長期債券的收益率通常比短期債券的收益率高，因為投資者通常要求為鎖定較長時間的頭寸而獲得更高的回報。

有時，長期債券的收益率低于短期債券的收益率。這種反轉(zhuǎn)通常被視為投資者對未來非常擔(dān)憂的信號，以至于他們愿意持有長期債券，即使在收益很低的情況下。長期債券也通常被視為股票和其他投資的更安全的選擇。

嚇壞投資者的不僅是反轉(zhuǎn)的收益率曲線(The Yield Curve)，而是接下來發(fā)生的事情。自1955年以來，在每次美國經(jīng)濟衰退之前，收益率曲線都發(fā)生了反轉(zhuǎn)，盡管有時這種反轉(zhuǎn)發(fā)生在衰退開始前的幾年。過去一年中，這種收益率相關(guān)性使一些投資者處于高度戒備狀態(tài)，因為收益率曲線的各個部分都發(fā)生了反轉(zhuǎn)。

在五月下旬，3個月期美債的收益率開始超過10年期國債支付的收益率，這給市場敲響了警鐘，該曲線被認為是衰退最“可靠”的預(yù)測指標。

▉ 謹慎樂觀

3個月期和10年期美國國債之間的收益率曲線一直保持反轉(zhuǎn)，直到10月11日，當(dāng)時人們對全球經(jīng)濟的樂觀情緒導(dǎo)致長期收益率略有上升。

美國(US)和中國(CHN)的貿(mào)易談判代表當(dāng)天表示，他們正在制定“第一階段”貿(mào)易協(xié)議(US-China Trade Deal)，這增加了世界上兩個最大經(jīng)濟體之間的緊張關(guān)系將會改善的可能性。幾天后，英國首相約翰遜(Boris Johnson提出了脫歐(Brexit)的一攬子方案。

戰(zhàn)略家指出，這兩個方面的談判仍在進行中。

美銀美林(BofAML)美國利率策略主管馬克·卡巴納表示：“最近的事態(tài)發(fā)展助長了不確定性的迷霧。 不確定性仍然存在，它們使企業(yè)和消費者對進行大筆投資感到緊張。”

零售額下降和制造業(yè)萎縮也加劇了人們對美國經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂。

▉ 美聯(lián)儲因素

近期收益率曲線發(fā)生變化的另一個驅(qū)動因素與投資者對經(jīng)濟的預(yù)期無關(guān)，而與他們對美聯(lián)儲(Fed)的預(yù)期有關(guān)。10月11日，美聯(lián)儲宣布將開始每月購買600億美元的短期國債，以增加貨幣市場的流動性。

分析人士說，這些購買行為正在提高短期票據(jù)的價格，并使其收益率下降。

LendingTree首席經(jīng)濟學(xué)家坦達依·卡菲茲表示：“短期收益率下降，加上長期內(nèi)收益率的上升，導(dǎo)致收益率曲線趨于陡峭。這種轉(zhuǎn)變提醒人們，收益率曲線的變動可能是由于與經(jīng)濟前景無關(guān)的原因而發(fā)生的?！?/font>