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債券頻道

隨著經(jīng)濟和通脹見頂?shù)念A期進一步鞏固,美債收益率可能會進一步下滑


要點:

?  投資者不再預期長期增長率回達到3%的水平,也不認為美聯(lián)儲的貨幣政策能夠推升通脹平均達到2%的目標水平。

?  希茨表示:“未來將回到2019年的狀態(tài),人口結(jié)構(gòu)老齡化以及全球需求不足等結(jié)構(gòu)性因素將抑制增長和通脹”。

?  贊迪表示:“這就像你坐在汽車里,財政和貨幣政策踩著油門,如果這些措施從油門離開,即使你沒有剎車,你也會感覺速度顯著下降”。

   

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 要聞頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時間:2021.07.12 21:07

今年第一季度,當長期債券收益率飆升時,美聯(lián)儲(Fed)官員說,這是市場給美國(US)經(jīng)濟前景投了信任票?,F(xiàn)在,美債收益率急跌,上周最低觸及1.25%,是2月以來的最低水平,這代表什么?

這并不意味著美聯(lián)儲官員預計會出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條,經(jīng)濟增長仍然穩(wěn)固,預測機構(gòu)認為今年下半年和2022年的增長率仍然很高。這一動態(tài)可能只是意味著,投資者不再預期經(jīng)濟增長將繼續(xù)處于數(shù)十年來的最高水平,同時,對通脹失控的擔憂已經(jīng)減弱。

換句話說,投資者不再預期長期增長率會達到3%的水平,也不認為美聯(lián)儲的貨幣政策能夠推升通脹平均達到2%的目標水平。從根本上說,債券市場已經(jīng)開始定位明年以及以后的增長放緩,而這種放緩是受到財政措施刺激作用消退,以及美聯(lián)儲退出寬松政策造成的。

PGIM的固定收益首席經(jīng)濟學家內(nèi)森·希茨表示:“未來將回到2019年的狀態(tài),人口結(jié)構(gòu)老齡化以及全球需求不足等結(jié)構(gòu)性因素將抑制增長和通脹?!?/font>

預計明年美國經(jīng)濟增長放緩是個輕而易舉的事。彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟學家表示,由于史無前例的財政刺激措施和經(jīng)濟全面重新開放,預計今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長6.6%,是1966年以來第二高的水平。然而,2022年的經(jīng)濟增長率將會下降一檔,至4.1%。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪表示:“這就像你坐在汽車里,財政和貨幣政策踩著油門,如果這些措施從油門離開,即使你沒有剎車,你也會感覺速度顯著下降。我們預計,如果沒有額外的刺激法案,明年下半年的增長率可能會降至1.5%至2.0%?!?/font>

美聯(lián)儲退出寬松政策

在上個月政策會議上,美聯(lián)儲官員預計將在2023年加息兩次,并且已經(jīng)開始討論縮減資產(chǎn)購買(QE)。市場擔心央行這次可能再次犯下過早收緊政策的錯誤。

道明證券(TD Securities)的利率策略全球主管普里亞·米斯拉表示:“市場說美聯(lián)儲即將退出,但我們不知道經(jīng)濟能否應對。這可能是一個政策錯誤。我認為美聯(lián)儲需要作出回應?!?/font>

財政刺激政策不足

法國外貿(mào)銀行(Natixis)的美洲首席經(jīng)濟學家約瑟夫·拉沃尼亞表示:“投資者對財政政策的看法也發(fā)生了變化,他們現(xiàn)在認為通過大規(guī)模預算方案的可能性已經(jīng)下降,這是真正壓力收益率的因素。”

美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)提出了兩項??總額超 4萬億美元的計劃,但Cornerstone Macro駐華盛頓合伙人安迪·拉佩里埃表示,拜登的計劃不可能全部獲得通過,而且有五分之一的可能性所有的計劃都無法通過。

其他因素

其他因素也在發(fā)揮作用。即使近期大幅下跌,美國國債的收益率仍遠高于歐洲和日本(JPN)政府債券的收益率,因此對外國買家仍然具有吸引力。

同時,許多市場參與者似乎對情緒的突然轉(zhuǎn)變感到措手不及,迫使他們止損,從而推動收益率加速下跌。

此外,Delta變體在全球范圍內(nèi) 加速蔓延,并且可能出現(xiàn)更具傳染性的新變體,這也對全球經(jīng)濟復蘇構(gòu)成風險。

Hoisington Investment Management的首席經(jīng)濟學家拉斯·漢特預計,在第二季度增長和通脹均達到峰值后,債券收益率將進一步走低。

他說:“上半年對供需的影響將逐漸消退,長期壓制通脹的因素將重新出現(xiàn)。隨著美聯(lián)儲將短期利率維持在接近于零的水平,長期利率將繼續(xù)下降,你會看到收益率進一步趨平?!?/font>債券頻道 >>

 


主題:美債收益率前景展望  | 評論:PGIM  Moody  TDS  Natixis  | 新聞源:Bloomberg


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