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美債頻道

收益率曲線反轉(zhuǎn)，但這次并非預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)

 

　　

 

編輯：徐俊  日期：2018.12.04 20:56

據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，本周美國(guó)兩年期國(guó)債收益率與五年期國(guó)債收益率反轉(zhuǎn)，這是自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)首次出現(xiàn)，這可能反映的只是大銀行年終的資金壓力，而不是預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)，但這可能預(yù)示有更大的事情將要發(fā)生。

收益率曲線反轉(zhuǎn)(短期債券收益率高于長(zhǎng)期債券收益率時(shí))通常被視為衰退的標(biāo)志，但是這與現(xiàn)在的基本面數(shù)據(jù)不匹配，美國(guó)11月的制造業(yè)PMI從上個(gè)月的57.7上升至59.3。

盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)短期債券的上升感到不安，因?yàn)樗鼤?huì)扭曲貨幣的時(shí)間價(jià)值并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)出混亂的信號(hào)。如果是這樣，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)控制加息的速度。

2/5年收益率利差以及2/10年收益率利差 _By Bloomberg

現(xiàn)在，兩年和五年的國(guó)債收益率有1個(gè)基點(diǎn)的差異，但趨勢(shì)是明確的，就在2月份，它們之間的差異是50個(gè)基點(diǎn)。更重要的是，兩年和十年的國(guó)債收益率已經(jīng)趨于平穩(wěn)，僅為14個(gè)基點(diǎn)，今年早些時(shí)候曾達(dá)到80個(gè)基點(diǎn)的峰值。

年終混亂：為確保年底美元融資而出現(xiàn)的流動(dòng)性緊縮，推高了短期利率 _By Bloomberg

不過(guò)，沒(méi)有必要恐慌，這種反轉(zhuǎn)可能只是意味著大銀行不得不提高收益率以滿足今年全面生效的監(jiān)管要求。當(dāng)貸方被迫在國(guó)債中鎖定期大部分資本時(shí)，這意味著他們需要推高其他的利率，尤其是銀行間的借貸利率，以補(bǔ)充流動(dòng)性。這反過(guò)來(lái)提高了所有的短期利率，因此短期收益率也走高。

今年夏天新興市場(chǎng)貨幣的震蕩和持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)增加了全球?qū)γ涝男枨?，這對(duì)短期利率構(gòu)成了更大的壓力。

還有其他技術(shù)因素在起作用。美聯(lián)儲(chǔ)正在推進(jìn)縮表 - - 每個(gè)月減少500億美元。這可能對(duì)長(zhǎng)期票據(jù)施加更大的壓力，而不是短期票據(jù)。

與此同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)最近表示利率接近“中性水平”的言論之后，長(zhǎng)期債券的收益率已經(jīng)下降。

所以，我們現(xiàn)在看到的收益率曲線反轉(zhuǎn)只是諸多短期因素推動(dòng)下的異常表現(xiàn)，并不是預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)。美債頻道 >>

主題：收益率曲線 反轉(zhuǎn)  縮表及市場(chǎng)影響  | 新聞源：Bloomberg

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