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美債頻道美國國債已擴(kuò)張至20萬億美元,但融資成本卻降至半個(gè)世紀(jì)以來的最低水平 |
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![]() 編輯:王真 發(fā)布時(shí)間:2020.09.12 12:00 據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道,美國政府借入更多債務(wù),但支付的利息卻在減少。本財(cái)年頭11個(gè)月,聯(lián)邦預(yù)算中的利息支出下降了約10%。目前,美國的赤字規(guī)模已經(jīng)升至第二次世界大戰(zhàn)以來最高水平。根據(jù)國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)的數(shù)據(jù),在未來幾年中,按經(jīng)濟(jì)規(guī)模衡量,償還國債的成本將比過去半個(gè)世紀(jì)的任何時(shí)候都要便宜。 這是因?yàn)?,即使債?wù)供應(yīng)激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平,20萬億美元的美國(America)國債市場的收益率在新冠肺炎疫情(Covid-19)初期曾跌至紀(jì)錄低點(diǎn),此后僅略有上升。 亞德尼研究公司的創(chuàng)始人亞德尼(Edward Yardeni)說:“盡管人們對不斷增加的債務(wù)有很多擔(dān)憂,但這并沒有引起悲觀者所預(yù)料到的問題。這不僅僅是欠下多少債務(wù)的問題。 而是償還債務(wù)的成本是多少?” CBO預(yù)測,今年的赤字約為3.7萬億美元,占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的16%,是去年同期3倍以上。為彌補(bǔ)赤字而發(fā)行的債券使美國的公共債務(wù)超過20萬億美元,已經(jīng)超過了了年度GDP。
國會(huì)預(yù)算辦公室認(rèn)為利息負(fù)擔(dān)是至少半個(gè)世紀(jì)以來最少的 _By Bloomberg ▉ 不舒適 然而,債務(wù)的平均收益率已從去年12月份的2.4%降至1.7%,而且還將進(jìn)一步下降。 即使在幾次拍賣顯示需求疲軟的跡象之后,政府仍可以以低于1.5%的利率支付30年國債的收益。美國財(cái)政部(U.S. Department of The Treasurystd, USTD)已經(jīng)將銷售轉(zhuǎn)向了這類長期證券,從而在更長時(shí)間內(nèi)鎖定了歷史最低利率。最近的一次長期債券拍賣吸引了強(qiáng)勁的競標(biāo)。 TwentyFour Asset Management的投資組合經(jīng)理費(fèi)利佩·比利亞羅爾說:“美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)能力還算不錯(cuò)。我們還研究了政府借入的資金的用途,現(xiàn)在已被廣泛接受為必要?!?/font> ▉ 債券守衛(wèi)者 亞德尼在1980年代初期創(chuàng)造了“債券守衛(wèi)者”一詞。它描述了那些應(yīng)該通過出售債券或僅僅威脅出售債券而對政府施加影響力的投資者,從而使赤字支出變得更加昂貴。 但是現(xiàn)在國債市場上占主導(dǎo)地位的是美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)。 自3月以來,美聯(lián)儲(chǔ)的購買已購買了約1.8萬億美元的國債,而美國財(cái)政部正在發(fā)行約3萬億美元的新債券。中央銀行目前每月增持約800億美元的美國國債。它還承諾在可預(yù)見的未來將短期利率維持在零,并容許高于目標(biāo)的通脹,同時(shí)敦促政府不要放松財(cái)政刺激措施。 美聯(lián)儲(chǔ)前副主席斯坦利·費(fèi)舍爾在彭博社接受采訪時(shí)表示,低利率負(fù)擔(dān)意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以采取更多措施來提振經(jīng)濟(jì)。 他說:“這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)以非常便宜的資金運(yùn)轉(zhuǎn),并且可以按照這種速度持續(xù)更長的時(shí)間。” 債券投資者之間已經(jīng)達(dá)成廣泛共識(shí),如果長期政府債務(wù)的利率開始攀升,那么央行就像受到威脅那樣,并且將會(huì)介入。 ▉ 長期的低利率 亞德尼表示:“如果仍然有一些債券守衛(wèi)者在那里推動(dòng)債券收益率上升,那么美聯(lián)儲(chǔ)將以債券收益率為目標(biāo)?!?/font> 在8月31日的講話中,美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)為某個(gè)時(shí)候限制國債收益率上限的政策敞開了大門,盡管他表示該措施不是迫在眉睫。 然而市場參與者認(rèn)為,即使這樣的潛在舉措也有助于降低政府的借貸成本。10年期美國國債的收益率數(shù)周來一直徘徊在0.7%左右,預(yù)計(jì)年底也將處于該水平附近。 ▉ 赤字鷹派 在金融界,很多人認(rèn)為,美國目前為應(yīng)付不斷增長的債務(wù)而支付的低息只是短期的喘息之機(jī),就像巨額抵押貸款的預(yù)購利率一樣。 德意志銀行(Deutsche Bank)的固定收益主管加里·波拉克表示:“美聯(lián)儲(chǔ)正在為這個(gè)系統(tǒng)注入流動(dòng)性,以確保金融市場運(yùn)作良好。但是在某個(gè)時(shí)候,世界看起來會(huì)有所不同,突然之間,市場將面臨危險(xiǎn)。”即赤字鷹派,這一觀點(diǎn)在國會(huì)中也仍然具有一定的分量。 美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)正試圖讓下一個(gè)刺激法案的規(guī)模更小。而民主黨總統(tǒng)候選人喬·拜登雖然承諾,如果他在11月的大選(2020 Election)中擊敗特朗普,將有更多支出。但上月,他的一位高級助手對華爾街日報(bào)(WSJ)表示,美國還負(fù)擔(dān)不起。 ▉ 一文不值 相反的觀點(diǎn)是新興的現(xiàn)代貨幣理論派。它認(rèn)為,像美國這樣以自己的貨幣借款的國家可以將其債務(wù)的利率作為政策變量來設(shè)定,而實(shí)際上并不需要出售債券。風(fēng)險(xiǎn)正在使經(jīng)濟(jì)過熱,而不是用盡市場資金。鴿派陣營還列舉了日本(Japan),日本的國債是美國的兩倍左右(與其GDP相比)。經(jīng)過20多年的低利率,目前其償債成本約為零。 Jerome Levy Forecasting Center的董事長戴維·利維表示,最終政府債務(wù)是有限制的,但是美國還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到上限,而且還有更多的借貸空間可以將其經(jīng)濟(jì)從疫情危機(jī)中擺脫出來。 他花了很長時(shí)間才了解到那種人們認(rèn)為美元一文不值的通脹情況,他說: “您可以保持此債券規(guī)模的增長而不會(huì)崩潰?!?/font>美債頻道 >>
主題:美國經(jīng)濟(jì)前景展望 收益率曲線監(jiān)測 | 評論:EdwardYardeni DeutscheBank | 新聞源:Bloomberg ---END--- 投資美元,專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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