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債券頻道

10年期美債收益率突破1%，下一步如何發(fā)展？

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2021.01.07 12:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，自3月以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率首次超過(guò)1％。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)字在很大程度上是心理上的門(mén)檻，利率策略師們普遍預(yù)期，民主黨獲得喬治亞州兩個(gè)參議院席位，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率觸及1.03％，美國(guó)收益率曲線(Yield Curve)達(dá)到4年來(lái)最高水平。同時(shí)，股票下跌，科技股領(lǐng)跌。

隨著民主黨贏得總統(tǒng)，眾議院和參議院的控制權(quán)，投資者預(yù)期拜登(Joe Bide)政府將出臺(tái)重大刺激措施，以推動(dòng)美國(guó)(American)在新冠肺炎疫情(Covid-19)期間強(qiáng)勁復(fù)蘇。

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷克·菲利普斯說(shuō)，民主黨控制參議院后，除了最近通過(guò)的9000億美元刺激方案外，將推出6000億美元的刺激方案。

真正的問(wèn)題：經(jīng)通脹調(diào)整后的美國(guó)國(guó)債收益率仍接近歷史低點(diǎn) _By Bloomberg

然而，即使對(duì)華盛頓未來(lái)的政治格局及經(jīng)濟(jì)影響有了更清晰的了解，債券交易員仍然面臨著一些緊迫的問(wèn)題。

首先，參議院席位以50比50分布的情況下，拜登那些政策議程將獲得通過(guò)，以及如何影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)。其核心議程加稅和更嚴(yán)格的監(jiān)管是優(yōu)先事項(xiàng)，還是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)之后在推進(jìn)。

但至少有一件事情是基本確定的，美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫(Janet Yellen)將出任新財(cái)長(zhǎng)?？紤]到她與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)良好合作的悠久歷史，可以合理地預(yù)期他們將努力控制利率，直到他們確信勞動(dòng)力市場(chǎng)已回到疫情前的水平，并且通貨膨脹達(dá)到并超過(guò)央行設(shè)定的2％目標(biāo)。

美國(guó)國(guó)債收益率的上漲是否持續(xù)下去，還可能取決于美國(guó)和其他國(guó)家是否加速部署疫苗。現(xiàn)實(shí)是，美國(guó)的疫苗接種遇到了一系列的挑戰(zhàn)，包括分配，物流，使得最初雄心勃勃的目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)。目前還不清楚拜登政府將如何改善這種情況。多數(shù)市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)，到年中左右，事情將接近“恢復(fù)正常”。

藍(lán)潮突破：10年期美國(guó)國(guó)債收益率自3月份以來(lái)首次升至1%以上 _By Bloomberg

一直以來(lái)，一些指標(biāo)似乎表明通脹上升的壓力正在加劇。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(Institute for Supply Management, ISM)本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月份原材料價(jià)格已從65.4升至77.6，這是2018年5月以來(lái)的最高水平，所有18個(gè)行業(yè)的價(jià)格均環(huán)比上漲。本周早些時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)十年通貨膨脹預(yù)期的衡量標(biāo)準(zhǔn)10年期損益兩平率 ^{Breakeven Rate} 自2018年末以來(lái)首次突破2％。大宗商品價(jià)格也在上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)的官員似乎一點(diǎn)也不擔(dān)心。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)本周表示：“我歡迎通脹率超過(guò)2％。坦率地說(shuō)，如果我們看到3％的通脹率，那還不算太糟?！碑?dāng)然，這種情況是所有債券投資者的噩夢(mèng)，因?yàn)閷?shí)際收益率將進(jìn)一步下降。僅就目前而言，10年期美債的實(shí)際收益率是-1.08％，接近歷史最低水平。

綜上所述，基準(zhǔn)債券收益率接近1%表明，美國(guó)可能不會(huì)永遠(yuǎn)陷入類(lèi)似于日本(Japan)主權(quán)債券收益率接近零或負(fù)的狀態(tài)。先鋒基金(Vanguard)的全球固定收益負(fù)責(zé)人約翰·霍利耶預(yù)測(cè)了鮑威爾和耶倫在未來(lái)幾年中可能采取的策略：“如果成功，名義利率就會(huì)降低，希望會(huì)導(dǎo)致通脹率有所上升。略高于2％，這將使名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)更強(qiáng)勁，在10年或更長(zhǎng)時(shí)間的過(guò)程中，這可能會(huì)導(dǎo)致去杠桿化，因?yàn)槲覀儚膫鶆?wù)中實(shí)質(zhì)上擺脫了困境?！?/font>