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債券頻道西方主要央行今年瘋狂買入5.6萬(wàn)億美元的債券，但效力受到外界越來(lái)越多的質(zhì)疑 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2020.12.09 23:30 據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，盡管越來(lái)越多的認(rèn)為央行的貨幣政策工具正在失去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力，但全球央行仍以近乎無(wú)限的胃口買入債券，以支撐危機(jī)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)。 彭博的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)，英格蘭銀行(Bank of England, BoE)，日本銀行(Bank of Japan, BoJ)和歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB)就通過(guò)量化寬松政策(QE)投放了5.6萬(wàn)億美元。 央行的研究部門對(duì)政策進(jìn)行定期評(píng)估，并表示，QE起到了穩(wěn)定了金融市場(chǎng)、促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并推動(dòng)了通脹上升。不過(guò)，廣泛的市場(chǎng)觀點(diǎn)卻是，在十多年前的全球金融危機(jī)之后，經(jīng)過(guò)數(shù)年的貨幣政策刺激之后，不確定這些積極效果是否存在。 歐洲央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，歐洲央行行長(zhǎng)彼得·普拉特說(shuō)：“QE在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期表現(xiàn)特別出色，但是在缺乏財(cái)政政策支持的情況下，QE目前無(wú)法起到提振增長(zhǎng)和通貨膨脹的作用?！?/font>
蓬勃發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債表：量化寬松導(dǎo)致央行資產(chǎn)堆積 _By Bloomberg 大量購(gòu)買公共和私人債務(wù)將資金注入了金融系統(tǒng)，目的是降低利率。隨著傳統(tǒng)的官方利率工具接近或低于零，QE已成為許多央行行長(zhǎng)的主要刺激工具。 斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉明·圖盧伊的最近指出，QE在降低債券收益率方面是有效的，并且“重塑了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)表現(xiàn)的預(yù)期”。 盡管如此，債券收益率進(jìn)一步下降，出現(xiàn)意外后果的風(fēng)險(xiǎn)就更大，繼續(xù)依靠QE可能有害。 美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯和前經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席杰森·弗曼最近表示，需要政府各部門采取更為強(qiáng)有力的行動(dòng)。 他們在合著的文章中寫(xiě)道：“如果10年期國(guó)債的利率是10%而不是1%，財(cái)政部是不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模投資的。如果不采取更積極的財(cái)政政策來(lái)彌補(bǔ)，其后果將是更長(zhǎng)期、更嚴(yán)重的衰退?！?/font> QE的另一個(gè)主要功能，就是鼓勵(lì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)更大的投資，但目前似乎已經(jīng)失去效力。收益率下降已蔓延至期限更長(zhǎng)的資產(chǎn)。這削弱了風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系。 日本央行長(zhǎng)期以來(lái)一直是QE的先驅(qū)。但是，即使在積累了超過(guò)該國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的資產(chǎn)之后，它也未能達(dá)到其通貨膨脹目標(biāo)。該行于2016年轉(zhuǎn)向收益曲線控制(Yield Curve Control, YCC)，部分原因是央行必須阻止收益率進(jìn)一步下降。 這也是歐洲現(xiàn)在正在努力解決的問(wèn)題。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·加格農(nóng)說(shuō)，歐洲央行實(shí)際上“沒(méi)有空間”實(shí)施QE。德國(guó)(Germany)所有主權(quán)債務(wù)(通常被認(rèn)為是該地區(qū)最安全的資產(chǎn))的收益率都低于零，這意味著投資者持有該債券還要付出成本。 他說(shuō)：“QE政策有一個(gè)下限，就像常規(guī)政策有一個(gè)下限一樣?！?/font> 英格蘭銀行的政策制定者邁克爾·桑德斯最近也表達(dá)了類似的擔(dān)憂，他表示，在英國(guó)(England)，如果不降低利率，進(jìn)一步進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買可能在提供額外刺激方面可能不太有效。英央行的基準(zhǔn)利率目前為0.1％，決策者正在考慮是否將其降至零以下。 毫不奇怪，中央銀行自己的研究部門繼續(xù)為QE的作用進(jìn)行辯護(hù)。 美聯(lián)儲(chǔ)最近的研究指出，QE有助于防止投資支出下滑，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保留的生產(chǎn)能力。歐洲央行的研究認(rèn)為，該行2015年以來(lái)實(shí)施的QE，在截至2018年的三年中每年為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，這為該行繼續(xù)使用QE提供了依據(jù)。 然而，即使在中央銀行內(nèi)部，人們也越來(lái)越認(rèn)識(shí)到，QE作為萬(wàn)能的政策工具的全盛時(shí)期可能已經(jīng)結(jié)束。 歐洲央行研究人員彼得·卡拉迪和安東·納科夫在10月發(fā)表的一篇論文中警告說(shuō)，QE在抵消經(jīng)濟(jì)沖擊(如并非由金融體系引發(fā)的新冠肺炎疫情)方面可能效果較差。 由于央行與外界對(duì)QE的看法存在差異，該政策可能繼續(xù)作為央行的主要工具。 英格蘭西布里斯托爾大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授丹妮拉·加博爾表示，QE在過(guò)去十年在刺激措施方面的主導(dǎo)地位是其失效的很大一部分原因。 她說(shuō)：“對(duì)我來(lái)說(shuō)，QE已經(jīng)成為一種逃避問(wèn)題的方式。這是一種在貨幣政策工具箱中引入漸進(jìn)式變化的方式，而不是真正改變央行和國(guó)債如何協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的方式。”債券頻道 >>
主題：量化寬松政策觀察 | 評(píng)論：PetersonInstitute | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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