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債券頻道美國股市再創(chuàng)新高之際，債券市場已發(fā)出警告 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2021.02.07 13:57 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)再創(chuàng)新高之際，債券市場向投資者再次發(fā)出警告信號。 由于新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)正在大規(guī)模接種，以及美國(US)可能出臺的另一輪大規(guī)模刺激方案，美國國債收益率已躍升至疫情初期以來的最高水平。警告是，如果收益率因經(jīng)濟(jì)增長而升至過高的水平，那么接近零的利率和歷史性的政府/企業(yè)/家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)將很容易推動股市和債市暴跌。 風(fēng)險集中在期限上，目前已接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)的債券發(fā)行人都傾向于出售期限更長的債券，息票暴跌或完全沒有收益?？紤]到股票和債券的高位水平，數(shù)萬億美元的資產(chǎn)岌岌可危。人們擔(dān)心，2013年的縮減恐慌 Taper Tantrum 會重演。 Columbia Threadneedle Investments的投資組合經(jīng)理吉恩·坦努佐說：“市場中存在的久期風(fēng)險比許多人可能意識到的還要大?！?/font>
接近零障礙：長期美國國債收益率上升的同時，期限溢價也大幅上升 _By Bloomber 隨著債券久期的衡量指標(biāo)刷新紀(jì)錄，投資者可以預(yù)期更高的收益率會帶來更大的損失。由于許多股票觀察家警告股票不能幸免，并且科技股的風(fēng)險敞口尤其大。 已經(jīng)顯示出一些跡象。經(jīng)過兩年的上漲，彭博巴克萊全球綜合國債指數(shù)已在2021年轉(zhuǎn)為下跌，其債券期限略低于歷史高位。考慮到這一水平以及該指數(shù)追蹤的約35萬億美元債券，收益率每提高一個百分點(diǎn)將意味著約3萬億美元的損失。 坦努佐說，使情況更糟的是許多證券所包含的債券數(shù)學(xué)的一個方面，該指標(biāo)規(guī)定，隨著收益率的上升，其久期也將提高。這主要是由于所謂的負(fù)凸性 - - 這也意味著隨著利率上升，證券的價格將以更快的速度下降。 持倉期限很難掌握。有些人使用股息收益率來計算在沒有任何股息增長的情況下收回資金所需的時間，更多的時間等于更長的期限 - - 廣義上講，較低的股息率意味著更長的期限。 ▉ 脆弱的科技股 以科技公司為代表的成長型股票就是一個很好的例子。收益率的上升將對其現(xiàn)金流的折現(xiàn)值產(chǎn)生重大影響，其中很大一部分有望在未來實(shí)現(xiàn)。而且，科技股在主要股指中的權(quán)重大于1990年代后期的科技泡沫時期的水平。 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的投資組合策略董事總經(jīng)理克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼說：“這場危機(jī)和復(fù)蘇導(dǎo)致大多數(shù)資產(chǎn)(尤其是股票)的存續(xù)期延長。您會從市場衰退的通縮轉(zhuǎn)向通貨膨脹上升定價。這意味著多資產(chǎn)投資組合確實(shí)希望更加積極地管理股票內(nèi)的存續(xù)期風(fēng)險?！?/font>
利害攸關(guān)：美國國債收益率上升可能帶來普遍的痛苦 _By Bloomber 在民主黨控制了國會(USC)和白宮之后，今年通貨膨脹上升的押注激增。除收益率外，與經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)的小型股和銀行的股價也紛紛上漲。 收益率的上升伴隨著定期保費(fèi)的上漲，或者是投資者為多年持有債務(wù)的風(fēng)險而需要的額外補(bǔ)償。這也是引發(fā)2013年縮減恐慌的關(guān)鍵力量。 未來一周創(chuàng)紀(jì)錄的美國國債拍賣可能為債券空頭提供更多的支持，債券空頭也將關(guān)注于2月10日發(fā)布的最新消費(fèi)者價格(CPI)數(shù)據(jù)。 10年期損益兩平率 Breakeven Rate - - 代表了未來十年預(yù)期年通脹率 - - 已飆升至約2.2％，為2018年以來的最高水平。 ▉ 風(fēng)暴正在釀造 就目前而言，收益率的增長并未使股票停滯不前。牛市的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)重新開放的預(yù)期，樂觀的企業(yè)盈利前景和超寬松的貨幣政策。但是，如果收益率倉目前水平飆升，所有的支持因素都將被抵消。 Advocate Capital Management的首席投資官斯科特·彭已經(jīng)向客戶發(fā)出警告，稱“一場利率上升的完美風(fēng)暴正在醞釀”。他預(yù)計10年期國債收益率將從現(xiàn)在的1.2％升至2.53％。 他的預(yù)測遠(yuǎn)高于華爾街的共識，該共識預(yù)期今年年底該基準(zhǔn)收益率將升至1.3％。 彭說：“我們與華爾街的共識預(yù)期有一個共同點(diǎn)，那就是赤字支出的大幅增加，為財政計劃提供資金，被壓抑的消費(fèi)釋放，以及貨幣政策支持。從某種意義上說，利率上升必然會影響股市。10年期國債收益率是2%，還是5%會觸發(fā)？這一部分值得商榷?！?/font> 然而，僅憑這種前景就足以促使一些基金經(jīng)理調(diào)整其多資產(chǎn)投資組合。 由于傳統(tǒng)的60/40的股票/債券投資組合的久期風(fēng)險變得過高，Robeco的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向了在現(xiàn)金流和信貸更具優(yōu)勢的價值型股票。 該公司的全球宏觀團(tuán)隊的投資經(jīng)理杰羅恩·布洛克蘭德表示：“這似乎是多年來通貨膨脹壓力的首次累積。如果您有一個典型的投資組合，其中60％的資產(chǎn)為股票，而40％為債券，那么您受到雙重打擊。”債券頻道 >>
主題：美債收益率走勢前景預(yù)測 | 評論：ColumbiaThreadneedle Goldman AdvocateCapital Robeco | 新聞源：Bloomberg ---END---
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