要點：

?  周三，華盛頓，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將在布魯金斯學會(Brookings Institution)主辦的一次活動中發(fā)表 關于經濟前景和勞動力市場狀況的演講。

?  多數機構預計，他將鞏固美聯儲(Fed)下個月放緩加息步伐的預期， 但本輪加息的峰值利率更高，而這種高利率或維持到2023年年底。

?  古哈表示：“市場預期2023年將會降息，我們預計鮑威爾將抑制這種預期。他將強調勞動力市場強勁表明利率需要在更長時間保持在更高水平?！?/font>

市場預期2023年將會降息，我們預計鮑威爾將抑制這種預期。他將強調勞動力市場強勁表明利率需要在更長時間保持在更高水平。

他可能會利用這次演講來鞏固鷹派立場，并解釋勞動力市場不平衡的程度及其對央行政策的影響 - - 可能會將勞動力市場動態(tài)描述為他們需要更長時間地致力于緊縮政策的原因。

我認為在讓市場與他們可能看到的情況保持一致方面，沒有太多繁重的工作要做。

最終，美聯儲主席將做出利率政策的最終決定 - - 鮑威爾可能會提醒市場，美聯儲不會轉向，并將繼續(xù)收緊政策，直到出現令人信服的證據證明通脹正在持續(xù)下降。

自美聯儲11月會議以來，金融狀況有所緩解，股市反彈，債券市場的風險利差收窄。但鮑威爾不太可能在講話中針對這些動態(tài)，而是可能會重申他本月早些時候所說的話，即官員們可能很快采取較小幅度的加息，但峰值利率可能需要略高于此前的預期 才能抑制通脹。

如果人們認為美聯儲將把利率提高到5.00%左右，我認為這是他在11月試圖暗示的，那么我覺得他或多或少會在 釋放信號方面已經完成了這項工作。

我們預計，鮑威爾和紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)都將明確表示，勞動力市場緊張和服務業(yè)通脹上升將使美聯儲加息周期持續(xù)更長時間。由于市場歡迎小幅度加息的前景，我們預計他們會通過強調需要達到適當更高的終端利率來回應這一點。

在我看來，他不可能在短期內進行鴿派表述。所以是一個假的鴿派反彈，我們不會聽到他說，‘我們正在轉向，我們正在放緩，’他們必須嘗試控制太多品類的通貨膨脹。如果他們變得鴿派，我會感到驚訝。

我們預計，他的講話基本上只是重申FOMC會后新聞發(fā)布會給出的4點利率指引：① 12月加息幅度降檔至50個基點；② 終端利率可能是5.00%，換句話說，明年將繼續(xù)加息；③ 明年的加息次數，鑒于12月之后政策利率上限將達到4.50%，這意味著明年至少加息1個50個基點，或者2個25個基點 - - 而1月31日的加息幅度能否進一步降檔至25個基點，將完全取決于通脹的發(fā)展；④ 這個終端利率將固定一段時間，鑒于通脹狀況，可能至少固定到2023年底，換句話說，明年不會降息。

不過，關于經濟前景，他可能會因為第四季度的領先指標表現好于預期，而房地產市場也出現一些轉好的跡象，而提出“軟著陸的可能性還是存在的”而非FOMC后的表述“軟著陸的窗口縮小了”，也可能因為通脹在激進加息之后仍處于異常高的水平，而指出“通脹率可能需要更長時間才能回落到央行2%的目標水平”。關于勞動力市場前景，紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)本周一的講話提供了很好的指引，即2023年的失業(yè)率可能略高于9月的預期，到2023年升至5.0%，但他可能不會給出具體數字。

在他講話之前，將公布兩份重要的報告：美聯儲使用的通脹指標 - - 美國商務部經濟分析局(BEA)的個人消費支出價格指數(PCE)；美國勞工統(tǒng)計局(BLS)的職位空缺和勞動力流動調查報告(JOLTS)。目前市場預期，第三季度的核心PCE增長可能會與上季度持平，而職位空缺可能小幅下滑但仍維持在1,000萬以上的異常高水平，如果實際數據與預期一致，將構成急劇加息并未導致通脹和勞動力市場放緩，將不會影響他的偏鷹派的基調。