美國國債市場的情況可能對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生持久影響。財(cái)政部收益率不僅反映了政府為一系列聯(lián)邦計(jì)劃借錢所支付的金額，而且作為貸款的全球基準(zhǔn)，它們還決定了從抵押貸款到汽車貸款和公司債務(wù)等各方面的利率。因此，美聯(lián)儲在量化寬松期間購買和持有的越多，理論上消費(fèi)者和企業(yè)最終將獲得貸款的成本越低。

在后危機(jī)時代，10年期美國國債的收益率平均略低于2.5％ - - 大約是金融危機(jī)前水平的一半。

富國銀行全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴森表示，由于這些資產(chǎn)負(fù)債表動態(tài)，貨幣政策“今天比”危機(jī)前更具刺激性“。對普通人來說，最重要的一點(diǎn)是，在其他條件相同的情況下，由于美聯(lián)儲持有大量債務(wù)，大型經(jīng)濟(jì)體的抵押貸款和其他長期貸款利率略低。

匯豐銀行(HSBC)美國利率策略負(fù)責(zé)人戴爾表示，QE的影響來自其“信號效應(yīng)”，隨著投資者預(yù)期美聯(lián)儲的購買量，這導(dǎo)致收益率下降。另一個警告是，財(cái)政部市場在過去十年中翻了一番，因此美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表積累的影響可能不會像實(shí)際的量化寬松計(jì)劃那么大。相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言，央行的債券投資將繼續(xù)低于量化寬松期間的投資。

周三，美聯(lián)儲將公布上次政策會議紀(jì)要，這可能會提供有關(guān)其計(jì)劃如何處理資產(chǎn)負(fù)債表的線索。

在2008年第一輪量化寬松政策開始之前，美聯(lián)儲持有的美國國債不到9000億美元。到2017年，它已經(jīng)增加到2.5萬億美元，以及1.8萬億美元的抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲最終于2017年10月開始解除量化寬松政策，并推動貨幣政策正?；?。

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Powell)表示，美聯(lián)儲永遠(yuǎn)不可能將其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)?；謴?fù)到危機(jī)前的水平。但美聯(lián)儲官員沒有詳細(xì)說明的是，它將增長多少以及中央銀行將吸納多少美國債務(wù)。

截至年底，美聯(lián)儲仍將持有約2萬億美元的國債。然而，到2020年中期，大多數(shù)華爾街銀行都希望美聯(lián)儲再次支撐美債。富國銀行估計(jì)，到未來十年結(jié)束時，債務(wù)持有量將增加一倍以上，達(dá)到約4.4萬億美元，其資產(chǎn)負(fù)債表總體規(guī)模接近5萬億美元。另一方面，其抵押貸款支持證券持有量將從1.4萬億美元縮減至4000億美元以下。

僅在明年，道明證券預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將從公開市場購買約3000億美元的國債，或者說彌補(bǔ)美國不斷膨脹的赤字。除此之外，美聯(lián)儲將直接向政府購買近3000億美元的到期國債。

美聯(lián)儲購買什么資產(chǎn)從來是市場的指標(biāo)。美聯(lián)儲官員們表示，他們可能會偏向于將購買較短期限的資產(chǎn)，但尚無最終計(jì)劃。這可能會壓低短期國債的收益率，并擴(kuò)大3年期與10年期國債的利率差 - - 這是一個關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)衰退先導(dǎo)指標(biāo)。

鮑威爾在5月1日的新聞發(fā)布會上表示，“作為正?；囊徊糠?，我們將不得不決定長期應(yīng)該達(dá)到什么樣的成熟結(jié)構(gòu)。”

那么為什么美聯(lián)儲會重新購買國債呢？其中部分原因僅與會計(jì)有關(guān)。雖然人們的注意力集中在美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，但它也有負(fù)債，主要是流通貨幣和銀行儲備。與任何資產(chǎn)負(fù)債表一樣，雙方需要凈額結(jié)算。由于這些負(fù)債往往隨著經(jīng)濟(jì)的增長而自然增加，因此美聯(lián)儲的資產(chǎn)也必須如此。

正是這種平衡行為促使華爾街的一些人說QE放松正在造成儲備稀缺。通過縮小其資產(chǎn)基礎(chǔ)，美聯(lián)儲擠壓儲備，因?yàn)樨泿旁谄浞诸愘~的負(fù)債方面增長。紐約聯(lián)儲主要負(fù)責(zé)人洛根在4月份表示，它正在監(jiān)測儲備條件變化的指標(biāo)。一旦美聯(lián)儲決定銀行系統(tǒng)有適當(dāng)?shù)膬渌?，就需要再次開始購買國債。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師霍恩巴赫估計(jì)，美聯(lián)儲明年將從公開市場購買約2780億美元的國債，他表示，其中三分之一將用于防止貨幣增長擠壓銀行儲備。

遏制金融風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)后監(jiān)管以及美聯(lián)儲作為政策工具支付超額準(zhǔn)備金利息這一事實(shí)也促使銀行持有的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往。這一切都表明美聯(lián)儲可能會通過不斷購買美國國債來不斷增長其資產(chǎn)基礎(chǔ)。

只要資產(chǎn)負(fù)債表上的債務(wù)存量仍然很大，一些學(xué)者就會建議它將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供刺激。

短期融資市場的發(fā)展可能迫使美聯(lián)儲出手。本月，美聯(lián)儲降低了超額準(zhǔn)備金的利率，以保持其目標(biāo)利率不再上升。一些觀察人士稱，這是QE放松的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致短期現(xiàn)金需求上升。

美國銀行(BankofAmerica)美國利率策略主管卡巴納表示，“這確實(shí)引發(fā)了人們對美聯(lián)儲真正了解銀行系統(tǒng)流動性狀況和儲備需求的能力的質(zhì)疑。這增加了美聯(lián)儲比預(yù)期更早增加資產(chǎn)負(fù)債表的可能?！?/font>美債頻道 >>