難以交易：國(guó)債的買入價(jià)/賣出價(jià)息差擴(kuò)大，這是流動(dòng)性惡化的跡象 _By Bloomberg

對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，2％備受關(guān)注的原因是市場(chǎng)正為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常定價(jià)。他們沒(méi)有考慮的是，加息時(shí)點(diǎn)可能比預(yù)期更快到來(lái)，實(shí)際收益率可能更快向零收斂，股市受到沉重打擊。

越來(lái)越多的分析師發(fā)出警報(bào)，認(rèn)為沒(méi)有什么可以阻止收益率飆升。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的分析師表示，由于市場(chǎng)的疲軟狀態(tài)，投資者對(duì)持有較長(zhǎng)期國(guó)債的態(tài)度已變得謹(jǐn)慎，這加劇了快速拋售的可能性。他們認(rèn)為，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率將再上升50個(gè)基點(diǎn)。與法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)一致，它們都認(rèn)為基準(zhǔn)收益率將在年底前升至2％。

上周五，澳大利亞儲(chǔ)備銀行(RBA)翻倍購(gòu)買國(guó)債，推動(dòng)國(guó)債收益率暴跌，隨后，美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)暫時(shí)恢復(fù)平靜。然而，周三債券市場(chǎng)再次受到打擊，當(dāng)天英國(guó)(UK)宣布了一項(xiàng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的債券發(fā)行計(jì)劃，10年期美債收益率至1.49％左右。

市場(chǎng)對(duì)債券供應(yīng)的擔(dān)憂加劇了對(duì)通貨膨脹上升的擔(dān)憂，這可能迫使各國(guó)央行開(kāi)始收緊政策。然后就可能出現(xiàn)流動(dòng)性蒸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致更極端的走勢(shì)。

上漲：2%是美債收益率快速上升后的下一個(gè)目標(biāo) _By Bloomberg

以帕德里克·加維為首的ING策略師在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“自上周以來(lái)，債券市場(chǎng)一直坐在火藥桶上。在這種情況下，投資者在拋售跡象出現(xiàn)時(shí)迅速退出，我們不會(huì)感到驚訝。”

實(shí)際上，流動(dòng)性問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)。30年期債券的買入價(jià)和賣出價(jià)的價(jià)差創(chuàng)下2020年3月恐慌以來(lái)的最高水平。

在ING看來(lái)，5年期美債收益率是債市的晴雨表。瑞穗國(guó)際(Mizuho International)表示同意，該指標(biāo)上周突破了0.75％的水平，可能暗示著風(fēng)險(xiǎn)較高的股票和信貸市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅調(diào)整。

對(duì)于新興市場(chǎng)而言，蔡表示：“如果10年期美債收益率保持在1.5％以上，這可能會(huì)觸發(fā)硬通貨和本地資產(chǎn)的大量外流?！?/font>