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FedWatch

分析：FOMC會(huì)議紀(jì)要沒有釋放任何新的放松信號(hào)，但華爾街再次做出鴿派解讀

要點(diǎn)：

? 11月FOMC會(huì)議紀(jì)要與那次會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)講話傳達(dá)的信息幾乎完全一致，并沒有出現(xiàn)意外的表述，但市場(chǎng)再次進(jìn)行了鴿派解讀。

? 市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示，紀(jì)要中有5點(diǎn)值得注意，有助于把握美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)后續(xù)的加息路徑和可能導(dǎo)致這種路徑變化的關(guān)鍵因素。

? 貨幣當(dāng)局認(rèn)為放慢加息步伐很快就會(huì)是適當(dāng)?shù)?，可能?2月將加息幅度降檔至50個(gè)基點(diǎn)。紀(jì)要稱：“絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，放慢加息速度可能很快就會(huì)是合適的?！?/font>

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要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.11.24 19:20

美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周三公布的11月會(huì)議紀(jì)要，這份文件與那次會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)講話傳達(dá)的信息幾乎完全一致，并沒有出現(xiàn)意外的表述，但市場(chǎng)再次進(jìn)行了鴿派解讀 - - 華爾街總是愿意對(duì)中性的東西進(jìn)行鴿派解讀，從來如此。

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示，紀(jì)要中有5點(diǎn)值得注意，有助于把握美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)后續(xù)的加息路徑和可能導(dǎo)致這種預(yù)期路徑變化的關(guān)鍵因素。

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11月FOMC會(huì)議后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)終端利率將達(dá)到5.00% _By Bloomberg

首先，貨幣當(dāng)局認(rèn)為放慢加息步伐很快就會(huì)是適當(dāng)?shù)模赡茉?2月將加息幅度降檔至50個(gè)基點(diǎn)。......紀(jì)要稱：“絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，放慢加息速度可能很快就會(huì)是合適的。”

其次，他們認(rèn)為本輪加息的峰值利率/終端利率將略高于此前 - - 9月點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)的4.60% - - 的預(yù)期，并且是“足夠限制性”的水平，市場(chǎng)的中位數(shù)預(yù)期是5.00%，部分官員近期實(shí)際上明確表示可能比這個(gè)水平更高。......紀(jì)要稱：“實(shí)現(xiàn)FOMC委員會(huì)目標(biāo)所需的聯(lián)邦基金利率最終水平有很高的不確定性...多位參會(huì)者預(yù)計(jì)達(dá)到委員會(huì)目標(biāo)所必需的聯(lián)邦基金利率最終水平，一定程度上高于他們之前的預(yù)期?！?/font>

第三，提出累積加息和政策滯后的影響，暗示這種影響需要通過放緩加息步伐給出時(shí)間才會(huì)浮現(xiàn)，而這就是他們希望在12月和隨后放慢加息步伐的原因，也是終端利率將會(huì)固定相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的原因。......紀(jì)要稱：“多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，迄今為止貨幣政策的累積收緊、貨幣政策行動(dòng)同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹之間的滯后，以及經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，是影響未來加息速度的考慮因素?！?/font>

第四，對(duì)通脹的發(fā)展不滿意，暗示他們擔(dān)心下行趨勢(shì)無法形成和/或持續(xù)，根本上是擔(dān)心上調(diào)利率可能在這個(gè)新時(shí)期可能對(duì)通脹無效，同時(shí)，盡管書面上表示長(zhǎng)期通脹預(yù)期脫錨但這正是他們最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。......紀(jì)要稱：“幾乎沒有看到通脹壓力正在減弱的跡象，經(jīng)濟(jì)內(nèi)的供需失衡持續(xù)存在?！焙汀芭c會(huì)者一致認(rèn)為，通貨膨脹率高得令人無法接受，遠(yuǎn)高于委員會(huì)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)?！辈⑶摇胺?wù)部門的價(jià)格壓力有所增加，從歷史上看，這一部門的價(jià)格壓力比商品部門的價(jià)格壓力更為持久?！?/font>

第五，他們認(rèn)為公眾更關(guān)心的峰值利率而不是加息步伐，這一點(diǎn)實(shí)際上是給12月降檔加息幅度給出又一個(gè)理由。......紀(jì)要稱：“公眾更多地關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在加息方面走多遠(yuǎn)，而不是進(jìn)一步加息的步伐?！?/font>

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這個(gè)文件實(shí)際上沒有釋放任何新的信息...

>> 前美聯(lián)儲(chǔ)官員，耶魯大學(xué)管理學(xué)院的教授比爾·英格利希表示：

他們正在達(dá)到一個(gè)不必如此迅速行動(dòng)的地步。這很有幫助，因?yàn)樗麄儾恢浪麄兊降滓站o多少。他們強(qiáng)調(diào)政策滯后，所以能夠慢一點(diǎn)是有幫助的。

最近的通脹數(shù)據(jù)顯示出一些令人鼓舞的跡象，但仍遠(yuǎn)高于央行2%的官方目標(biāo)。令人擔(dān)憂的是，政策制定者過于關(guān)注回顧性數(shù)據(jù)，而忽略了通脹正在消退、增長(zhǎng)放緩的跡象。

我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將集體踩剎車，直到有更明確的信號(hào)表明價(jià)格正在下跌。美聯(lián)儲(chǔ)愿意在追求目標(biāo)時(shí)冒經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)趦蓚€(gè)方向上都有風(fēng)險(xiǎn) - - 如果做得太少和做得太多。

他們相當(dāng)清楚，他們認(rèn)為通脹脫離錨定的風(fēng)險(xiǎn)以及需要進(jìn)行真正的大幅緊縮是最大的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾確實(shí)處于很艱難的境地。

FOMC會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)預(yù)期峰值利率將達(dá)到5.00% - - 與該文將公布前的預(yù)期基本一致。而9月點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市場(chǎng)預(yù)期是3月)達(dá)到，為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而長(zhǎng)期中性利率仍為2.50% _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹妮弗·李表示：

放慢步伐將使美聯(lián)儲(chǔ)有能力評(píng)估經(jīng)濟(jì)局勢(shì)并了解他們所處的位置。在下次會(huì)議之前，如果沒有出現(xiàn)一些瘋狂的通脹報(bào)告，在12月加息50個(gè)基點(diǎn)看起來非常合理。不過，美聯(lián)儲(chǔ)顯然還沒有完成任務(wù)。

>> 道明經(jīng)濟(jì)研究院(TD Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家布雷特·薩爾達(dá)雷利表示：

會(huì)議紀(jì)要證實(shí)，控制通脹仍然是美聯(lián)儲(chǔ)的主要擔(dān)憂。圍繞俄烏沖突的不確定性將繼續(xù)增加上行風(fēng)險(xiǎn)。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍然緊張，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所疲軟，這符合美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。盡管如此，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的道路是不確定的，因?yàn)樨泿耪呔哂袦笮裕@將在通脹開始減弱之前繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

盡管10月份的CPI數(shù)據(jù)令人驚訝地下行，但通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)將持續(xù)放緩到2023年，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂繼續(xù)成為頭條新聞，一些調(diào)查顯示，未來12個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已超過60%。這些擔(dān)憂繼續(xù)反映在美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率之間的利差上，該利差仍處于負(fù)值區(qū)域。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)將利率提高到5.00%的峰值，然后暫停，監(jiān)測(cè)其行動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的影響。