ)充說這不是他的基本預(yù)期。

更重要的是，一旦失業(yè)率開始上升，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的其他部分產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，促使家庭減少支出，更可能使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)收縮。

由前美聯(lián)儲(chǔ)官員克勞迪婭·薩姆制定的所謂“薩姆規(guī)則(Sahm Rule)”一旦觸發(fā)，將標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)衰退的開始，即失業(yè)率的三個(gè)月移動(dòng)平均線從過去12個(gè)月的低點(diǎn)上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)或更多。

這是一個(gè)一直存在的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，盡管薩姆 - - 她現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)自己的咨詢公司 - - 警告說，自新冠疫情(Covid-19)開始以來，經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的事情是沒有什么規(guī)律可循的。

FOMC在6月公布的點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年達(dá)到，為3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 而長(zhǎng)期中性利率仍為2.5%。在鮑威爾杰克遜霍爾央行年會(huì)講話之后，峰值利率已經(jīng)上升至4%，更重要的是，他和其他政策制定者已經(jīng)明確表示，無論是3.8%還是4.0%，利率都會(huì)在這個(gè)水平固定一段時(shí)間 - - 6個(gè)月或更久 _By Bloomberg

“央行需要繼續(xù)積極的加息，在9月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上將利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，”彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊麗莎·溫格說。

截至發(fā)稿時(shí)，芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率 進(jìn)一步上升至68.5%。而鮑威爾的杰克遜霍爾講話后這一比例為54%。

據(jù)房利美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格·鄧肯的說法，在第二次世界大戰(zhàn)后，只有三次房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退 - - 1965-66年，1984-85年和1994-95年。

他指出，在每一種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在通貨膨脹失控之前就開始加息，但今天的情況肯定不是這樣。鄧肯認(rèn)為，2023年第一季度將開始溫和的衰退。

美國(guó)銀行(Bank of America)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭表示，最近一系列強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，使他不太確定經(jīng)濟(jì)衰退是否會(huì)在今年下半年開始。

“歷史告訴我們，更有可能的是，擺脫這些情況需要失業(yè)率大幅增加，”他說。FedWatch >>

主題：鮑威爾講話解讀  | 評(píng)論：KPMG  Moody  BoA  | 新聞源：Bloomberg

---END---

全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)