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美債頻道

收益率曲線反轉(zhuǎn)，但這次并非預(yù)示著經(jīng)濟衰退即將到來

 

　　

 

編輯：徐俊  日期：2018.12.04 20:56

據(jù)彭博社(Bloomberg)報道，本周美國兩年期國債收益率與五年期國債收益率反轉(zhuǎn)，這是自全球金融危機爆發(fā)以來首次出現(xiàn)，這可能反映的只是大銀行年終的資金壓力，而不是預(yù)示經(jīng)濟衰退即將到來，但這可能預(yù)示有更大的事情將要發(fā)生。

收益率曲線反轉(zhuǎn)(短期債券收益率高于長期債券收益率時)通常被視為衰退的標(biāo)志，但是這與現(xiàn)在的基本面數(shù)據(jù)不匹配，美國11月的制造業(yè)PMI從上個月的57.7上升至59.3。

盡管如此，美聯(lián)儲可能會對短期債券的上升感到不安，因為它會扭曲貨幣的時間價值并向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)出混亂的信號。如果是這樣，美聯(lián)儲可能會控制加息的速度。

2/5年收益率利差以及2/10年收益率利差 _By Bloomberg

現(xiàn)在，兩年和五年的國債收益率有1個基點的差異，但趨勢是明確的，就在2月份，它們之間的差異是50個基點。更重要的是，兩年和十年的國債收益率已經(jīng)趨于平穩(wěn)，僅為14個基點，今年早些時候曾達到80個基點的峰值。

年終混亂：為確保年底美元融資而出現(xiàn)的流動性緊縮，推高了短期利率 _By Bloomberg

不過，沒有必要恐慌，這種反轉(zhuǎn)可能只是意味著大銀行不得不提高收益率以滿足今年全面生效的監(jiān)管要求。當(dāng)貸方被迫在國債中鎖定期大部分資本時，這意味著他們需要推高其他的利率，尤其是銀行間的借貸利率，以補充流動性。這反過來提高了所有的短期利率，因此短期收益率也走高。

今年夏天新興市場貨幣的震蕩和持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)增加了全球?qū)γ涝男枨?，這對短期利率構(gòu)成了更大的壓力。

還有其他技術(shù)因素在起作用。美聯(lián)儲正在推進縮表 - - 每個月減少500億美元。這可能對長期票據(jù)施加更大的壓力，而不是短期票據(jù)。

與此同時，在美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)最近表示利率接近“中性水平”的言論之后，長期債券的收益率已經(jīng)下降。

所以，我們現(xiàn)在看到的收益率曲線反轉(zhuǎn)只是諸多短期因素推動下的異常表現(xiàn)，并不是預(yù)示經(jīng)濟衰退即將到來。美債頻道 >>

主題：收益率曲線 反轉(zhuǎn)  縮表及市場影響  | 新聞源：Bloomberg

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