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美債頻道美債收益率飆升或引發(fā)金融市場多米諾骨牌效應(yīng) |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2020.12.03 17:00 據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，對美國刺激法案談判的樂觀情緒推動(dòng)10年期美債收益率本周升至0.96％的高位，如果收益率繼續(xù)上漲，可能會(huì)在金融市場中產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。 問題在于收益率的上升是否伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和適度的通貨膨脹水平，從而使美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)⒗时３衷谳^低水平。 到目前為止，投資者似乎已經(jīng)為這種情況做好了準(zhǔn)備，國債收益率曲線(Yield Curve)在急劇上升，美國(American)股市保持在歷史高位附近。 瑞穗銀行(Mizuho Bank)駐新加坡的經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管維什努·瓦拉森表示：“1％至2％的10年期美債收益率肯定是可能的，它將對從新興亞洲貨幣到大宗商品等資產(chǎn)產(chǎn)生廣泛影響。這很可能取決于收益率何時(shí)，而不是會(huì)不會(huì)上升。”
信心：基準(zhǔn)國債收益率攀升至近1% _By Bloomberg 由于新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)推升了市場的樂觀情緒，基準(zhǔn)收益率已經(jīng)大幅反彈。美國銀行(Bank of America)11月的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，73％的投資者預(yù)期收益率曲線會(huì)更陡峭，這是前所未有的水平。 以下是較高的美債收益率對不同資產(chǎn)類別的影響。 ▉ 股票 美債收益率溫和上升最明顯的贏家之一可能是股票，尤其是那些最容易受到通貨膨脹影響的股票。MSCI世界指數(shù)近期創(chuàng)歷史新高，11月開始加快了向周期股的輪換。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的交叉資產(chǎn)策略師安德魯·斯皮茨表示：“就收益率的上升而言，這可能是通貨膨脹預(yù)期提高造成的。收益率上升而收益率曲線陡峭的時(shí)期是股市表現(xiàn)的最佳時(shí)期。”
價(jià)值股潛力：Global價(jià)值股指數(shù)的月度漲幅為2009年以來最高，跑贏成長股 _By Bloomberg 但是，股市看漲的關(guān)鍵是通貨膨脹率仍處于控制之中，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)。反之，回到1970年代可怕的滯脹狀態(tài)，將迅速壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的任何上漲。 GSFM的顧問斯蒂芬·米勒表示：“您不能排除通貨膨脹率的回升，它可能會(huì)持續(xù)到2021年，2022年。收益率將進(jìn)一步攀升，并使中央銀行更難控制收益率曲線，這無疑將對股市產(chǎn)生不利影響，并使它們展開重大調(diào)整?！?/font> ▉ 新興市場 雖然傳統(tǒng)上較高的美債收益率引發(fā)了新興市場債券和貨幣的拋售，但2021年可能會(huì)有所不同。澳新銀行(ANZ)的亞洲研究主管吳孔說，由于最近的收益率攀升與經(jīng)濟(jì)前景改善有關(guān)，因此對發(fā)展中國家也是有利的。 他說：“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)有望在一段時(shí)間內(nèi)保持非常寬松的政策，新興市場在此階段無需擔(dān)心。” 印尼(Indonesia)就是一個(gè)很好的例子，隨著投資者搶購了高收益和對增長敏感的資產(chǎn)，印尼的10年期債券收益率上個(gè)月暴跌至2018年的低點(diǎn)。印尼盾還是過去一個(gè)月亞洲表現(xiàn)最佳的貨幣，兌美元匯率上漲了3.6％以上。
下注增長敏感型資產(chǎn)：隨著投資者購買對增長敏感的資產(chǎn)，印尼債券收益率下滑 _By Bloomberg 道明證券(TD Securities)的新興市場高級(jí)策略師米圖爾·科赫塔表示，大多數(shù)亞洲貨幣也可能“面臨有限的影響，甚至可能對美元走強(qiáng)。較高的美債收益率可能反映出美國經(jīng)濟(jì)前景增強(qiáng)，這將有利于亞洲經(jīng)濟(jì)體，但對美元的支持將減弱?！?/font> ▉ 黃金 黃金前景不太確定。 法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的策略師索菲·休伊表示：“如果美債收益率升至1％或更高，是因通脹預(yù)期上升所致，那么黃金和黃金礦商，大宗商品通常表現(xiàn)良好?！?/font>
魔鏡：由于避險(xiǎn)交易的存在，黃金的走勢往往與收益率成反比 _By Bloomberg 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的私人銀行部門亞洲投資策略負(fù)責(zé)人彭鵬表示，隨著對避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求減弱，收益率的進(jìn)一步上漲也可能會(huì)打擊黃金。 他說：“假設(shè)我們10年期美債收益率升至1.5％，那么您很可能會(huì)看到金價(jià)跌破1800美元，接下來是1700美元?！?/font> ▉ 信貸 像股票一樣，信貸市場也可能會(huì)從國債收益率上升中獲益。 債務(wù)投資者一直在呼吁購買美國長期公司債券，因?yàn)榇碳ば灾С鎏嵴窳孙L(fēng)險(xiǎn)偏好，使10年或10年以上到期票據(jù)的息差達(dá)到2月份以來的最低水平。 法國興業(yè)銀行的休伊表示，只要國債收益率上升是由于通脹預(yù)期上上推動(dòng)的，信貸息差就應(yīng)該保持緊張。 ▉ 美元 美國國債收益率的上升最終可能會(huì)拖累全球儲(chǔ)備貨幣。 花旗集團(tuán)的策略師謝文表示，如果美國的收益率曲線隨著通脹預(yù)期的上升而更陡峭，這將激勵(lì)投資者進(jìn)行貨幣對沖。這坑導(dǎo)致美元明年下跌多達(dá)20％。 高盛資產(chǎn)管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的詹姆斯·阿什利也認(rèn)為，曲線進(jìn)一步陡峭的可能性很大，他預(yù)計(jì)美元兌人民幣等新興貨幣將走弱。 ▉ 美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng) 盡管如此，在很大程度上仍將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對美債收益率飆升的反應(yīng)。 美聯(lián)儲(chǔ)目前每月購買大約1200億美元的美國國債和抵押支持債券，部分目的是降低企業(yè)和家庭的借貸成本。 花旗銀行的謝文表示，圍繞美國國債的長期押注及其對其他資產(chǎn)類別的連鎖反應(yīng)可能取決于美聯(lián)儲(chǔ)。在定位方面存在著很大的慣性，阻止了更高的收益率 - - 當(dāng)我們處于經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，這很好，但是當(dāng)我們處于適當(dāng)?shù)膹?fù)蘇模式時(shí)，這不是很好。美債頻道 >>
主題：收益率走勢前景及市場影響 | 評(píng)論：Mizuho MorganStanley GSFM ANZ TDS SocieteGenerale CitiGroup | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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