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債券頻道風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨美債名義收益率、實(shí)際收益率、通脹預(yù)期同步上升的三重威脅 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2021.02.21 10:35 在全球最大的債券市場(chǎng)，收益率進(jìn)一步上升的障礙正在逐漸消失?，F(xiàn)在，美國(guó)(US)國(guó)債收益率最終突破了長(zhǎng)期波動(dòng)區(qū)間，升至新冠肺炎疫情(Covid-19)前的水平，債券空頭似乎可以期待進(jìn)一步的突破。 大多數(shù)華爾街分析師認(rèn)為，鑒于疫苗的加速部署以及企業(yè)重新開業(yè)和額外財(cái)政刺激的前景，美國(guó)國(guó)債價(jià)格將進(jìn)一步下滑。 債券收益率，通脹預(yù)期和實(shí)際收益率同步上升，已經(jīng)對(duì)從美國(guó)股票到新興市場(chǎng)債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成全面壓制。 到目前為止，收益率上漲速度似乎并未令美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員感到震驚。但投資者將密切鮑威爾(Jerome Powell)為國(guó)會(huì)(USC)所作的證詞，看是否有任何跡象顯示他對(duì)此感到不安。除非有任何此類暗示，讓交易員認(rèn)為央行可能介入，否則市場(chǎng)仍將定位于通脹將推動(dòng)收益率上升到什么水平。
三重威脅：名義收益率、通脹預(yù)期和實(shí)際收益率都在上升 _By Bloomberg Amherst Pierpont Securities的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·斯坦利說：“在疫情之前，10年期國(guó)債收益率約為1.6％，如果我們可以恢復(fù)到當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況，那么我們沒有理由對(duì)收益率的進(jìn)一步上升感到不安。” 他預(yù)測(cè)10年期國(guó)債收益率將在今年末達(dá)到2％，這一水平是2019年8月的最高水平，遠(yuǎn)高于近期觸及的高點(diǎn)1.36％。 不斷上升的通脹預(yù)期一直是10年期國(guó)債收益率的主要上漲驅(qū)動(dòng)力。通脹衡量指標(biāo) - - 10年期損益兩平率 Breakeven Rate - - 本月觸及2.26％，為2014年以來的最高水平。這一發(fā)展表明，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將政策利率保持在超低水平，直到消費(fèi)者物價(jià)(CPI)持續(xù)上漲，消除了通脹上升的約束。
沿著趨勢(shì)前進(jìn)：10年期損益兩平率達(dá)到2014年以來的最高水平 _By Bloomberg 名義收益率的增長(zhǎng)速度令人吃驚。但是市場(chǎng)也在關(guān)注實(shí)際收益率，這扣除了通貨膨脹，并且被視為是增長(zhǎng)前景的一種指標(biāo)。實(shí)際利率已達(dá)到重要的里程碑，長(zhǎng)期債券收益率自6月以來首次升至零以上。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說，這可能是一個(gè)問題，因?yàn)閷?shí)際收益率被視為衡量公司資本成本的指標(biāo)。 ▉ 中期前景 彭博社(Bloomberg)調(diào)查的預(yù)測(cè)中值是，第四季度10年期美國(guó)國(guó)債收益率將達(dá)到1.45％。富國(guó)銀行(Wells Fargo)的扎卡里·格里菲思預(yù)計(jì)，年中該收益率將在1.3％至1.5％之間，如果疫苗部署或疫情出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)，則可能更低。 到目前為止，幾乎沒有什么可以阻擋收益率進(jìn)一步上升。美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)永久票委，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)周五表示，收益率上升顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒。 巴克萊(Barclays)的克里斯·麥克雷諾茲表示：“再通脹交易將繼續(xù)存在。我們當(dāng)然會(huì)繼續(xù)看到圍繞通脹預(yù)期的波動(dòng)，而實(shí)際的通脹狀況也會(huì)自動(dòng)駕駛。但是您必須完全相信美聯(lián)儲(chǔ)的話，即使經(jīng)濟(jì)和通脹回升，他們?cè)诰o縮政策方面也將落后于曲線的發(fā)展?！?/font> 有一個(gè)強(qiáng)烈的市場(chǎng)信號(hào)支持收益率繼續(xù)上升 - - 銅和黃金的價(jià)格比急劇上升，該指標(biāo)在預(yù)測(cè)收益率方面有著良好的記錄。這種關(guān)系通常有效，因?yàn)殂~是周期性商品，而黃金是對(duì)通脹和利率敏感的避險(xiǎn)資產(chǎn)。銅金比一直在上升，這表明收益率上升可能才剛剛開始。 ▉ 關(guān)鍵阻力 與此同時(shí)，一些大型債券多頭已經(jīng)發(fā)出警告，他們認(rèn)為市場(chǎng)定位的通脹預(yù)期過高。PGIM Fixed Income的首席投資策略師羅伯特·蒂普說，10年期國(guó)債收益率可能在年底前回落至1％左右，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者沒有注意到財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)最終會(huì)消失。 還有其他拖累收益率上升的力量。由于收益率越來越有吸引力，國(guó)際投資者可能會(huì)在某個(gè)時(shí)候介入購(gòu)買美債，尤其是日本(JPN)和歐元區(qū)(EARN)等處于負(fù)利率環(huán)境的機(jī)構(gòu)。同時(shí)，如果長(zhǎng)期借貸成本出現(xiàn)任何異常的躍升，從而收緊金融狀況或引發(fā)流動(dòng)性不足，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定增加資產(chǎn)購(gòu)買。債券頻道 >>
主題：美債收益率急升及市場(chǎng)影響 | 評(píng)論：AmherstPierpoint WellsFargo PGIM Barclays | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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